中國需求銅主要來自哪裡

① 中國銅消費重點領域是中國銅工業的發展現狀中國銅工業的重點企業有哪些

銅的消費行業主要集中在電力、家電、建築、汽車行業，而在這四個行業中，以電力行業用銅量為最大。

中國銅工業的重點企業:
江西銅業股份有限公司
雲南銅業股份有限公司
銅陵有色金屬集團股份有限公司
安徽精誠銅業股份有限公司
大冶有色金屬公司
金川集團有限公司

銅工業是國民經濟中的重要行業。在中國現有124個產業中，有113個部門使用銅產品，佔91%。銅工業和其他行業的關聯程度也較高。
世界銅資源主要集中在智利、美國、尚比亞、俄羅斯和秘魯等國。其中智利是世界上銅資源最豐富的國家，其銅金屬儲量約佔世界總儲量的1/3。而在產量方面，智利是全球最大銅產國，2006年其產量約佔全球產量的37%。在消費方面，2000年前在銅消費市場唱主角的是西方歐美國家，但在2000年後銅消費市場的主角換成了中國、俄羅斯、印度和巴西。
雖然銅的使用在中國有悠久的歷史，但在近50年銅工業才得到發展。建國以來經過50多年的建設，中國銅工業取得輝煌成就，建成了比較完整的銅工業生產體系，步入世界上重要銅生產國行列。2008年前三季度，銅產量繼續增長，銅原料進口繼續增加，貿易逆差繼續擴大，固定資產投資向礦山轉移，投資結構進一步優化。
2007年以來，中國宏觀經濟高速運行，推動國內銅市場快速發展。國內銅消費繼續升溫，新增資源強勁增長，出口貿易呈現下降，市場供求關系寬松，壓力增大。受國際市場能源、原材料價格持續上漲及美國次級債、世界經濟預期和國內宏觀經濟調控政策等諸多因素影響，市場價格呈現高位寬幅振盪。
2007年銅消費在2006年的基礎上穩步回升，銅市消費需求量增加。國內消費穩定增加主要得益於國家基礎設施的建設、中國城市化進程的加快、房地產行業的火暴及交通運輸行業的快速發展。2008年1-8月銅消費達到330萬噸，同比增長3.2%。2008年1-9月銅表觀消費累計增長4.61%，遠低於2007年同期的37.57%，增速放緩明顯。從國內銅市場總體供求關系來看，盡管國內消費增速有所增加，但增長幅度是大大低於同期新增資源的增長幅度。因此，整體市場是處於供大於求的格局。
空調和電力是中國兩大銅消費領域，隨著宏觀調控力度加大，國內投資增速明顯下降。從銅的微觀消費層面來看，銅的消費行業主要集中在電力、家電、建築、汽車行業，而在這四個行業中，以電力行業用銅量為最大。
在「十一五」後期，城市及農村電網改造仍將使電力電纜較為快速增長，在未來兩年，輸變電設備的進一步升級換代、大容量輸電線路建設改造、城鄉電網進一步改造等仍將給中國的銅消費帶來相當大的潛力。
未來中國銅工業將向以下三個方向發展：加快重組步伐，建立大型銅業集團；加速礦產資源勘探與開發，提高原料自給率；銅加工業必須走技術創新之路。
中國投資資訊網 2009-2012年中國銅行業投資分析及前景預測報告

② 滬銅價格創新高，為什麼市場對銅需求這么大

滬銅價格創新高，為什麼市場對銅需求這么大

發展國民經濟需要一百多種礦產，金屬礦產中用量最大的是鐵、銅、鋁。中國已探明的礦產資源儲量總量居世界第三位，但是人均礦產資源儲量相當於世界人均值的五分之三。我國鐵礦資源雖然居世界第三，但貧礦多，富礦少，貧礦即低品位礦，富礦即高品位礦，全國鐵礦石的平均品位僅在30%，而煉鋼需要較高品位的鐵礦石。銅廣泛應用於電力輸送、電機製造、通訊電纜、住宅電氣線路、電子工業、交通工業、機械工業等等方面，而我國卻是一個銅礦儲量相對較少的國家。所以，我國需要進口銅、鐵礦石。 同時，應該倡導厲行節約的風尚，廢銅廢鐵等廢金屬要盡量回收利用。

③ 廢銅的主要來源有哪些

一類是新廢銅，它是銅工業生產過程中產生的廢料。
另一類是舊廢銅，它是使用後被廢棄的物品，從舊建築物及運輸系統拋棄或拆卸中獲取

④ 國內銅礦主要分布在哪些地區

全世界探明的銅礦儲量約6億多噸，儲量最多的國家是智利，約佔世界儲量的三分之一。中國有不少著名的銅礦，如江西德興、安徽銅陵、山西中條山、甘肅白銀廠、雲南東川、西藏玉龍等。 在金屬王國里，銅的導電性僅次於銀。銅礦比銀礦多且價格便宜。當今世界，一半以上的銅用於電力和電訊工業。

據
國土資源部儲量司，截至2001年底，全國共有銅礦區974個，保有銅儲量(金屬量)1941.86萬噸，基礎儲量3083.71萬噸，分別占同年世界銅儲量(34000萬噸)的5.70%和儲量基礎(65000萬噸)的4.75%。主要分布在江西、雲南、湖北、西藏、甘肅、安徽、山西、黑龍江等省，這8省的基礎儲量約佔全國總基礎儲量的76.40%。

⑤ 銅礦在中國分布主要在哪幾個城市在哪個

你好
江西德昌、中國銅礦的主要分布在哪裡呢？中國是一個銅儲存量非常大的國家，目前來說主要有7個銅生產基地，分別是：江西銅基地，雲南銅基地，白銀銅基地，東北銅基地，銅陵銅基地，大冶銅基地，中條山銅基地。

一、江西銅基地江西銅礦資本豐富，居全國之首。探明的銅工業儲量（A+B+C級儲量，下同）佔全國銅工業儲量的1/3，是中國銅業出產最大的基地。1978年國家把江西銅基地列入國家重點建造項目。1979年建立江西銅業公司，現具有「六礦兩廠」，即德興銅礦、永平銅礦、武山銅礦、東鄉銅礦、城門山銅礦（待建）、銀山鉛鋅銅礦和貴溪冶煉廠、上海冶煉廠。六個大中型礦山具有探明的銅儲量合計1387萬t，其間德興銅礦是超大型銅（鉬）礦田，德興銅廠礦山1993年構成10萬t/d采選規劃，變成亞洲特大型礦山之一。現開採的五個礦山年產銅精礦（金屬含量，下同）10.2萬t（1996），佔CNNC銅精礦產值的1/3，佔全國銅精礦總產值的1/4。江西銅業公司1996年產電銅20.16萬t（其間貴溪冶煉廠11.65萬t）佔CNNC銅產值的1/3，佔全國銅總產值的1/5。

二、雲南銅基地雲南銅礦資本豐富，探明的銅工業儲量居全國第2位。該基地由「四礦一廠」構成，即東川、易門、大姚、牟定等四個大中型礦山和雲南治煉廠。當前構成的雲南銅業（集團）有限公司，1996年年產電銅10萬t，銅精礦5萬t，是中國產銅第二大型銅業基地。

三、白銀銅基地甘肅白銀廠區域是中國銅礦富集區之一，由折腰山、火焰山、銅廠溝、小鐵山、四個圈等礦床構成。為開發白銀廠銅礦資本於1954年建立了白銀有色金屬公司，並將礦山采選冶建造列入國家第一個五年方案重點建造項目之一，揭開了中國50時代建造大型銅公司的前奏。通過1957至1959年三年大規劃建造，折腰山、火焰山兩個露天礦和選礦廠、冶煉廠等高速度、高質量地建成。原設計能力年產銅3萬t，後經技術改造到達5萬t，一度是全國產銅最多的大型采選冶聯合公司。1996年產電銅6萬t。

四、東北銅基地該基地由一批中小型礦山所構成，起步早、建造快。1948～1950年將遼寧清原銅（金）礦、華銅銅礦、芙蓉銅礦、馬鹿溝銅礦和吉林石咀子銅礦、天寶山銅鉛鋅礦等康復了出產，沈陽冶煉廠也於1949年1月康復了出產。從此，在東北區域出現了中國第一個銅采選冶出產基地，為中國銅工業開展奠定了根底，起到了先導效果。五六十時代曾甘肅金昌、

⑥ 中國銅的主要流向中國那些地方

銅礦石在被開采出來之後，一般都是流向大型的（國有）銅礦精煉企業，比如西部礦業、江西銅業、雲南銅業、銅陵有色集團等等。銅作為重要的有色金屬、戰略資源，國家對其管控還是比較嚴格的。

⑦ 中國銅都在哪裡

銅都通常指出產銅多的地方。中國的銅都在亞洲最大的銅礦--江西省德興市。

⑧ 銅的主要產地在哪

世界銅礦資源比較豐富.目前,世界上已探明的銅會計師約為3.5-5.7億噸.其中斑岩銅礦約佔全部會計師的76%.從地區分布看,全球銅蘊藏量最豐富的地區共有五個(1)南美洲必魯和智利境內的安第斯山脈西麓;(2)美國西部的洛磯和大怦谷地區;(3)非洲的剛果和尚比亞;(4)哈薩克共和國;(5)加拿大東中.從國家分布看,世界銅資源主要集中在智力,美國,尚比亞.獨聯體和秘魯等國.其中,智利是世界上銅資源最豐富的國家,探明銅金屬儲量達1.5億噸,佔世界儲量的1/4.美國銅金屬探明儲量9100萬噸,居世界第二,尚比亞和中國的銅儲量分別居世界第三,第四位.世界銅礦砂生產主要集中在北美洲,南美洲西海岸,非洲中總和獨聯體國家。精煉銅生產除以上地區國家外，還有西方一些發達國家。美國是世界上最大的銅生產國。精煉銅的產量居世界第一位。1992年，美國約產精煉銅216萬噸，約佔世界總產量的20%。美國西部和西南部的亞利桑那、猶他、新墨西哥、德克薩斯州是美國最主要的產銅地區，其產量佔全國的3/4以上。1992年，智利產銅大部分用於出口，是世界上最大的銅出口國。據資料介紹，智利也是世界上銅生產成本最低的之一。前蘇聯的銅生產原居世界第二位，後因政局面動盪，產量降為第三位。1992年，智利也是世界上銅生產成本最低的之一。前蘇聯的銅生產原居世界第二位，後因政局動盪，產量降為世界第三位。1992年。獨聯體國家精煉銅產量約為110萬噸，獨聯體國家生產精煉銅原料基本上自給。日本是主要的精煉銅生產國，也是最大的銅精礦進口國。1992年，日本生產了約法三章116萬噸精煉銅，僅次於美國、獨聯體，居世界第四位。尚比亞和扎伊爾是非洲中部的主要產銅國，尚比亞1992年的精煉銅產量約為46萬噸，扎伊爾1992年的精煉銅產量為13萬噸，由於這兩個國家生產的銅幾乎全部用於出口器此，它們的生產狀況對國際銅市場影響很大。德國和比利時是利用進口銅精礦和粗銅冶煉精銅的生產國，德國的精煉銅產量1992年約為56萬噸，比利時約為32萬噸，秘魯，加拿大，澳大利亞，巴布亞紐幾內亞，波蘭，前南斯拉夫等也均是主要的銅生產國。我國也是一個主要的精煉銅生產國，1992年的精銅產量達到了如指掌。64.02萬噸，由於我國的銅資源條件不夠理想，影響了銅精礦產量的增長，每年均需進口大量的銅精礦和粗銅原料。

銅的產量

考古工作表明，人們自史前起就開始採掘露天銅礦，並用銅製造原始武器。工具和其它器具。但長期以來，由於煉銅方法原始，銅的產量一直很低，17世紀出現現代煉銅法之後，銅產量才有明增加。1928年，世界精銅產量為167萬噸，戰後世界精煉工業發展較快，1950年。全世界的精銅產量只有315萬噸，1992年已達到了約法1100萬噸，增長了近兩倍半，不同年代銅的生產發展速度是不同的，50年代銅生產發展速度為年均遞增4.7%，60年代銅生產發展速度為年增遞增4.2%，70年代銅生產發展速度降為年均增長2.07%。80年代以來則進一步降到了1.5%。也就是說，從總趨勢上說銅的產量是增長的，但增長的速度有所放慢。1982-1992年各年的世界精銅產量分別為（單位：萬噸）：941.85，967.19，954.51，971.50，986.21，1015.99，1043.27，1079.23，1080.83，1060.59，1100。從地區分布看，銅精礦的生產主要集中在美國，智利，獨聯體，加拿大，尚比亞，扎伊爾，秘魯和波蘭等到國。這些國家的銅精礦產量佔了世界總量的近來67%；精煉銅的生產集中在美國、獨聯體、日本、智利、尚比亞；加拿大、德國、比利時等國，他們的精銅產量約佔世界總量的71%。1992年世界精銅總產量的20%。居世界第一位，智利產量為133.29%萬噸，約佔世界總產量的12.1%，居世界總產量的10.9%。居世界第三位；日本產量為116萬噸，約佔世界總產量的5.1%。居世界第五位。以上五個國家約佔世界總產量的60%。

銅的消費量

銅具有良好的導電性，導電性能僅次於銀，居第二位，是鋁的1.6倍,導熱性也僅次於銀,是鋁的1.8倍,銅具有良好的延展性,純銅可拉成很細的銅絲,製成很薄的銅箔,銅還可以與錫、鋅，鎳等金屬化合成具有不同特點的合金。這些合金有的耐磨，鑄造性能好，有的具有較好的機械性能和耐腐蝕性。由於銅具有上述優良性能，所以在工業上有著廣泛的用途。電氣行業是銅的主要工業消費部門，建築業、工業、機械及運輸部門也消耗大量的銅。由於銅的防腐蝕和導熱性好。因此是汽車、發電機、電池、電扇以及取暖和製冷設備不可缺少的材料，銅還廣泛應用於通訊設備如電話、電報、電視、通訊衛星的製造中。80年代以來，世界精銅消費量分別為：904.67,910.712,994.41,964.39,1007.51,104133 2008-12-21 22:46
世界銅礦資源比較豐富.目前,世界上已探明的銅會計師約為3.5-5.7億噸.其中斑岩銅礦約佔全部會計師的76%.從地區分布看,全球銅蘊藏量最豐富的地區共有五個(1)南美洲必魯和智利境內的安第斯山脈西麓;(2)美國西部的洛磯和大怦谷地區;(3)非洲的剛果和尚比亞;(4)哈薩克共和國;(5)加拿大東中.從國家分布看,世界銅資源主要集中在智力,美國,尚比亞.獨聯體和秘魯等國.其中,智利是世界上銅資源最豐富的國家,探明銅金屬儲量達1.5億噸,佔世界儲量的1/4.美國銅金屬探明儲量9100萬噸,居世界第二,尚比亞和中國的銅儲量分別居世界第三,第四位.世界銅礦砂生產主要集中在北美洲,南美洲西海岸,非洲中總和獨聯體國家。精煉銅生產除以上地區國家外，還有西方一些發達國家。美國是世界上最大的銅生產國。精煉銅的產量居世界第一位。1992年，美國約產精煉銅216萬噸，約佔世界總產量的20%。美國西部和西南部的亞利桑那、猶他、新墨西哥、德克薩斯州是美國最主要的產銅地區，其產量佔全國的3/4以上。1992年，智利產銅大部分用於出口，是世界上最大的銅出口國。據資料介紹，智利也是世界上銅生產成本最低的之一。前蘇聯的銅生產原居世界第二位，後因政局面動盪，產量降為第三位。1992年，智利也是世界上銅生產成本最低的之一。前蘇聯的銅生產原居世界第二位，後因政局動盪，產量降為世界第三位。1992年。獨聯體國家精煉銅產量約為110萬噸，獨聯體國家生產精煉銅原料基本上自給。日本是主要的精煉銅生產國，也是最大的銅精礦進口國。1992年，日本生產了約法三章116萬噸精煉銅，僅次於美國、獨聯體，居世界第四位。尚比亞和扎伊爾是非洲中部的主要產銅國，尚比亞1992年的精煉銅產量約為46萬噸，扎伊爾1992年的精煉銅產量為13萬噸，由於這兩個國家生產的銅幾乎全部用於出口器此，它們的生產狀況對國際銅市場影響很大。德國和比利時是利用進口銅精礦和粗銅冶煉精銅的生產國，德國的精煉銅產量1992年約為56萬噸，比利時約為32萬噸，秘魯，加拿大，澳大利亞，巴布亞紐幾內亞，波蘭，前南斯拉夫等也均是主要的銅生產國。我國也是一個主要的精煉銅生產國，1992年的精銅產量達到了如指掌。64.02萬噸，由於我國的銅資源條件不夠理想,0每年均需進口大量的銅精礦和粗銅原料。

銅的產量
1928年，世界精銅產量為167萬噸，戰後世界精煉工業發展較快，1950年。全世界的精銅產量只有315萬噸，1992年已達到了約法1100萬噸，增長了近兩倍半，不同年代銅的生產發展速度是不同的，50年代銅生產發展速度為年均遞增4.7%，60年代銅生產發展速度為年增遞增4.2%，70年代銅生產發展速度降為年均增長2.07%。80年代以來則進一步降到了1.5%。也就是說，從總趨勢上說銅的產量是增長的，但增長的速度有所放慢。1982-1992年各年的世界精銅產量分別為（單位：萬噸）：941.85，967.19，954.51，971.50，986.21，1015.99，1043.27，1079.23，1080.83，1060.59，1100。從地區分布看，銅精礦的生產主要集中在美國，智利，獨聯體，加拿大，尚比亞，扎伊爾，秘魯和波蘭等到國。這些國家的銅精礦產量佔了世界總量的近來67%；精煉銅的生產集中在美國、獨聯體、日本、智利、尚比亞；加拿大、德國、比利時等國，他們的精銅產量約佔世界總量的71%。1992年世界精銅總產量的20%。居世界第一位，智利產量為133.29%萬噸，約佔世界總產量的12.1%，居世界總產量的10.9%。居世界第三位；日本產量為116萬噸，約佔世界總產量的5.1%。居世界第五位。以上五個國家約佔世界總產量的60%。
銅的消費量
80年代以來，世界精銅消費量分別為：904.67,910.712,994.41,964.39,1007.51,104133

⑨ 2006年銅價為什麼瘋漲

供需影響價格——主要在中國
銅供需對價格的影響主要是在中國的需求上。，中國經濟增速和銅價呈現高度相關性。這主要是因為中國銅主要來自進口，需求體量全球最大，中國通需求的邊際變化直接影響國際供需關系平衡。細分來看，中國精煉銅需求最多的是電力電纜行業，佔全部需求的50%左右，交通運輸、建築業對銅需求分別佔10%左右。這些都是和經濟景氣程度呈較高關聯的行業。因此最終在GDP上表現為何LME銅價呈高度相關。

⑩ 銅行業專題報告：供需緊平衡，宏觀環境決定銅價上漲高度

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銅產業鏈從上游到下游大致分為采選、冶煉、加工和終端需求。原礦經過開采 和選礦成為銅精礦，銅精礦冶煉成為金屬銅，銅冶煉分為火法和濕法兩種，火 法冶煉是主要的煉銅工藝，2019 年全球火法銅產量占總產量 85%。銅具有良 好的延展性、導電性和導熱性，可加工成各類桿、管、板帶和箔，廣泛應用於 電力、建築、 汽車 、家電和機械等領域。廢銅是銅供應的重要一環，既可以在 火法煉銅的吹煉環節加入，起到降溫、增產的作用，也可以在加工環節用於制 桿，降低成本。根據國際銅研究小組（ICSG）測算，銅消費 中 33%來自再生銅。

全球銅礦資源比較豐富，美國地質調查局（USGS）數據顯示，2019 年全球銅 儲量（經濟可采儲量）8.7 億噸，資源儲量達 56 億噸，近 10 年以來全球銅可 采年限始終維持在 40 年左右。另外銅資源儲量較為集中，尤其是環太平洋成礦 域（重點為南美安第斯成礦帶），其中南美的智利、秘魯儲量分別為 2 億噸、0.87 億噸，分別佔全球儲量 23%、10%，2019 年兩個國家銅礦產量分別佔全球 27% 和 12%。

我國銅精礦對外依存度高

我國銅儲量僅佔全球 3%，銅精礦年產量佔全球 8%，然而我國銅粗煉產能佔全 球 42%，精煉產能佔全球 38%，銅消費量佔全球 47%。銅精礦產量和冶煉產 能、消費能力極度不匹配，決定了我國需要大量進口銅精礦來補充產消缺口。 由於國內近幾年冶煉產能快速擴張，冶煉增速超過國內精礦產量增速，導致國 內精礦產消缺口逐年擴大。

據統計全球可供貿易銅精礦約 50%流向中國。我國的銅精礦來源國主要是南美 的智利、秘魯、蒙古等國，其中南美洲的智利和秘魯兩國占我國銅精礦總進口 量 62%，因此兩國疫情往往備受關注。

礦山企業資本開支下滑

雖然全球銅資源儲量豐富，但銅礦增產依賴於銅礦企業持續的資本開支和勘探 支出，而礦山企業的資本開支受銅價影響，具有較強的周期性。過去 20 年有兩 輪明顯的銅礦開發投資熱潮，第一輪是在 2004 年前後，驅動是中國工業化和 城鎮化進程加速增加銅需求，導致銅價在 2004-2006 年走出一輪大牛市，刺激 礦山企業增加資本開支和勘探投入；第二輪出現在 2010 年前後，驅動是各國 為擺脫金融危機推出經濟刺激政策，尤其是中國「四萬億」計劃增加銅需求， 銅價在 2009-2011 年再次走出一輪單邊牛市，礦山勘探開發投資達到 歷史 高位。 2011 年之後，中國發展逐漸進入新常態，全球銅需求增速也出現放緩，銅價持續陰跌到 2016 年才觸底，在此期間銅礦山勘探開發投入大幅下滑

一般而言，銅礦山從勘探開發到產出礦石有 5 年左右滯後期，2008 年之前銅勘 探投入增加，對應銅礦產量增速在 2013 年達到頂點；2012 年前後銅勘探投入 高峰，對應銅礦產量增速在 2016 年前後達到頂點。從銅礦產量絕對值來看， 上一輪銅礦開發熱潮的頂點是在 2013 年左右，對應銅礦產量在 2018 年達到高 點。自 2012 年之後，銅價單邊下行持續了 4 年，銅礦勘探開發投入也陷入低 迷期，導致銅礦產量增速在過去 2017-2019 年持續下滑。雖然 2017 年以來隨 著銅價反彈，礦山企業資本開支增加，但增量並不明顯，未來幾年銅礦產量增 量將持續受低資本開支影響。尤其是 2020 年上半年疫情對銅市場造成嚴重沖 擊，標普發布的《2020 全球勘探趨勢報告》預計今年銅勘探支出將減少約 40%。

精礦明後年預期增量大但不確定性高

根據機構統計的未來銅礦主要項目，未來 2 年銅礦增產主要集中在南美的智利、 秘魯，非洲剛果金，以及亞洲的印尼。今年新冠疫情爆發後，3 月份各國均宣 布進入緊急狀態，並多次延長緊急狀態，南美洲主要產銅國受影響較為嚴重。

根據 Wood Mackenzie 統計，僅上半年受疫情影響銅礦減量至少 49 萬噸，其 中智利、秘魯兩個主要產銅國就占 61%。上半年因疫情造成的礦山干擾率為 2.3%，其他原因造成的干擾率為 0.8%，如果按 歷史 平均干擾率 5%計算，則僅 剩 1.9%的干擾率空間。由於疫情沒能得到有效控制，8 月份以來國外二次疫情 爆發，秘魯、智利相繼宣布進入新一輪國家緊急狀態，可能導致在產項目和新投項目持續受到影響，礦山干擾率可能進一步增加，超過 歷史 平均干擾率，並 影響今後兩年的礦山投產進度。

2020-2022 年新增產量主要集中在智利和秘魯，另外印尼的 PT Freeport 項目 正處於地上轉地下開采階段，預計 2022 年完全轉為地下開采，未來兩年增量 較大；另外紫金礦業位於非洲剛果（金）的卡莫阿項目以及塞爾維亞的 Timok 項目均有望在 2021 年實現首期建成投產。

全球銅精礦供需平衡

如果按 5%的 歷史 平均干擾率計算，機構預計今年精礦供需緊平衡，明後兩年平 衡或小幅過剩。如果疫情導致今年干擾率超過 5%，則今年精礦缺口會擴大，同 時影響新建或擴建項目進度，明後兩年精礦供應可能持續緊張。

精礦短缺最直接體現為精礦加工費（TC/RC）持續走低。 TC 是粗煉費，代表 從銅精礦經過熔煉、吹煉和精煉加工成陽極銅的費用。RC 是精煉費，代表從陽 極銅經電解精煉產出陰極銅的費用。自 2019 年以來礦山勞資糾紛頻繁、部分 大型礦山地上轉地下開采損失部分產量，導致精礦供應緊張，加上中國銅冶煉 產能擴張高峰，反映在加工費上則是 2019 年以來 TC 持續走低，2020 年銅精 礦長單 TC 僅 62 美元/噸。2020 年 6 月中國銅原料聯合談判小組敲定的三季度 TC/RC 地板價為 53 美元/噸及 5.3 美分/磅，是近年來的最低價，現貨 TC 也跌 至 50 美元/噸以下，直接反映了當前銅精礦供應緊張的局面。

銅價具有明顯的成本支撐

銅礦品位長期下降趨勢導致采選成本上升。 觀察全球 22 家銅礦生產企業礦石品 位，近 20 年總體處於下降趨勢，品位下降一方面導致礦石采選成本近年來處於 上升趨勢，另一方面影響礦石產出。

分析過去 20 年銅價運行區間，在大多數時間，銅價運行在 90%成本分位線之 上，銅礦 90%成本分位線具有較強的支撐作用，只有全球宏觀經濟遭受大的沖 擊時 ，銅價才會跌破 90%分位線，在 75%成本分位線獲得支撐，如 2001 年、 2008 年和 2015 年。根據機構統計今年一季度全球銅礦山 90%、75%和 50% 成本分位線分別為 5157 美元/噸、4209 美元/噸、3327 美元/噸，上半年銅價最 低點出現在 3 月 19 日，最低下行到 4371 美元/噸，跌破 90%成本分位線並在 75%成本分位線附近獲得支撐。

銅礦成本中 30-40%是能源成本，主要是柴油。上半年油價大跌也導致礦山成本 線下移，隨著 4 月底以來原油價格觸底反彈，礦山成本也隨之反彈。

廢銅供應受到多因素抑制

疫情影響廢舊金屬回收。 廢舊金屬回收利用是所有金屬供應的重要一環，基本 金屬當中除了鋅之外，其餘品種的廢舊金屬均占其總供應量 30%以上。銅精煉 環節加入的廢銅占冶煉銅總量的 15%，再考慮到加工環節加入的廢銅，廢銅在 精煉和加工環節用量占銅總供應量達 32%，廢銅供應量大小直接影響供需平衡。 今年國內疫情爆發以來，各地採取嚴格的隔離措施，廢銅的回收、拆解活動停 頓了 2 個月左右，造成廢銅供應緊張，據 SMM 統計 2-3 月份廢銅單月減量至 少在 3-4 萬噸，導致精廢價差一度收窄甚至倒掛。

疫情同樣影響國外廢銅回收，表現在今年 5-6 月份進口廢銅扣減降至 24 美分/ 磅。雖然目前國內精廢價差和進口廢銅扣減已經恢復到正常水平，但國外二次 疫情開始蔓延，廢銅回收再受抑制，可能再次影響我國廢銅進口。

廢銅進口政策收緊。 進口廢銅是國內銅原料的重要補充，據 SMM 測算 2019 年 國內回收舊廢銅 90 萬噸左右，同期進口廢銅 133 萬金屬噸。自 2019 年下半年 開始，「廢六類」從非限制類目錄調入限制類目錄後，進口銅廢碎料需批文，批 文數量受嚴格控制，導致進口廢銅量銳減。今年 1-7 月份我國進口廢銅 41 萬金 屬噸 ，比去年同期下降約 49%。今年 7 月 1 日起執行的《再生黃銅原料》和《 再 生銅原料》標准目的是將廢銅的固體廢物屬性轉為產品屬性，但遲遲未出台實 施 細則，而 2021 年開始我國將全面禁止固體廢物進口。今年 9 月 1 日起執行 新的《固體廢物污染環境防治法》後，大部分外籍船公司擔心新政策可能帶來 的風險，不接受承運固廢業務，一定程度上抑制了廢銅進口。

前期國內廢銅供應稍顯寬松的原因是近幾個月銅價上漲，精廢價差擴大刺激了 國內廢銅供應，但廢銅進口縮量後，國內廢銅不具有持續的供應能力，表現在 兩個方面：一是精廢價差已經大幅收窄，近期銅價出現明顯調整，但廢銅價格 堅挺，精廢價差已經從 7 月高點 2500 元/噸以上收窄到 9 月底 1000 元/噸左右； 二是廢銅票點上漲，9 月下旬廢銅 票點 從 6 月份 6%上漲到 6.5%，反映了帶票 廢銅供給緊缺。廢銅票點的提高和精廢價差收窄，使得精銅替代廢銅經濟性顯 現，有望促進精銅消費。

綜上，銅精礦預期增量較前兩年有所增加，但疫情導致今年礦山資本開支大幅 削減、礦山干擾率上升，新增或擴產項目集中在疫情嚴重的南美地區，項目進 度存在不確定性。另一大原料來源廢銅，其回收體系容易受疫情影響，國內廢 銅進口處於政策轉換的調整期，同樣存在不確定性。總體來看銅原料供應並不寬松且充滿變數。

全球銅冶煉產能過剩，增量主要來自我國

全球銅冶煉產能相對過剩，2017 年之前精煉開工率保持在 75%左右，近幾年 全球銅消費增速下滑，但全球尤其是中國的冶煉產能擴產速度並未放緩，導致 冶煉開工率下滑，目前在 70%左右。這也導致冶煉企業對精礦的需求相對過大， 采購競爭激烈，加工費談判過程中處於劣勢。總體來看，銅冶煉產能長期過剩， 粗煉產能和精煉產能都不是瓶頸，TC/RC 會維持在偏低的水平。

中國作為基建和製造業大國，銅消費佔全球近 50%，其次是日本、美國、德國 等發達國家。我國銅消費領域較為集中，大規模電網建設使得電力領域銅消費 占國內銅消費總量近一半；全球范圍內銅消費領域分布較為均衡，主要是電力、 建築、交通等領域。從銅的最終使用形態來看，主要是利用銅良好的導電性， 電力傳導占總量 60%，這也決定了銅在涉及電力的新興領域有著廣闊的應用前 景，如新能源 汽車 、光伏、大數據中心等。

分析各國銅消費增速，可以看出以下幾點：一是中國銅消費增速近年來有所下 滑，但在各國當中仍居於前列，考慮到中國銅消費佔全球近一半，中國始終是 拉動全球銅消費的主要力量之一；二是歐美等發達國家銅消費停滯不前，消費 增速基本在零附近上下波動；三是亞洲的印度及東南亞等新興經濟體消費增速 高，是未來全球銅消費的增長點，但現階段基數偏低，對全球銅消費的拉動有 限，所以近幾年中國以外銅消費基本穩定，處於低速增長狀態。因此中國銅消 費是更加重要的變數。

新能源領域成為我國銅消費新增長點

國際銅業協會的一份報告顯示，燃油車、混動車、插電混動車、純電車的單車 用銅量分別為 23kg、39kg、60kg、83kg。按照我國《新能源 汽車 產業發展規 劃（2021-2035 年）》，到 2025 年新能源 汽車 新車銷量佔比 25%。我們以 2019 年為基數，假設到 2025 年 汽車 總產量不變，新能源 汽車 當中純電動占 82%， 插電占 18%比例不變，可大致推算新能源 汽車 用銅量。

假設新增充電樁與新增新能源 汽車 數量相等，直流公共充電樁、交流公共充電 樁和私人交流充電樁用銅量分別為 60kg、20kg 和 5kg。假設到 2025 年車樁比 提升到 1:1。根據上述假設，簡單推算出新能源 汽車 和充電樁的用銅量。從測算 數據可以看出，雖然目前新能源 汽車 領域用銅量相比傳統行業偏小，但增速較 快，隨著基數增加，未來幾年可能成為拉動銅消費增長的主要力量之一。

銅傳統消費領域保持穩定

銅傳統消費領域用量大，是決定銅消費量的主要因素。今年電力電網投資繼續發揮逆周期調節作用，1-7 月電網投資累計完成額 2053 億元，同比增 1.6%， 今年國家電網計劃投資額 4600 億元，比去年實際完成額增 2.8%，以此推算三、 四季度仍有小幅增長空間。

另外兩大消費領域空調和 汽車 需求都表現穩健。根據中汽協的數據，8 月我國 汽車 產銷分別完成 211.9 萬輛和 218.6 萬輛，同比分別增長 6.3%和 11.6%。汽 車產銷量連續 5 個月實現正增長，且銷量增速連續 4 個月保持在 10%以上。產 業在線空調產銷數據顯示，8 月行業總產量同比 3.32%，總銷量同比 2.78%， 銷量增長主要靠出口拉動，出口同比增 7.49%。

房地產行業用銅主要集中在竣工端，主要使用裝備線纜，用作布電線等動力連 接線。統計局公布的房屋竣工數據從 2019 年下半年開始溫和反彈，今年一季 度受疫情影響同比降幅較大，但隨著復工推進逐漸修復。截至今年 8 月份，房 屋竣工面積累計同比-10.8%，當月同比收窄到-9.8%。由於過去兩年開工面積 和竣工面積之間的剪刀差，我們認為竣工面積增速有望持續反彈，從竣工的領 先指標如電梯產量和玻璃產量也能得到佐證。

房地產用銅的另一個增長點是老舊小區改造。今年 4 月份國務院常務會議確定 今年各地計劃改造城鎮老舊小區 3.9 萬個，涉及居民近 700 萬戶，比去年增加 一倍，重點是 2000 年底前建成的住宅區。7 月份國務院發布《國務院辦公廳關 於全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見》，推進城鎮老舊小區改造工作。 根據住建部的信息，今年 1-8 月份，全國新開工改造城鎮老舊小區 2.78 萬個， 占年度目標任務的 70.7%；涉及居民 539.97 萬戶，占年度目標任務的 76.4%。 老舊小區改造的重點之一就是供電線路改造，包括架空線纜入地等，有望提振 銅消費。同時老舊小區改造也帶動裝修、家電等行業發展，加速家電更新換代。 隨著改造項目的開工和推進，對銅消費的拉動效果將逐漸顯現。

全球主要經濟體製造業復甦利好銅價

銅在各個領域的廣泛應用決定了銅價與宏觀經濟走勢密切相關，其工業屬性決 定了銅價與主要經濟體製造業 PMI 走勢具有很強的關聯性。當前主要經濟體均 處於疫情後的復甦時期，9 月美國和歐元區 Markit 製造業 PMI 分別為 53.5 和53.7，均已連續 3 個月位於榮枯線以上且環比 8 月份數據有較大上升，中國制 造業 PMI 指數連續 6 個月位於榮枯線以上且新訂單分項指數持續向好，說明全 球主要經濟體製造業具有較強的復甦動力，中短期內將繼續拉動銅消費。

綜上，銅的傳統消費領域如電網、空調、 汽車 等領域年內累計消費增速均已接 近或超過去年同期水平，四季度電網投資有望進一步釋放， 汽車 產銷維持增長 勢頭，地產後周期持續帶動家電消費提升，傳統消費領域不會有大的滑坡。由 於銅具有良好的導電性、導熱性和延展性，使其在新能源、新基建等新興領域 有廣闊的應用空間，未來有望成為新的消費增長點。

根據機構給出的平衡表，明後兩年全球精銅過剩量在 30 萬噸左右，過剩量占產 量 1%-1.5%，不存在明顯的過剩或短缺矛盾。如果疫情導致的礦山干擾率超預 期，則平衡表會轉向平衡或略短缺。另外該平衡表對明年消費增速預測偏保守， 由於疫情導致今年消費基數低，疊加各國政府釋放流動性和財政刺激政策，明 年消費增速大概率高於預期，導致供需緊平衡。在全球銅顯性庫存處於 歷史 低 位的情況下，銅價會具有較大的彈性。

截至 9 月中旬，全球銅交易所庫存加上中國保稅區庫存總共 60 萬噸左右，處於 歷史 低點。其中國內庫存稍顯寬裕，受進口銅數量偏大以及精廢價差擴大之後 廢銅替代影響，國內自 7 月開始處於累庫狀態。LME 則持續去庫，庫存降至近 年來的最低水平。近期雖有交倉，但庫存絕對水平仍偏低。低位的庫存，疊加 供需基本平衡的預期，有望繼續使銅價保持堅挺。

一般認為銅是對抗通脹最好的基本金屬，銅價與通脹有較高的正相關性。今年 受到疫情的影響，美聯儲將聯邦基金目標利率降低至零的同時也啟動新一輪的 QE，美聯儲資產負債表規模從 2 月底的 2.41 萬億美元攀升至 9 月 11 日超過 7 萬億。「直升機撒錢」的方式大量增加貨幣供應，這些貨幣用來從商業銀行手中 購買國債，以充實銀行的儲備，之後再流入股票等紙質資產，所以在推升美國 股市的同時並沒有造成惡性的通貨膨脹，但實際上 TIPS 隱含的通脹預期相比 之前已經是有所提升的。另外 8 月 27 日美聯儲主席鮑威爾在一場主題講話中表 示未來美聯儲將採取「平均通脹目標」政策，將會允許通脹在一定時間內適度 超過 2%。這被認為是美聯儲自 2012 年以來對貨幣政策框架進行的最大一次調 整，表明美聯儲基準利率位於零附近且不再下調的情況下，淡化對通脹水平的 容忍度，使得實際利率水平繼續下降的概率偏大。

從美元指數來看，銅與美元指數有較強的負相關性，近 10 年銅價與美元指數相 關系數為-0.85。一方面的原因是銅在內的大宗商品在國際貿易中大都以美元計 價，美元走強則以美元計價的商品偏弱；另外從 2008 年和今年疫情兩次危機 來看，美聯儲為化解危機採取寬松的貨幣政策增加流動性，流動性大幅改善對 大宗商品有較強的提振，從而使美元指數與銅價走勢顯著背離。

紫金礦業（601899.SH）

金、銅、鋅是公司核心礦種，公司擁有雄厚的資源基礎，半年報數據顯示公司 擁有超過 2000 噸黃金、超過 6200 萬噸銅和約 1000 萬噸鋅（鉛）資源。2020 年上半年礦產金產量 20.24 噸，同比增 5.93%；產銅 52.18 萬噸，同比增 31.36%； 產鋅 26.44 萬噸，同比降 10.48%；產銀 389.3 噸，同比增 55.33%。2020 年 為「項目建設年」，未來增量可觀。預計 2020-2022 年礦產金銷量分別為 39.80 噸、40.43 噸、43.73 噸，增速分別為 1.5%、1.6%、8.2%；預計 2020-2022 年礦產銅銷量分別為 44.7 萬噸、54.7 萬噸、66.5 萬噸，增速分別為 21.1%、 22.4%、21.6%；預計 2020-2022 年礦產鋅銷量分別為 36.3 萬噸、37.8 萬噸、 37.8 萬噸，增速分別為-2.4%、4.1%、0%。

江西銅業（600362.SH）

國內最大的綜合性銅生產企業，公司年產銅精礦含銅超過 20 萬噸，陰極銅產量 超過 140 萬噸/年，年加工銅產品超過 100 萬噸；控股子公司恆邦股份具備年產 黃金 50 噸、白銀 700 噸的能力,附產電解銅 25 萬噸、硫酸 130 萬噸的能力。 公司德興銅礦是國內最大的露天開采銅礦山，單位現金成本低於行業平均水平。 貴溪冶煉廠為全球最大的單體冶煉廠，技術領先且具有規模效應。公司銅精礦 自給率高，成本優勢明顯。

雲南銅業（000878.SZ）

公司是國內優質的銅礦企業，銅資源儲量豐富，截止 2020 年 6 月底，公司保 有礦石量 11.33 億噸，銅金屬量 475.05 萬噸，銅平均品位 0.42%。公司擁有陰 極銅 產能 130 萬噸/年，國內三大冶煉基地形成穩定的產業格局，包括：依託雲 南省的銅資源優勢，形成以西南銅業為主的西南冶煉基地；依託內蒙、外蒙的 銅資源和港口交通樞紐優勢，形成以赤峰雲銅為主的北方冶煉基地；依託秘魯 及其他海外銅資源和港口交通樞紐優勢，形成以東南銅業為主的華東冶煉基地， 冶煉規模居於國內前列，業績對銅價有高彈性。2020 年上半年產品產量再創新 高，自產銅精礦含銅產量 4.87 萬噸，同比增 13.65%；陰極銅產量 61.67 萬噸， 同比增 34.19%；生產黃金 9400 千克，同比增 70.14%。公司 2019 年年報當 中制定的全年生產規劃是：礦山銅金屬產量 8.60 萬噸、陰極銅 121 萬噸、黃金 10 噸和白銀 600 噸。上半年全部實現「時間過半，產量過半」的目標，其中黃金產量 9.4 噸，幾乎在半年時間完成了全年的生產目標。

五礦資源（1208.HK）

公司擁有 Las Bambas、Dugald River 等世界級銅、鋅礦山項目。其中 Las Bambas 是全球前十大銅礦山，擁有 720 萬噸銅金屬儲量，1260 萬噸銅金屬資 源量，預期礦山年限 18 年，產量指引預計頭 10 年將生產 400 萬噸銅。Dugald River 是全球前十大鋅礦之一，預計礦山年限 20 年以上，年均處理礦石 170 萬 噸。2020 年上半年公司礦山銅和鋅產量分別為 16.89 萬噸和 11.31 萬噸。

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（報告觀點屬於原作者，僅供參考。作者：國信證券，劉孟巒、楊耀洪）

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