中國如何實施貨幣政策

1. 中國當前的經濟情況，應該實行怎樣的貨幣政策

貨幣政策分為擴張性貨幣政策（積極的貨幣政策）和緊縮性貨幣政策（穩健的貨幣政策），中國這些年實行的是適度寬松的貨幣政策，但是我覺得實際上就是擴張性貨幣政策，央行大量印發貨幣，政府以發行國債等方式把這筆錢拿出來刺激經濟，比如說搞一些基礎建設從而拉動鋼材水泥和其他行業的就業，從而把這筆錢轉移到社會上去。如果經濟運行的好的話，這筆國債收回來的時候社會已經創造了很多實實在在的物質財富，所以這筆錢相當於被印出來然後在社會上轉了一圈最終推動了社會的進步和發展，增加了人民的財富，然後再回到銀行。但是如果經濟運行的不好，重復建設過多，社會財富的增加速度趕不上貨幣的印發速度就會出現經濟失調，通貨膨脹等後果，最後由老百姓承擔增發貨幣的後果。就中國目前而言，在貨幣政策上適度寬松也實屬無奈，由於收入分配改革還不徹底，加上老百姓的消費觀念比較保守，對未來養老，醫療以及子女教育方面的預期缺乏信心，所以以刺激消費的方式推動社會物質財富增加的目的很難達到，金融危機鬧的中國出口也不如以前了，所以也只能通過發行貨幣來刺激經濟。想從根本上解決這個問題不僅僅要靠貨幣政策，還要有必要的經濟結構轉型，遏制重復建設，嚴控地方政府通過融資平台發行類似債券的金融產品來推高房地產價格或者是進行重復建設。從根本上說還是要通過調整經濟結構，來一點一點的擠掉泡沫，要控制貨幣發行量，避免出現新的泡沫和通貨膨脹。

2. 中國央行的利率貨幣政策如何實施

基準利率是指一年期的存貸款利率。
你對第二個問題的理解是錯誤的，調整利率是工具不是結果，央行下達調整利率的政策，各個商業銀行都得執行，其結果是由於存款利率降低，導致部分儲蓄存款流入到投資領域，同時由於貸款利率低，企業也願意貸款，這樣就增加了資金供給量，從而調整貨幣市場供求關系。

3. 誰知道中國目前要實行什麼樣的貨幣政策

央行行長周小川日前表示，從穩健的貨幣政策到穩中適度從緊的貨幣政策，再到明年實施從緊的貨幣政策，在操作上是漸進的，貨幣政策很難有轉折性的操作。

今年以來，針對流動性過剩、銀行信貸反彈態勢，央行曾先後１０次上調存款准備金率、５次提高利率，並通過定向發行央行票據，
在一定程度上抑制了資金充沛局面。這些貨幣政策工具的使用都是「有的放矢」。提高法定存款准備金率被用來沖銷流動性，並進而抑制商業銀行的放貸能力；提高利率則主要用來「穩定人們的通脹預期」。

央行此前公布的第三季度貨幣政策執行報告認為，僅僅依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調控等並不能夠從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題，只能為經濟增長創造平穩的貨幣金融環境，並以此為結構調整和加快改革贏取時間。在進一步加強銀行體系流動性管理的同時，必須加快推進經濟結構調整；繼續調整和規范外貿、外資和產業政策，適當擴大進口和市場開放；促進經濟發展方式轉變。

央行８日宣布今年以來第１０次且最大幅度上調存款准備金率，從而拉開了實現從緊貨幣政策的帷幕。分析人士預計，在方向上，央行的貨幣政策將比今年下半年以來的適度從緊更加趨緊，而在工具選擇上，將綜合運用多種貨幣政策工具。

５日閉幕的中央經濟工作會議在部署明年經濟工作時明確提出，明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。這是我國自１９９８年以來實行了１０年穩健貨幣政策後的首次調整。會議指出，將進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏。

明年貨幣政策如何從緊，已成為業界廣泛關注的話題。中國人民銀行行長周小川１１日在接受記者采訪時表示，從穩健的貨幣政策到穩中適度從緊的貨幣政策，再到明年實施從緊的貨幣政策，在操作上是漸進的，貨幣政策很難有轉折性的操作。

中國社會科學院金融專家彭興韻在接受新華社記者采訪時表示，與穩健的貨幣政策相比，明年從緊的貨幣政策將在方向上體現出更加緊縮趨勢。

今年以來，針對流動性過剩、銀行信貸反彈態勢，央行曾先後１０次上調存款准備金率、５次提高利率，並通過定向發行央行票據，在一定程度上抑制了資金充沛局面。這些貨幣政策工具的使用都是「有的放矢」。提高法定存款准備金率被用來沖銷流動性，並進而抑制商業銀行的放貸能力；提高利率則主要用來「穩定人們的通脹預期」。

彭興韻認為，今後的貨幣政策如何使用，還要看未來經濟形勢的變化，並不意味著一定就會出現連續加息。作為中央銀行貨幣政策工具，加息、上調存款准備金率、發行央票，以及加大窗口指導等措施都有可能。

銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，明年貨幣政策「從緊」，事實上用「更緊」比較准確。因為２００７年的貨幣政策實際上是從緊的。多次上調存款准備金率以及提升利率，全額對沖外匯流入，定向發行票據，特別國債的發行等等，組合的貨幣政策是前所未有的從緊態勢。估計所有的貨幣政策工具都可能在２００８年的調控中充分使用。

不過，專家指出，目前通過提高利率以抑制流動性過剩這一慣用手段，正因國內外形勢的變化而面臨更多挑戰。

中國人民大學財政金融學院教授趙錫軍認為，在五次加息後繼續加息勢必進一步刺激外資湧入，從而增加人民幣升值的壓力。

近期以來，相比於央行連續使用存款准備金率上調回收流動性這一調控手段，央行選擇加息來調控信貸的次數明顯減少。盡管市場對央行加息預期不減，但自９月份央行年內第５次加息以來，已有近三個月沒有使用這一貨幣工具——這與此前頻繁的加息頻率形成鮮明對照。

彭興韻認為，由於美聯儲的連續降息，中國的利率政策所受到的牽制越來越大。近期央行並沒有因為目前「幾個數據」依然偏高而立即提高存貸款基準利率，這體現了央行在經濟形勢面臨不確定性因素加大的環境下貨幣政策決策的謹慎性，也反映了央行正試圖通過加強利率與匯率機制的協調配合，完善我國的貨幣調控機制。

中國人民銀行行長周小川１２日在第三次中美戰略經濟對話期間舉行的新聞吹風會上說，美聯儲利率調整會對中國貨幣政策產生「不小的影響」，對此央行會認真給予考慮。

國家信息中心預測部的報告認為，２００８年我國貨幣政策將面臨傳導機制不夠暢通、獨立性受制於國際資本流動、成本推動型通貨膨脹和虛擬經濟快速發展沖擊調控目標基礎等四大挑戰，預計匯率工具將在２００８年「唱主角」。

左小蕾認為，明年匯率機制的靈活性應該會進一步加大，至於匯率是否成為從緊政策的一部分，可能要做具體分析。

可以肯定的是，以更多綜合措施回收流動性將成為今後從緊貨幣政策的一大特徵。中國人民銀行在中央經濟工作會議閉幕當日召開會議，研究部署貫徹落實的具體措施時就強調，明年將綜合運用多種貨幣政策工具，採取有力措施，加強流動性管理，進一步完善人民幣匯率形成機制，更好地調節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，促進國民經濟又好又快發展。

但鑒於目前經濟發展中的深層次問題和矛盾，從緊的貨幣政策並不能成為改變目前流動性過剩的唯一有效手段。央行此前公布的第三季度貨幣政策執行報告認為，僅僅依靠對沖銀行體系過多流動性以及加強信貸調控等並不能夠從根本上解決流動性不斷生成和經濟的結構性問題，只能為經濟增長創造平穩的貨幣金融環境，並以此為結構調整和加快改革贏取時間。在進一步加強銀行體系流動性管理的同時，必須加快推進經濟結構調整；繼續調整和規范外貿、外資和產業政策，適當擴大進口和市場開放；促進經濟發展方式轉變。

4. 如何實施穩健的貨幣政策

一是非常時期的貨幣政策為非常態的貨幣政策。我們可以看到，2008年9月美國金融危機之後，中國在沒有出現金融危機的情況下（只是外貿出口受到影響，而且這種影響更可能是上一年人民幣過度升值錯誤政策的結果），採取比美國更強有力的財政救市政策（即四萬億的財政投入），以及貨幣政策由「從緊」突然轉變為「適度寬松」，即在非常時期採取了非常的貨幣政策。銀行存貸利率全面下調、信貸規模放鬆無管制、按揭貸款利率過度優惠等。在這種「適度寬松」的貨幣政策引導下，從2008年11月到2009年12月的14個月里，僅是銀行信貸增長近11萬億；在2010年的前10個月銀行信貸新增達69015億元，兩年銀行貸款新增近18萬億元。接近1998年－2007年10年的信貸增長的總和（為207936億元）。從而使得2009年及2010年前10個月M2和M1增長分別達到27.7%、32.4%和19.3%、22.1%。1998年以來的前所未有的增長高度。

二是1998年－2007年的10年中基本實行了穩健的貨幣政策，這是1984年人民銀行行使中央銀行職能以來執行時間最長的貨幣政策取向。引導貨幣政策回歸常態，實際上就是向這個時期的穩健的貨幣政策取向轉變。在這個時期新增銀行信貸為207936億元（其中1998年－2002年為67069億；2003年－2007年為140867億），年均增長2萬億左右，僅及非常時期的2009－2010年的九分之二。2009年以來，M2增長一直保持在17%以上，最高時達到29.7%，並持續一年（2009年3月－2010年2月）保持在25%以上。2010年10月M2和M1分別為19.3%和22.1%，分別高於穩健貨幣政策同期平均水平3.34%和6.32%。如果從貨幣發行與實體經濟的情況來看，近兩年的M2增長高於GDP與CPI之和的增長13個百分，比前十年的平均水平擴大10個百分點。

5. 中國現在的貨幣政策

1月份召開的中國人民銀行工作會議是說要繼續實施穩健的貨幣政策。通俗的講就是不能聽美帝國的，讓人民幣升值那麼快~要慢慢地，跟著國情，一步一步的升值。

6. 中國貨幣政策實施的原因

只有一個原因 就是 保證中國經濟持續，穩定，快速的增長。但平時就說，保增長，抗通脹。但這兩個目標經常是互相矛盾的，但不同的時期會有主次之分，央行就是不斷的判斷 ，不斷的修改，金融開放後，貨幣政策的實施又有了更多的顧慮，哎，總之，越來越難

7. 中國當前實行怎樣的的貨幣政策和財政政策

穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。

8. 中國貨幣政策的經驗

1998年以來實行穩健貨幣政策的基本經驗主要有以下五點：
第一，以穩定幣值為目標，正確處理防範金融風險與支持經濟增長的關系。 實行穩健的貨幣政策是穩定幣值的內在要求。不論現代經濟中貨幣形態發生多少變化，貨幣作為一般等價物與整個商品世界相對應，因而貨幣增長必須與經濟增長相適應這一本質關系不會改變。堅持貨幣政策的穩健原則還是我國和世界各國貨幣政策的經驗總結，這有大量的實踐經驗提供例證。
以幣值穩定為目標，正確處理防範金融風險與支持經濟增長的關系，要求我們在貨幣政策操作過程中既要注重穩定，又要注重發展。發展是硬道理，要堅持在金融和經濟的發展中防範與化解金融風險；同時，在強調金融和經濟發展時，又要兼顧短期目標和中長期目標，保持長期穩定。貨幣政策不能只有短期目標而沒有中長期目標，支持短期經濟增長不能以犧牲長期經濟和金融穩定為代價。
以幣值穩定為目標，正確處理防範金融風險與支持經濟增長的關系，還要求我們必須正確處理金融監管與貨幣政策的關系。這方面在國外也有同樣的經驗。
第二，從中國實際出發，確定貨幣政策中間目標和操作目標。 中國貨幣政策的最終目標，是保持幣值穩定並以此促進經濟增長。幣值穩定，應該主要指實體經濟價格的穩定。對資產價格我們需要關注，但它不應作為目標。從中國的實踐來看，中國股票價格與實體經濟的波動經常是非常不一致的。
理論上，貨幣政策中間目標強調的不外乎是中間目標變數與最終目標變數的相關性、中央銀行的可控性以及它的數據是否容易得到。關於中國的貨幣政策中間目標，1997年以前意見基本統一，1998年開始有不同意見，到2000年時出現公開爭論。一方的觀點認為，從1998年開始中國貨幣政策中間目標就已經轉變為利率，而不應該是貨幣供應量和貸款。現在看來，這一看法尚難以經受近幾年實踐的檢驗。中國的金融市場不夠發達，長期實行以銀行間接融資為主的金融體制，全社會金融資產的90%掌握在商業銀行手中，而商業銀行資產的 70%以上是貸款，存款大於貸款，存貸款的利率都沒有市場化。雖然最近幾年貨幣市場發展十分迅速，中央銀行也已經能夠有效地控制貨幣市場的利率，但是，貨幣市場利率對商業銀行存貸款的利率仍然沒有多大的影響。所以，從中國的實際來看，貨幣政策的利率傳導渠道是不夠暢通的，貨幣政策的傳導渠道主要還是信貸渠道。據此，貨幣政策操作目標應主要是商業銀行的超額儲備水平。
根據80年代和90年代的經驗，M1和工業生產是高度相關的，而工業生產又是與物價高度相關的。近幾年M1與工業生產的相關性減弱了，主要原因是由於 Ml的統計方法存在偏差而使M1的統計准確性出現問題。由於中國投資者對股市有特別的熱情，而新股申購又要凍結資金，所以月底如有新股發行，大量的存款就由商業銀行轉到了證券公司的賬戶上，證券公司再回存商業銀行表現為同業存款。存款在極短時間內的這種轉移，本來不應改變其資金性質，它應列入貨幣供應量統計，但是實際上這部分存款一直未列入貨幣供應量統計。經過三年努力，人民銀行有關部門於 2001年上半年終於將M2的統計口徑改了過來。但是，M1的統計口徑至今還沒有改，因此M1的統計仍是不準確的。2006年3月份M1增長10．1%，4月份增長11．5%，5月份跳高到14．6%，不是決定貨幣供應的因素(如信貸、外匯占款、債券投資等)有了什麼突然變化，而是新股發行辦法由申購改為配售，干擾因素消失，M1統計基礎自動回歸原位。
我們的基本結論是，貨幣政策中間目標與一個國家的金融結構和貨幣市場狀況是緊密相關的。中國的貨幣政策中間目標要符合中國金融結構和貨幣市場發展實際。在討論我國貨幣政策中間目標時，不少論者喜歡引用美國的做法和美國學者的說法。美國當時究竟是在什麼樣的情況下放棄貨幣供應量目標的呢?當時在美國，主要是由於共同基金的快速發展，銀行資產在全社會金融資產中的比重急劇下降，結果反映到以銀行概覽為基礎的貨幣供應量統計覆蓋面大大縮小，貨幣供應量與貨幣政策最終目標變數之間的相關性自然大大下降了。在這種情況下，美聯儲放棄貨幣供應量目標是可以理解的。但是，中國的情況不是這樣。中國商業銀行資產佔全社會金融資產的比重很高，貨幣供應量統計還很有意義。我們必須從中國的實際情況出發來確定中國的貨幣政策中間目標。
第三，在發展貨幣市場的基礎上，推進貨幣政策工具的改革。 貨幣政策工具改革的方向，是由直接調控向間接調控轉變。其目的是將配置金融資源的主動權更多地交給市場，以便充分調動市場主體的積極性，去發展中國的金融和經濟。貨幣政策工具改革的基礎是貨幣市場的發展，而貨幣市場發展的前提條件是利率市場化。這幾年我們整體推進貨幣市場的發展、利率市場化和貨幣政策工具的改革，取得了很大的成功。貨幣市場特別是債券市場發展很快，利率市場化已經取得了大面積的進步，貨幣政策工具改革使公開市場業務操作成為主要的貨幣政策工具，這些都是近幾年所取得的貨幣政策改革最重要成果的一部分。
第四，搞好貨幣政策與財政政策、產業政策、收入政策的協調配合。 在實施積極的財政政策之初，曾經有很多人擔心，如果出現貨幣政策操作不當，可能會抵消積極財政政策的作用。近幾年，我們在貨幣政策操作中，時刻注意防止出現這種擠出效應，特別注意及時增加和保持商業銀行適度流動性水平，讓他們在參與購買財政部國債後，仍然有充足的資金用於增加貸款。商業銀行貸款這幾年基本平穩，並沒有減少。公開市場操作促進了債券市場的發展和利率市場化的進程，國債發行成本大幅度降低。1997年10年期固定國債利率為11．83%，而7年期固定國債利率已降到2%。貨幣政策支持產業政策，主要是通過信貸政策支持有市場、有效益企業的發展，以及淘汰落後生產工藝和嚴重污染企業。貨幣政策與收入政策的協調配合，主要是支持下崗工人再就業和農村扶貧以及發放貧困學生助學貸款等，這些政策措施都發揮了重要作用。
第五，適應經濟開放的需要，搞好內部與外部的平衡。 我們有效地控制住了短期投機資本的沖擊，由此我們取得了在利率政策和匯率政策方面的主動權。由於把國際短期投機資本擋在了國門之外，因此我們躲過了亞洲金融危機這一場劫難。我們一直堅持對境內小額外幣存款利率實行國家控制。當初在確定這個原則時，也有過不同的意見，但是我們在仔細評估了境內外幣利率對人民幣利率和匯率可能會產生較大影響之後，還是決定對境內小額外幣利率實行了控制。最近幾年，在世界經濟和金融市場出現大幅度波動的情況下，我們成功保持了中國貨幣政策特別是利率政策的獨立性。當美國面對通貨膨脹壓力六次加息時，我們始終保持減息政策不動搖。實踐證明，這是正確的。它適應了中國經濟形勢的需要，有力支持了國民經濟的持續快速發展，支持了人民幣匯率的穩定和國際收支平衡。

9. 中國的貨幣政策

宏觀調控中的貨幣政策由中央銀行制定，針對國內金融貨幣市場進行實施的。
貨幣政策分為擴張和緊縮兩種，而中國自己又推出了一個穩健的貨幣政策。
與此相關的是財政政策，是由財政部制定並實施的，也分為擴張的和緊縮的兩種，中國同樣推出了個穩健型的，也是自創的，國際上沒有這種說法。

10. 中國現行貨幣政策

2010年第一季度，中國經濟開局良好，回升向好勢頭更加鞏固。內需保持較快增長，對外貿易加快恢復，工業生產快速回升，消費增長較快，固定資產投資增幅有所回落，價格總水平基本穩定。一季度，實現國內生產總值(GDP)8.06萬億元，同比增長11.9%，居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.2%。中國人民銀行按照國務院統一部署，繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，維護金融體系健康穩定運行。綜合採取多種措施加強銀行體系流動性管理，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節奏和結構，促進經濟平穩健康發展。總體看，各項措施取得初步成效，貨幣信貸增長正逐步向常態方向回歸，金融市場運行平穩。2010年3月末，廣義貨幣供應量M2餘額為65.0萬億元，同比增長22.5%，增速比上年同期低3.0個百分點。狹義貨幣供應量M1餘額為22.9萬億元，同比增長29.9%，增速比上年同期高12.9個百分點。金融機構存款增長有所放緩，3月末，全部金融機構本外幣各項存款同比增長21.7%，增速比上年同期低4.0個百分點。金融機構貸款增速穩步回落，中長期貸款比重較高。3月末，人民幣貸款余額同比增長21.8%，增速比上年同期低8.0個百分點，比年初增加2.6萬億元，同比少增2.0萬億元。金融機構貸款利率小幅回升，3月份非金融性企業及其他部門貸款加權平均利率為5.51%，比年初上升0.26個百分點。人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定，3月末人民幣對美元匯率中間價為6.8263元。當前我國經濟面臨的有利因素有：全球經濟總體保持復甦態勢，我國經濟回升向好勢頭更加鞏固，城市化和消費結構升級將成為拉動經濟增長的新動力，加上各地發展熱情高，增長的空間依然較大。但也要看到，當前經濟發展環境仍極為復雜。世界經濟運行中不確定因素依然存在，歐洲主權債問題凸顯，全球經濟新的增長點尚不明朗，同時內需回升的基礎還不平衡，持續擴大居民消費、改善收入分配、促進經濟結構優化的任務艱巨，財政金融領域的潛在風險也不容忽視。一些推動價格上漲的因素逐步顯現，強化了通脹預期。必須把保持我國經濟當前平穩較快發展和為長遠發展營造良好條件有機結合起來，毫不動搖地加快經濟發展方式轉變。下一階段，中國人民銀行將繼續認真貫徹科學發展觀，按照國務院統一部署，繼續實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，保持政策的連續性和穩定性，增強針對性和靈活性，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系，提高金融支持經濟發展的可持續性，維護金融體系健康穩定運行。加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。加大金融支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整的力度。同時，穩步推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制，推動金融市場健康發展。