1. 暴漲超6000%！印度30年大牛市的起點：注冊制
創業板注冊制登場，中國資本市場又迎來一個里程碑！
中央一聲令下，擁有67000億元存量的創業板試點注冊制改革正式啟動。
4月27日深夜11點，證監會第一時間發布了4部注冊制的制度文件向市場公開徵求意見，創業板拉開了新一輪改革大幕。
所有人關切的創業板試點注冊制的主要制度細則 一 一 出爐：
意味著創業板的注冊制時代正式開啟。
當前時點，中央以最高規格推進創業板試點注冊制改革，其中最重要的原因之一是：解決民營企業融資難，為中國 科技 創新企業提供更好、更高效的融資渠道。而在2020年初的疫情沖擊下，民營企業對融資的需求更為迫切。
2019年以來，中央對資本市場支持民營經濟發展的重視程度達到了新的高度，尤其是 科技 創新型企業。
而當前的核准制或許「心有餘而力不足」，對比試點注冊制的科創板，IPO效率明顯提升。
據Wind數據統計，截止目前，登陸科創板的99家上市企業從IPO申請受理，到完成注冊平均用時不足4個月，而在此前，這個時間長達2到3年不等。
而即將試點注冊制的創業板，也將延續高效率的IPO。據證監會發布的《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》顯示：
深交所受理IPO申請，審核時間最長為3個月，發行人和中介機構的問詢回復最長不超過3個月。審核通過後，證監會在20個工作日內，作出是否予以注冊的意見。
同時，在注冊制之下，上市發行價通過市場化詢價確定，使得上市企業的融資規模不再受到盈利的限制，真正將定價權交給市場。
從2019年7月至今，科創板試點注冊制剛滿9個月，科創板的IPO募資總金額已經超480億元，明顯超過創業板、中小板同期的IPO募資總額，且科創板單家上市企業的募資額僅次於主板。
如此高效率的發行機制，無疑是當前創業板近200家排隊上市企業最期望的改革，且其中大部分為民營 科技 類企業。
據證監會發布的《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》顯示，創業板試點注冊制實施之日起10個工作日內，深交所僅受理證監會創業板在審企業的首次公開發行股票。意味著，正在排隊的197家企業將優先申請注冊上市。
考慮到科創板的定位，僅僅局限於六大行業領域，顯然無法覆蓋到更多急需融資的民營企業。而據證監會的公告顯示：
明確創業板的板塊定位，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。
很顯然，創業板試點注冊制覆蓋了更廣的行業，可以讓支持更多與 科技 創新相關的企業進行上市融資。毅達資本董事長應文祿表示，未來更多新技術、新產業、新業態、新模式的企業有望藉此打開資本市場大門。
美國學者邁克爾·波特發表的《國家競爭優勢》指出，每一個國家的發展都將經歷生產要素驅動、投資驅動、創新驅動、財富驅動等四個發展階段。
過去20年間，中國已經通過人類 歷史 上大規模固定資產投資，將人口紅利、資本紅利發揮到了極致，對GDP的拉動作用已是"強弩之末"。2019年中國GDP達到99.09萬億元，同比增速為6.1%，同比下降0.6個百分點，創下近30年的最低增速。
若想繼續保持中高速增長，跨越中等收入陷阱，唯有切換至 科技 創新驅動。
今後十年，中國的 科技 創新至關重要。
「要增強資本市場對 科技 創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。」 2019年1月，中央全面深化改革委員會第六次會議一錘定音。
2020年以來，中國高層更是密集提及「新型基礎設施建設」。3月4日，中共中央政治局常務委員會召開會議，明確強調加快5G網路、數據中心等新型基礎設施建設進度。
而所有發達國家的 科技 創新大潮，都離不開資本市場。
而當前中國的融資結構卻不利於 科技 創新企業的發展，據Wind數據顯示，2019年中國 社會 融資規模總量為25.58萬億元，其中直接融資（企業債券、非金融企業境內股票）余額合計僅有3.59萬億元，佔比僅有14%。
而西方發達國家的直接融資比重大多在50%左右，美國更是達到了70%以上。
眾所周知，以銀行貸款為主的間接融資，更傾向於擁有大量資產可供抵押且現金流穩定的成熟企業，而對輕資產、高風險的 科技 創新企業天然是排斥的，明顯制約了處於成長期、尚未盈利的 科技 創新企業。
2019年7月啟動的科創板明確，允許尚未盈利的 科技 企業上市。2020年1月23日上市的澤璟制葯（688266），成為A股第一家未盈利上市企業。截止目前，科創板已經接納了3家未盈利的企業上市。
同時，據證監會披露的公告顯示， 創業板上市取消了「最近一期不存在未彌補虧損」的要求，未盈利的企業在注冊制實施一年後，便可以申請上市。同時，允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市。
中國的 科技 創新企業，即將迎來最好的融資時代。
可以預見的是，待科創板、創業板注冊制平穩渡過試點階段之後，A股或將全面啟動注冊制，將吸納大量 科技 創新企業，也將改變股票市場的供求關系，新股供不應求到供求平衡。
A股，無疑走到了大時代的十字路口，伴隨注冊制而來的，還有創業板史上最嚴的退市制度。據證監會公告顯示：
創業板退市改革充分借鑒了科創板的制度成果，對退市規則予以擴容，包括交易、財務、規范、重大違法退市等不同類型。
簡化退市程序，取消暫停上市和恢復上市；
完善了退市標准，取消單一連續虧損退市指標，引入 「扣非凈利潤為負且營業收入低於一個億」 的組合類財務退市指標，新增市值退市指標。
此前，證監會主席易會滿透露A股未來的退市制度改革方向：A股的基礎制度改革將將引入科創板經驗。 在退市環節，創新退市方式，優化退市指標，簡化退市流程。
參照大洋彼岸的美國納斯達克，在注冊制的背景下，大約每年200家企業退市，紐交所的平均每年退市數量亦超過180家。
可以預見的是，優勝劣汰的機制之下，整個A股的生態將會發生劇烈變化，上市公司質量得以提高，交易制度也將日趨完善。
粵開證券研究院副院長康崇利對全景網表示，由於創業板供給會增多，殼資源品種可能會受到資金的摒棄，投資者需要規避業績差、流動性差的個股，謹防踩雷。
值得一提的是，近期，代表中小市值的中證1000指數連續單邊下跌，而代表藍籌股的上證50指數卻震盪向上，兩者出現了非常明顯的背離。
注冊制，在科創板試點剛滿9個月，創業板注冊制尚未起航，對中國資本市場的深遠影響或許尚未顯現。但不妨參考中國身邊的一個案例： 印度股市。
據Wind數據顯示，印度指數1979至1991年期間的十二年，長期在1000點以下徘徊，牛斷熊長。
1992年，印度當局大刀闊斧地推行注冊制改革，自此印度股市的IPO數量迎來了超級大擴容：
第一年，印度股市新增上市公司316家；
第二年，新增上市公司數量549家；
第三年，新增上市公司數量968家；
第四年，新增上市公司數量達1281家；
……
截止2018年年底，印度股市推行注冊制27年，IPO累計數量多達5379家，意味著每年多達200家企業完成上市。
在放開新股供應的同時，每年也有大量的上市公司被淘汰出局。 1996年到2018年，印度股市退市總計2869家，每年平均退市數量多達106家。
大量的企業上市、退市，市場的優勝劣汰機制被激活，確保優秀的企業留在資本市場，淘汰僵屍企業。
最終的結果是， 印度股市指數（孟買SENSEX30） 始終跟蹤、反映優秀的上市企業表現，使得該國指數的長期平均回報率，明顯高於同期國內GDP的增長速度。
而就在疫情爆發前夕，孟買SENSEX30指數一度漲至42273.8點，這一輪史詩級的牛市持續時間超過30年，累計漲幅超6084%。
2020年全球疫情爆發，孟買SENSEX30指數亦遭受重創，由年初的高點一度暴跌近40%。
2020年3月1日起實施的新《證券法》明確，中國資本市場未來將全面推行注冊制。而擁有巨大存量的創業板試點注冊制改革，無疑是A股全面推進注冊制非常關鍵的一步。
2. 印度上市公司為什麼這么多
印度市場一直對外國投資者開放，
印度股市受全球股市的影響比絕大部分國家的股市要深，它的漲跌起伏規律總是與全球股市相似，這是因為印度新興市場更加多樣化。這就意味著在發達國家裡實現量化寬松政策之後釋放的全球金融海嘯幫助推高了印度的股票，
近年來印度的經濟改革由於其較弱的執行力而逐漸放緩，但是中國的改革形勢剛好相反。因為中國政府一直致力於掌控整個經濟市場。這樣的舉措使國外的投資者感到害怕，這也使中國的投資市場受到一定影響。
印度的投資市場包括了許多利益導向型的上市公司，例如像塔塔汽車集團和印孚瑟斯（Infosys）。
印度的經濟增長正處於高速增長階段
3. 請問印度目前的軟體行業情況如何
印度軟體產業發展情況的探討與借鑒
[align=center]印度軟體產業發展情況的探討與借鑒——劉恆富（江蘇省軟體行業協會副秘書長）[/align]
一、 概況
眾所周知，印度是世界最貧窮的國家，佔全國53%的人口每天生活費在世界銀行標定的極度貧困線以下；印度的工業基礎薄弱，城市基礎設施落後，在印度，至今沒有高速公路，沒有地鐵，家庭電腦的擁有量微乎其微，但是，印度卻靠軟體暢通無阻地馳騁在「信息高速公路」上，成為世界的第二軟體大國。
截止2000年底，印度軟體產業的從業人員41萬人，企業數1000多家，平均每個企業300多人。1999年軟體產品出口額達37.76億美元，2000年出口60億美元的軟體產品或軟體技術服務。
二、 印度的軟體產值及出口情況
印度的軟體出口從1991年起步，發展速度很快，1996年
以來，年平均增長速度為55%，而我國為30%，2000年出口額為我國的15倍，一躍成為新崛起的軟體大國。
下表為1996年至2000年印度的軟體產值及出口情況
單位：億美元
1996年 1997年 1998年 1999年 2000年
內銷產值 5.31 7.73 10.9 15.86 21.82
出口值 8.59 14.38 24.09 37.76 60.00
小計 13.9 22.11 34.99 53.62 81.82
三、印度的軟體產業高速發展的分析
1、 印度的軟體產業高速發展首先是政府的大力扶持。
早在1986年，印度政府就開始關注軟體產業，對印度軟體產業的發展制定了整體有效的發展規劃，1991年印度政府就出台了發展軟體產業的鼓勵政策，其優惠程度相當於我國現行的鼓勵軟體產業發展的政策，個別政策甚至比我國先行的政策還優惠一些，例如實行零稅率，在銀行貸款方面享有優先權等；1998年7 月，印度政府又決定設立10億盧比的軟體風險基金，並規定優先貸款給開發軟體的高科技公司。
2、 與國際接軌沒有語言的障礙
長期以來，英國的殖民統治造就了印度的貧窮和落後，也給印度留下了一項最有用的遺產—英語。由於長期的英語環境的熏陶，這就使印度的知識分子和工程技術人員在思維方式、文化氛圍與國際接近，承接美國定單時沒有語言的障礙，使印度的軟體很容易地融入國際市場，因此在與國際接軌這一點上比我們有優勢。有人說，我們有些軟體人員寫的英語軟體文檔外國人看不懂，盡管這些文檔在語法上找不出什麼毛病。顯然這不僅僅是一個語言問題，還有對西方思維方式和西方文化的領悟問題。
3、 海外印度人群體成為印度軟體走向世界的橋梁
歷史上印度長期是英國的殖民地，在造成了印度的貧窮和落後的同時，也造就了海外印度人軍團。印度的軟體產業高速發展很大程度上也得益於海外印度人群體，由於在海外的印度人群體壯大成熟，這不僅給印度帶來了軟體產品的定單，帶來了軟體產業發展所必需的資金，也給印度的軟體產業發展帶來了商機。
印度的教育界在人才的外流問題上有自己的看法，印度理工學院班加羅爾分院院長沙達龍先生的看法可以說是這種觀念代表，他認為這種人才的流動不能叫外流，應該叫輸送。沙達龍先生七十年代去美國求學，獲得博士學位，20年前歸國任教，這些年來，他的學生基本上都出國了，現在有很大一部分在美國最好的公司工作，這些人對美國的信息產業、軟體產業有很深入的了解，並與美國的軟體產業界、IT界建立了廣泛的關系，在美國的軟體公司中許多印度人已經升到很高的技術和管理的職位，僅在美國歸谷就有700多家印度人主持的軟體公司，這一個海外印度人群體掌握了大量的最新市場信息、投資信息、技術信息和客戶的需求信息，對印度軟體產業的技術發展和市場開拓起到了至關重要的作用。
當然，關鍵的因素是由於印度政府在軟體產業發展上給予海外印度人相當優惠的政策，為他們報效祖國提供了周全的服務，吸引他們將國外的資金、管理、技術、定單帶回國內，成為印度軟體走向世界的橋梁。
4、 印度的軟體出口為主
印度的工業落後，軟體的國內市場需求量很小，軟體以出
口為主。從1996年到2000年，這5年印度的軟體銷售總額為206.44億美元，軟體出口銷售額為144.82億美元，占銷售總額的70.15%。印度大中型軟體公司的出口比例更大，例如位於班加羅爾的Ininsys公司，該公司是印度最大的軟體公司之一，其軟體出口量占公司銷售總額的99%，國內銷售只佔1%。該公司全球雇員達1萬多人，其中在班加羅爾的雇員有5000多人，85%的軟體在國內班加羅爾開發，在美國的軟體銷售占銷售總額的73%，在歐洲的軟體銷售占銷售總額的18%，在亞太地區的軟體銷售占銷售總額的8%。
當然，由於印度國內軟體市場需求量很小，系統集成業相對落後，軟體企業基於硬體製造和系統集成發展而成的不多，有別於我國軟體企業大部分是混合模式。因印度國內軟體需求量小，只能走軟體出口的道路。
5、印度的軟體生產已形成規模。
印度的軟體企業的規模較大，超過1000人的軟體公司有100多家，員工超過5000人的有5家，最大的軟體企業之一的 Ininsys公司、塔塔公司已達到1萬人；印度軟體產業的從業人員41萬人，企業數1000多家，平均每個企業300多人。印度目前有28萬軟體工程師，平均每個企業的軟體工程師為280人；因專一性從事軟體的規模化開發和生產，生產效率相對較高，生產成本相對較低，因此市場拓展就較為容易。
6、印度重視信息技術人才和軟體人才的培養，軟體人才結構合理
到目前為止，印度擁有綜合大學200多所，高等院校6000多所，研究所2000所，主要分布在孟買、德里、加爾各答、班加羅爾等地，目前印度擁有各類科技人員350多萬人，是世界上繼美國、俄羅斯之後第三個人才大國。軟體人才30多萬人，這支人數眾多、素質較高的隊伍為印度的軟體產業發展提供了豐富的人力資源。例如其中最熱門的印度理工學院所屬的6所院校，在每年10000多畢業生中IT畢業生有2000多人，IT畢業生占畢業生總數的1/5，是印度高級軟體人才培訓基地之一。同時印度特別重視各層次軟體人才的培養，除高級人才外，印度現有軟體人才培訓點1030家，除承擔在職軟體人員的培訓外，重點培訓軟體基礎人才，現在每年培訓近100萬人次電子信息及軟體產業所需的基礎人才—「軟體藍領」。印度目前有28萬軟體工程師，平均每個企業280人；在印度的軟體企業中，已經形成了「項目經理、系統分析員、軟體工程師」合理的梯形人才結構。
印度企業對招聘軟體人員的考核十分嚴格，既重視優良的學業成績，更注重對新觀念、新知識的接受能力，對新環境的適應能力及團隊的協同工作能力，還對軟體人員在邏輯、數學和智能等方面進行測試，在軟體人員的使用過程中，注重不斷培訓，不斷對員工進行知識的更新和素質的提高。
在留住人才方面，在印度，軟體人員的工資大大高於傳統產業的工程技術人員，比起佔全國人口53%每天生活費低於世界銀行標定的極度貧困線的同胞來說，無疑是一步登天；而且每年還有加薪的機會，同時還有獎金、股權的收入；政府還提供低息貸款用於購房；除物質待遇優厚外，還提供優惠的繼續教育和學習培訓的機會，加強思想教育和素質教育，在素質教育中始終貫徹愛國心、事業心、成就感的教育。因此軟體人員相對比較穩定。
我國的軟體還處在項目開發的作坊階段，沒有進入軟體的工業化生產，軟體企業的技術人員以「白領」為主，基本沒有「藍領」，人才結構不盡合理。
7、印度相當重視軟體的質量管理
印度對軟體質量相當重視，也非常重視軟體和國際的接軌。印度較早就應用ISO9000標准認證和CMM模型對軟體企業進行質量和資質認證。印度軟體公司有170家通過ISO9000質量標准認證。是世界上軟體企業通過ISO9000質量標准認證最多的國家。全球通過CMM2級以上認證的軟體企業有200多家，我國僅有北京鼎新信息開發公司一家。全球通過CMM5級以上認證的軟體企業至今只有13家，印度有5家，我國一家也沒有。
8、印度軟體企業相當重視管理工作
印度的軟體企業以軟體出口為目標，除非常重視軟體和國際的接軌外，注重通過管理創新，培養企業核心競爭能力，注重不斷增強速度競爭意識、質量競爭意識、團隊競爭意識、國際市場競爭意識，通過強化國際市場開拓機制、強化企業內部管理、強化軟體質量控制，提高軟體產品在國際市場的競爭能力，提高企業在國際軟體界的形象和地位。
9、印度在軟體產業發展上採取務實的態度
首先是政府的務實，1986年印度政府就開始規劃軟體產業的發展，歷屆政府都把軟體作為主導產業來抓，1991年印度政府就制定了發展軟體產業的鼓勵政策，其優惠程度相當於我國現行的鼓勵軟體產業發展的政策；此後通過各屆政府的修改和補充，包括投融資、稅收、出口、收入分配、人才吸引與培養等政策逐步完善並具有較好的可操作性，特別是鼓勵軟體企業出口。通過12年的努力，印度的軟體產業已具備了很強的實力，成為世界第二軟體大國。1998年，印度政府在麥肯錫的幫助下，拿出了108條更加全面的政策，計劃在2005年從軟體大國變成世界IT強國。政府的務實和堅持不懈的努力是印度軟體產業成功的關鍵因素。
其次是企業的務實，印度的軟體企業在選擇定單時充分根據國際市場的需要，尤其是美國市場需要什麼，他們就做什麼。盡管他們也知道是美國公司利用印度的廉價勞動力來編程。印度的企業卻以很務實的態度努力去做，緊緊依靠為美國市場服務，奇跡般地發展了自己的軟體產業。
第三，軟體從業人員的務實，印度的軟體從業人員嚴格遵守客戶就是上帝的信條，以滿足用戶需求為最終目標，贏得了用戶的滿意，同時印度的軟體人員團隊精神很強，嚴格按照工廠化的程序生產軟體。
四、印度軟體產業的不足
印度2000年軟體產業的出口額為60億美元，為我國的15倍；近幾年來，印度軟體的增長速度平均為55%，我國為30%。但印度的發展也存在許多不足：
1、印度的軟體公司甚至大型的軟體公司都沒有自己品牌的軟體。
2、印度軟體企業的創新能力比較差，在創新能力方面與美國相比，要落後好幾年。這是印度軟體產業的定位所決定的。
3、印度軟體產業的發展環境較差，軟體產業的發展後勁不足。美國微軟公司地區專門帳戶經理托德.梅因曾抱怨在印度會經常遇到停電和部分燈火管制，上網條件和基礎設施也很差，對吸引國外軟體公司在境內投資
4、印度國內市場小
印度是英語國家，人力資源便宜，軟體以定製為主，主要滿足出口，內需較少。我國軟體技術開發人員15萬人,平均每個企業25人左右。根據國家統計局有關的統計，中國軟體企業90%在100人以下，而在所有的軟體企業中90%以上的軟體企業主要從事系統集成，開發的仍舊大多數集中在應用軟體。