⑴ 知識科普：BT-TWS藍牙耳機產業供應鏈
TWS為」True Wireless Stereo」的縮寫，是「真正的無線立體聲」的意思。
2016年藍牙技術聯盟在倫敦正式發布了最新的藍牙5.0技術標准。官方表示，全新藍牙5.0標准在性能上將遠超藍牙4.2LE版本，包括在有效傳輸距離上將是4.2LE版本的4倍。
從藍牙1.0 到5.0：
藍牙5.0性能全方位提升
傳輸能力：藍牙5.0 在低功耗模式下具備更快更遠的傳輸能力，傳輸速率是藍牙4.2 的兩倍，有效傳輸距離是藍牙4.2 的四倍，數據包容量是藍牙4.2 的八倍。
室內導航：支持室內定位導航功能，結合WiFi 可以實現精度小於1 米的室內定位.
智能家居：針對IoT 物聯網進行底層優化，力求以更低的功耗和更高的性能為智能家居服務。
藍牙的應用場景
藍牙5.0的高傳輸帶寬也讓TWS真無線藍牙耳機的雙邊通話成為了可能，目前市面上主要BT-TWS藍牙耳機和使用藍牙5.0手機型號如下：
國內重點公司介紹：
1. 立訊精密
AirPods初始組裝供應商為中國台灣的英業達，歌爾2018年導入，當前產能和良率仍在爬坡；立訊17年導入供應鏈並且受益於產線自動化的優勢，預期將充分受益於AirPods的爆發。
立訊精密2019年第一季度實現營業收入90.19億元，同比增長66.90%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6.16億元，同比增長85.04%；落在之前指引區間（70%~90%）的高位區間！一季度營收以及利潤的增長主要得益於airpods的放量，同時立訊指引2019年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤為14.0~15.7億，同比增長70%~90%，大部分受益於airpods等新品的利潤率爬坡，立訊憑借自身強大的項目落地能力使得公司業績能夠繼續實現快速增長。
公司以連接器起家，不斷豐富其產品線。公司19年開始有LCP天線、無線充電、線性馬達等多個新品導入，我們判斷公司新品良率提升超出預期；在聲學方面，公司持續拓展聲學組件和振動馬達的市場份額，積極完善技術以及提升產品良率，努力縮小與行業龍頭的距離。此外，公司還將繼續受益AirPods的份額繼續提升和上量。公司與大客戶合作多年，產品技術以及服務都收到了客戶的認可，未來份額也有望繼續提升。
公司在通信和 汽車 的長線業務開始取得進展，其中通信業務全面布局有線、無線和光模塊業務，已經在海外幾家主力設備客戶中取得積極進展。5G時代有望成長新的利潤增厚。光模塊方面，基站側目前以6G/10G 為主，未來有望逐漸升級到25G/100G。公司5G 基站用濾波器產品已有部分產品小批量出貨。在新能源 汽車 領域，公司與國內客戶新產品線進展順利。隨著新能源 汽車 持續放量，國內外客戶逐漸導入，有望成為新的增長動力。
2. 兆易創新
每顆耳機均需要一顆128M NOR Flash用來存儲固件及相關代碼，每一快屏幕需要一顆8-16M NOR用於demura光學補償，且由於低功耗要求高目前格局良好，A股龍頭廠商正在加速切入、份額超預期。
新款airpods 發布，相關第三方機構第一時間進行細致拆解，我們認為從中能夠石錘TWS耳機對高階128M NOR flash的需求拉動，同時除蘋果外基於聯發科及高通CSR平台的產品亦採用了類似方案，我們繼續強調，TWS耳機將成為消費電子2019-2020年的一抹亮色、同時亦將成為高階NOR的X因素。
主業「存儲+IoT」業務逆勢向上，產品結構+新產品放量突破。兆易作為典型高 科技 成長性公司，成長路線由16年NOR到17年NAND到18年DRAM，市場空間將按照十倍打開。公司主業圍繞「存儲+IoT」逐步完善「存儲-處理-感測-傳輸」布局，2005年來從SRAM→NOR→MCU→NAND，新品持續迭代推出。而這也正是我們一直以來強調優質 科技 公司高 科技 紅利轉化效率、成長性突出的本質。強執行力下產品結構優化、工藝迭代帶來的成本下降是公司核心競爭力所在，四季度公司高階NOR Flash佔比繼續提升、SLC NAND進一步放量，有望繼續實現穩健成長。
得DRAM者得天下，三大領域需求驅動DRAM繼續成長。2017年開啟全球半導體第四次硅含量提升周期，物聯網、AI、智能駕駛與5G四大核心創新應用將驅動數據量指數式增長，進而驅使全球存儲器需求大爆發，第四次硅含量提升周期內，存儲器晶元將成為推動半導體集成電路晶元行業上行的主要抓手。第四波硅含量提升周期的四大核心創新驅動是AI、物聯網、5G與智能駕駛，從人產生數據到接入設備自動產生數據，數據呈指數級別增長！智能駕駛智能安防對數據樣本進行訓練推斷、物聯網對感應數據進行處理等大幅催生內存性能與存儲需求。
並購思立微切入AI人機交互，打造「MCU-存儲-交互」一體化解決方案。思立微為國內市場領先的智能人機交互解決方案供應商，產品以觸控晶元和指紋晶元等新一代智能移動終端感測器SoC晶元為主。本次收購有助於兆易豐富晶元產品線，拓展客戶和供應商渠道，在整體上形成完整系統解決方案。上海思立微將一定程度上補足兆易在感測器、信號處理、演算法和人機交互方面的研發技術，提升相關技術領域的產品化能力。
3. 歌爾股份
聲學器件與MEMS為國內領先廠商。聲學器件不斷升級，加入立體聲、防水、智能化等創新，公司具備先進聲學器件設計與生產能力，在大客戶中份額領先；同時，公司在微電子領域持續加強布局，MEMS麥克風、MEMS動感測器占據市場領先地位，並在半導體晶元研發和封測和SIP方面加強投入，未來有望保持持續成長。
隨著無線藍牙耳機的興起，歌爾領先布局TWS耳機整機設計組裝及核心聲學元件，在市場佔有絕對領先地位，並為客戶提供整體技術解決方案，有望迎來新的業績增長點。
公司積極布局AR\VR市場。根據中國信息通信院的最新數據顯示，全球虛擬現實產業規模接近千億元人民幣，2017-2022年均復合增長率有望超過70%。在整體規模方面，根據Greenlight預測，2018年全球AR\VR市場規模超過700億元人民幣，同比增長126%，預計2020年全球虛擬現實產業規模將超過2000億元，歌爾全面布局虛擬現實產業鏈，並積極投入研發和生產，有望帶來新的成長動能。
4、瀛通通訊
電聲元器件行業領先玩家。瀛通通訊是國內領先的專業從事聲學產品、數據線及其他產品的研發、生產和銷售的先進製造企業。公司專注於以耳機用微細通訊線材為代表的各類電聲產品、數據線及其他產品的研發、生產和銷售。根據2018年快報，公司營收為9.02億元，同比增長25.01%，收入的大幅增長主要受益於聲學產品銷售量持續增加，2018年歸母凈利潤為65.29%，同比下降23.9%。利潤下降主要是受原材料成本的提升和公司新事業部成立而產生的早期成本。隨著下游無線耳機需求上升，預期2019年營收及利潤會實現大幅增長。
TWS提供耳機用聲學產品新動力。隨著智能機外觀功能的不斷進化，配件也不斷升級，加上用戶對耳機輕便化的需求，無線耳機應運而生。根據GFK數據，2016年無線耳機出貨量僅918萬台，市場規模不足20億元。GFK預計2018年無線耳機出貨量同比增加41%，市場規模將達54億美金。到了2020年TWS無線耳機的市場規模將達到110億美金。預計隨著無線耳機音質以及功能性持續改善，未來無線耳機的滲透率有望繼續提升，隨著無線耳機市場的不斷擴大，耳機用聲學產品市場也將水漲船高。
積極擴產為需求儲備產能。隨著終端產品出貨量不斷上升，未來預期也將持續上漲，公司目前產能難以滿足未來市場需求，另一方面，電聲元器件行業主要採取以銷定產的業務模式，為配合核心客戶偶發大額訂單的及時交付，公司需保留一定的產能彈性，也使得產能擴充成為必要需求，因此公司於2017年進行IPO為產能擴張項目募資。通過募投項目的實施，公司產品覆蓋產業鏈的范圍將產品由生產鏈中上游向下游逐步延伸，有助於提升公司在產業鏈中的地位和知名度，縮短與核心客戶的合作半徑。相信公司在堅持研發、精益管理的前提下不斷進行產能的擴充能使公司獲得更好的規模效益
5、共達電聲
2019年一季度扭虧為盈。公司是專業的電聲元器件及電聲組件製造商和服務商、電聲技術解決方案提供商，主營業務為微型電聲元器件及電聲組件的研發、生產和銷售，主要產品包括微型麥克風、車載麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，廣泛應用於移動通訊設備及其周邊產品、筆記本電腦、平板電視、個人數碼產品、 汽車 電子等消費類電子產品領域。2018 年實現營業收入8.05億元，同比增長2.27 %；實現歸母凈利潤0.21億元。同時公司發布一季度業績指引，預計實現歸屬上市公司股東凈利潤0-300萬元，同比增長100%-120.69%，實現扭虧為盈。
收購萬魔聲學，垂直整合產業鏈。萬魔聲學是一家主要從事耳機、音箱、智能聲學類產品以及關鍵聲學零部件的研發設計、製造和銷售的企業，除小米公司外,萬魔還成功開發了ODM業務客戶華為、亞馬遜、愛奇藝、華碩、酷我、咕咚、網易、京東、騰訊等知名客戶。共達電聲擬通過向萬魔聲學全體股東發行股份的方式,收購萬魔聲學100%股權。共達與萬魔聲學處於產業鏈的上下游,雙方合體後,將真正在業務上實現協同效應。萬魔聲學預計2019年-2021年凈利潤分別為1.5億元、2.2億元和2.8億元。