『壹』 新能源大環境下 鎳會成為最有價值的金屬嗎
去年鎳價受系統性風險影響出現大幅下跌，在跌至90000附近之後出現反彈，至今從最低點反彈已經 漲幅達45% 左右， 未來的行情是否還會延續多頭趨勢?
圖1：滬鎳指數日K線圖
01 新能源 汽車 行業爆發 電池高鎳化傾向明顯
1月11日，乘聯會發布2020年12月份全國乘用車產銷數據。12月新能源乘用車批發銷量達到21.0萬輛，同比增長53.6%，環比11月增長15.6%。其中插電混動銷量3.4萬輛，同比增長111.7%。純電動的批發銷量17.6萬輛，同比增長45.9%。12月新能源乘用車市場多元化發力，突破萬輛銷量的企業有上汽通用五菱41,089輛、比亞迪28,075輛、特斯拉中國23,804輛，上汽乘用車18,167輛，長城 汽車 10,729輛。
2020年新能源車批發銷量117萬輛，同比增長12.0%，特別是下半年銷量增長強勢。2020年新能源車零售110.9萬輛，同比增長9.8%，國內外新能源車呈現全面增長的良好表現。
這點從各家新能源 汽車 的股價上也有體現：
圖2：特斯拉年度股價走勢圖
圖3：蔚來年度股價走勢圖
圖4：小鵬 汽車 年度股價走勢圖
圖5：五菱 汽車 年度股價走勢圖
這些新能源 汽車 的股價一年之內至少翻了2倍以上，特別是龍頭企業特斯拉，股價翻了近10倍。
新能源 汽車 要想提高普及率，就需要在續航上提升，以及生產成本上降低，目前市場普遍看好高鎳電池。
所謂高鎳電池，既是電池電極材料中鎳的比例大幅提高，隨著鎳的比例提高有效了降低了金屬估的使用量，從而降低電池成本，同時高鎳電池也提高了電池整體能量密集度，在續航上也提高大幅提升，高鎳電池將是未來的主流方向。
特斯拉一直在推動高鎳電池材料的發展和應用。
就在今年第二季度財報電話會議上，馬斯克公開強調：「任何礦業公司，請開采更多的鎳。如果您以環保的方式高效地開采鎳，特斯拉將為您提供一份長期的巨額合同。」
外媒報道，特斯拉正在向加拿大礦業Giga Metals購買大量低碳鎳，用來滿足電池製造的需求。同時，特斯拉正計劃在全球鎳礦基地-印尼爪哇中部巴塘地區建立工廠。再結合2020上半年的一則消息，特斯拉申請了一項單晶鎳鈷鋁電極專利，提高鎳的比例，可能會增加能量密度和電池壽命，採用這種新電極的電池將可以充電4000次，總續航里程有望超過100萬英里，大約160萬公里。」
隨著高鎳電池的升級應用，鎳的需求將不斷增加，這會對鎳的價格形成支撐。
02 印尼禁止原礦石出口 礦石貿易供應量下滑
根據美國地質調查局（USGS）的數據，2019年全球鎳的儲量共有8900萬噸，而按照目前的開采速度來算，這些鎳資源大約可供開采37年。其中，鎳儲量最大的前3個國家分別為印尼、澳大利亞和巴西，共計佔有全球60%的鎳資源。
中國的鎳儲量則較為稀缺，僅佔全球儲量的3%，我國鎳礦資源主要都要從印尼和菲律賓進口。
國內的紅土鎳礦基本全部依賴於進口，主要來源國為菲律賓和印尼，這兩個國家的供應量佔到了90%以上。無論運距還是供應角度來說，這兩國都是我國鎳礦石進口最佳來源。但2020年，印尼正式禁止鎳礦石出口，鎳礦石主要出口國由印尼、菲律賓雙主力變成了菲律賓單主力。不過經過近些年的開發，菲律賓一些高品位的礦山面臨著枯竭的現狀，目前開采出來的高品位鎳礦逐漸下降，產量供應擴張能力有限，應對印尼缺席的礦石國際貿易需求仍顯力不從心。我國雖然增加從澳洲資源進口，但明顯從運距成本，還是出口國配額限制來說都受到較多限制，拓展空間非常有限。
需求增加，供給減少，鎳未來將面臨供需緊平衡的局面。
03 後市如何演繹？
從周K級別周期來看，滬鎳目前仍處在多頭趨勢中。
圖6：滬鎳2103合約周K線圖
從日K線級別來看，目前最大壓力位於135000，如能連續兩日收在此價位之上就算是突破。
圖7：滬鎳2103合約日K線圖
從中長線來看，我認為後市滬鎳震盪走高的可能性較大，不過，這個位置阻力較大，試多的投資者請控制好倉位。
本文源自美爾雅期貨
『貳』 2021年鎳價為什麼突然大漲
2021年，原料端整體偏緊，在不銹鋼和新能源雙輪驅動下，鎳價重心上移。但宏觀干擾因素不斷，鎳價波動較大。滬鎳與倫鎳趨勢大體一致。
一季度，1-2月在鎳礦季節性挺價、海運費持續上漲、下游不銹鋼高排產、新能源行業消費旺盛、菲律賓暫停某島嶼上的鎳礦開采活動，以及印尼鎳鐵迴流不及預期等多重利好因素影響下，市場判斷鎳鐵存在缺口，滬鎳持續拉漲至150000元/噸附近。3月在青山高冰鎳事件沖擊下，市場預期鎳鐵過剩和硫酸鎳生產成本大幅下降，滬鎳連續兩天跌停，期間最多暴跌超過20000元/噸。
二季度，盡管國內不銹鋼受到取消出口退稅政策影響，但海外經濟復甦，不銹鋼需求向好，鋼價持續上漲，中國不銹鋼出口表現良好。同時，在海外消費刺激下，印尼不銹鋼排產大量增加，鎳鐵整體供不應求。此外，硫酸鎳原料存在缺口，對鎳豆自溶性需求上升。多重利好下，鎳價震盪偏強。
三季度，7、8月份印尼疫情持續發酵，引發市場對鎳鐵迴流不暢的擔憂，高鎳生鐵議價重心持續拉漲至1450元/鎳點，鎳價穩步拉漲。9月中下旬，國內「能耗雙控」和「限電限產」政策趨緊，下游不銹鋼減產幅度大於上游鎳鐵，加之國慶節前避險情緒升溫，鎳價震盪偏弱。
四季度，10月中上旬國家禁止「一刀切」限電，下游逐步復產，在成本支撐和新能源消費需求驅動下，鎳價創下歷史新高至161600元/噸。10月下旬煤炭價格連續跌停，市場預期鎳鐵成本下移，鎳價跟跌。偏弱震盪大半個月後，11月下旬，在需求支撐下，鎳價觸底140000附近後強勢反彈。
2022年鎳期貨策略年報：供需結構性矛盾仍存，價格重心上移
基本面主要邏輯
（1）鎳礦：季節性規律明顯，菲律賓紅土鎳礦品位下降，進口量下滑
據海關總署，2021年1-10月，中國鎳礦進口量3760.70萬噸，同比增加17.67%。其中，自菲律賓進口鎳礦3417.24萬噸，同比增加29.24%。增量主要源於基數效應，即去年菲律賓疫情惡化，導致鎳礦進口量下滑。預計2021年全年鎳礦進口量約4500萬噸；2022年鎳礦進口量約4100萬噸，減量主因是菲律賓鎳礦品味下降和印尼大量鎳生鐵產能投放。此外，2021年11月18日，菲律賓礦產和地球科學局（MGB）提議推動逐步限制原礦出口的政策，為該國采礦業的礦物加工和增值鋪平道路。但是，正如菲律賓鎳工業協會（PNIA）主席Dante Bravo所說，菲律賓當地運營工廠成本高昂，基礎設施不完善，電力供應不充足，鎳和不銹鋼產業並未成體系，故禁止原礦出口仍需時日。
每年11月到次年4月，菲律賓主礦區進入雨季，鎳礦開采和發運受到影響。此時，我國鎳礦進口量減少，港口去庫速度較快；同時，海運費上漲，鎳礦價格偏強。目前，鎳礦港口庫存與去年相當，但是下游鎳鐵受能耗和限電管控，季節性挺礦現象不明顯，反而出現鎳鐵廠向礦端尋求讓利。