1. 暴涨超6000%！印度30年大牛市的起点：注册制
创业板注册制登场，中国资本市场又迎来一个里程碑！
中央一声令下，拥有67000亿元存量的创业板试点注册制改革正式启动。
4月27日深夜11点，证监会第一时间发布了4部注册制的制度文件向市场公开征求意见，创业板拉开了新一轮改革大幕。
所有人关切的创业板试点注册制的主要制度细则 一 一 出炉：
意味着创业板的注册制时代正式开启。
当前时点，中央以最高规格推进创业板试点注册制改革，其中最重要的原因之一是：解决民营企业融资难，为中国 科技 创新企业提供更好、更高效的融资渠道。而在2020年初的疫情冲击下，民营企业对融资的需求更为迫切。
2019年以来，中央对资本市场支持民营经济发展的重视程度达到了新的高度，尤其是 科技 创新型企业。
而当前的核准制或许“心有余而力不足”，对比试点注册制的科创板，IPO效率明显提升。
据Wind数据统计，截止目前，登陆科创板的99家上市企业从IPO申请受理，到完成注册平均用时不足4个月，而在此前，这个时间长达2到3年不等。
而即将试点注册制的创业板，也将延续高效率的IPO。据证监会发布的《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》显示：
深交所受理IPO申请，审核时间最长为3个月，发行人和中介机构的问询回复最长不超过3个月。审核通过后，证监会在20个工作日内，作出是否予以注册的意见。
同时，在注册制之下，上市发行价通过市场化询价确定，使得上市企业的融资规模不再受到盈利的限制，真正将定价权交给市场。
从2019年7月至今，科创板试点注册制刚满9个月，科创板的IPO募资总金额已经超480亿元，明显超过创业板、中小板同期的IPO募资总额，且科创板单家上市企业的募资额仅次于主板。
如此高效率的发行机制，无疑是当前创业板近200家排队上市企业最期望的改革，且其中大部分为民营 科技 类企业。
据证监会发布的《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》显示，创业板试点注册制实施之日起10个工作日内，深交所仅受理证监会创业板在审企业的首次公开发行股票。意味着，正在排队的197家企业将优先申请注册上市。
考虑到科创板的定位，仅仅局限于六大行业领域，显然无法覆盖到更多急需融资的民营企业。而据证监会的公告显示：
明确创业板的板块定位，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
很显然，创业板试点注册制覆盖了更广的行业，可以让支持更多与 科技 创新相关的企业进行上市融资。毅达资本董事长应文禄表示，未来更多新技术、新产业、新业态、新模式的企业有望借此打开资本市场大门。
美国学者迈克尔·波特发表的《国家竞争优势》指出，每一个国家的发展都将经历生产要素驱动、投资驱动、创新驱动、财富驱动等四个发展阶段。
过去20年间，中国已经通过人类 历史 上大规模固定资产投资，将人口红利、资本红利发挥到了极致，对GDP的拉动作用已是"强弩之末"。2019年中国GDP达到99.09万亿元，同比增速为6.1%，同比下降0.6个百分点，创下近30年的最低增速。
若想继续保持中高速增长，跨越中等收入陷阱，唯有切换至 科技 创新驱动。
今后十年，中国的 科技 创新至关重要。
“要增强资本市场对 科技 创新企业的包容性，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。” 2019年1月，中央全面深化改革委员会第六次会议一锤定音。
2020年以来，中国高层更是密集提及“新型基础设施建设”。3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，明确强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。
而所有发达国家的 科技 创新大潮，都离不开资本市场。
而当前中国的融资结构却不利于 科技 创新企业的发展，据Wind数据显示，2019年中国 社会 融资规模总量为25.58万亿元，其中直接融资（企业债券、非金融企业境内股票）余额合计仅有3.59万亿元，占比仅有14%。
而西方发达国家的直接融资比重大多在50%左右，美国更是达到了70%以上。
众所周知，以银行贷款为主的间接融资，更倾向于拥有大量资产可供抵押且现金流稳定的成熟企业，而对轻资产、高风险的 科技 创新企业天然是排斥的，明显制约了处于成长期、尚未盈利的 科技 创新企业。
2019年7月启动的科创板明确，允许尚未盈利的 科技 企业上市。2020年1月23日上市的泽璟制药（688266），成为A股第一家未盈利上市企业。截止目前，科创板已经接纳了3家未盈利的企业上市。
同时，据证监会披露的公告显示， 创业板上市取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，未盈利的企业在注册制实施一年后，便可以申请上市。同时，允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市。
中国的 科技 创新企业，即将迎来最好的融资时代。
可以预见的是，待科创板、创业板注册制平稳渡过试点阶段之后，A股或将全面启动注册制，将吸纳大量 科技 创新企业，也将改变股票市场的供求关系，新股供不应求到供求平衡。
A股，无疑走到了大时代的十字路口，伴随注册制而来的，还有创业板史上最严的退市制度。据证监会公告显示：
创业板退市改革充分借鉴了科创板的制度成果，对退市规则予以扩容，包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。
简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市；
完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入 “扣非净利润为负且营业收入低于一个亿” 的组合类财务退市指标，新增市值退市指标。
此前，证监会主席易会满透露A股未来的退市制度改革方向：A股的基础制度改革将将引入科创板经验。 在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。
参照大洋彼岸的美国纳斯达克，在注册制的背景下，大约每年200家企业退市，纽交所的平均每年退市数量亦超过180家。
可以预见的是，优胜劣汰的机制之下，整个A股的生态将会发生剧烈变化，上市公司质量得以提高，交易制度也将日趋完善。
粤开证券研究院副院长康崇利对全景网表示，由于创业板供给会增多，壳资源品种可能会受到资金的摒弃，投资者需要规避业绩差、流动性差的个股，谨防踩雷。
值得一提的是，近期，代表中小市值的中证1000指数连续单边下跌，而代表蓝筹股的上证50指数却震荡向上，两者出现了非常明显的背离。
注册制，在科创板试点刚满9个月，创业板注册制尚未起航，对中国资本市场的深远影响或许尚未显现。但不妨参考中国身边的一个案例： 印度股市。
据Wind数据显示，印度指数1979至1991年期间的十二年，长期在1000点以下徘徊，牛断熊长。
1992年，印度当局大刀阔斧地推行注册制改革，自此印度股市的IPO数量迎来了超级大扩容：
第一年，印度股市新增上市公司316家；
第二年，新增上市公司数量549家；
第三年，新增上市公司数量968家；
第四年，新增上市公司数量达1281家；
……
截止2018年年底，印度股市推行注册制27年，IPO累计数量多达5379家，意味着每年多达200家企业完成上市。
在放开新股供应的同时，每年也有大量的上市公司被淘汰出局。 1996年到2018年，印度股市退市总计2869家，每年平均退市数量多达106家。
大量的企业上市、退市，市场的优胜劣汰机制被激活，确保优秀的企业留在资本市场，淘汰僵尸企业。
最终的结果是， 印度股市指数（孟买SENSEX30） 始终跟踪、反映优秀的上市企业表现，使得该国指数的长期平均回报率，明显高于同期国内GDP的增长速度。
而就在疫情爆发前夕，孟买SENSEX30指数一度涨至42273.8点，这一轮史诗级的牛市持续时间超过30年，累计涨幅超6084%。
2020年全球疫情爆发，孟买SENSEX30指数亦遭受重创，由年初的高点一度暴跌近40%。
2020年3月1日起实施的新《证券法》明确，中国资本市场未来将全面推行注册制。而拥有巨大存量的创业板试点注册制改革，无疑是A股全面推进注册制非常关键的一步。
2. 印度上市公司为什么这么多
印度市场一直对外国投资者开放，
印度股市受全球股市的影响比绝大部分国家的股市要深，它的涨跌起伏规律总是与全球股市相似，这是因为印度新兴市场更加多样化。这就意味着在发达国家里实现量化宽松政策之后释放的全球金融海啸帮助推高了印度的股票，
近年来印度的经济改革由于其较弱的执行力而逐渐放缓，但是中国的改革形势刚好相反。因为中国政府一直致力于掌控整个经济市场。这样的举措使国外的投资者感到害怕，这也使中国的投资市场受到一定影响。
印度的投资市场包括了许多利益导向型的上市公司，例如像塔塔汽车集团和印孚瑟斯（Infosys）。
印度的经济增长正处于高速增长阶段
3. 请问印度目前的软件行业情况如何
印度软件产业发展情况的探讨与借鉴
[align=center]印度软件产业发展情况的探讨与借鉴——刘恒富（江苏省软件行业协会副秘书长）[/align]
一、 概况
众所周知，印度是世界最贫穷的国家，占全国53%的人口每天生活费在世界银行标定的极度贫困线以下；印度的工业基础薄弱，城市基础设施落后，在印度，至今没有高速公路，没有地铁，家庭电脑的拥有量微乎其微，但是，印度却靠软件畅通无阻地驰骋在“信息高速公路”上，成为世界的第二软件大国。
截止2000年底，印度软件产业的从业人员41万人，企业数1000多家，平均每个企业300多人。1999年软件产品出口额达37.76亿美元，2000年出口60亿美元的软件产品或软件技术服务。
二、 印度的软件产值及出口情况
印度的软件出口从1991年起步，发展速度很快，1996年
以来，年平均增长速度为55%，而我国为30%，2000年出口额为我国的15倍，一跃成为新崛起的软件大国。
下表为1996年至2000年印度的软件产值及出口情况
单位：亿美元
1996年 1997年 1998年 1999年 2000年
内销产值 5.31 7.73 10.9 15.86 21.82
出口值 8.59 14.38 24.09 37.76 60.00
小计 13.9 22.11 34.99 53.62 81.82
三、印度的软件产业高速发展的分析
1、 印度的软件产业高速发展首先是政府的大力扶持。
早在1986年，印度政府就开始关注软件产业，对印度软件产业的发展制定了整体有效的发展规划，1991年印度政府就出台了发展软件产业的鼓励政策，其优惠程度相当于我国现行的鼓励软件产业发展的政策，个别政策甚至比我国先行的政策还优惠一些，例如实行零税率，在银行贷款方面享有优先权等；1998年7 月，印度政府又决定设立10亿卢比的软件风险基金，并规定优先贷款给开发软件的高科技公司。
2、 与国际接轨没有语言的障碍
长期以来，英国的殖民统治造就了印度的贫穷和落后，也给印度留下了一项最有用的遗产—英语。由于长期的英语环境的熏陶，这就使印度的知识分子和工程技术人员在思维方式、文化氛围与国际接近，承接美国定单时没有语言的障碍，使印度的软件很容易地融入国际市场，因此在与国际接轨这一点上比我们有优势。有人说，我们有些软件人员写的英语软件文档外国人看不懂，尽管这些文档在语法上找不出什么毛病。显然这不仅仅是一个语言问题，还有对西方思维方式和西方文化的领悟问题。
3、 海外印度人群体成为印度软件走向世界的桥梁
历史上印度长期是英国的殖民地，在造成了印度的贫穷和落后的同时，也造就了海外印度人军团。印度的软件产业高速发展很大程度上也得益于海外印度人群体，由于在海外的印度人群体壮大成熟，这不仅给印度带来了软件产品的定单，带来了软件产业发展所必需的资金，也给印度的软件产业发展带来了商机。
印度的教育界在人才的外流问题上有自己的看法，印度理工学院班加罗尔分院院长沙达龙先生的看法可以说是这种观念代表，他认为这种人才的流动不能叫外流，应该叫输送。沙达龙先生七十年代去美国求学，获得博士学位，20年前归国任教，这些年来，他的学生基本上都出国了，现在有很大一部分在美国最好的公司工作，这些人对美国的信息产业、软件产业有很深入的了解，并与美国的软件产业界、IT界建立了广泛的关系，在美国的软件公司中许多印度人已经升到很高的技术和管理的职位，仅在美国归谷就有700多家印度人主持的软件公司，这一个海外印度人群体掌握了大量的最新市场信息、投资信息、技术信息和客户的需求信息，对印度软件产业的技术发展和市场开拓起到了至关重要的作用。
当然，关键的因素是由于印度政府在软件产业发展上给予海外印度人相当优惠的政策，为他们报效祖国提供了周全的服务，吸引他们将国外的资金、管理、技术、定单带回国内，成为印度软件走向世界的桥梁。
4、 印度的软件出口为主
印度的工业落后，软件的国内市场需求量很小，软件以出
口为主。从1996年到2000年，这5年印度的软件销售总额为206.44亿美元，软件出口销售额为144.82亿美元，占销售总额的70.15%。印度大中型软件公司的出口比例更大，例如位于班加罗尔的Ininsys公司，该公司是印度最大的软件公司之一，其软件出口量占公司销售总额的99%，国内销售只占1%。该公司全球雇员达1万多人，其中在班加罗尔的雇员有5000多人，85%的软件在国内班加罗尔开发，在美国的软件销售占销售总额的73%，在欧洲的软件销售占销售总额的18%，在亚太地区的软件销售占销售总额的8%。
当然，由于印度国内软件市场需求量很小，系统集成业相对落后，软件企业基于硬件制造和系统集成发展而成的不多，有别于我国软件企业大部分是混合模式。因印度国内软件需求量小，只能走软件出口的道路。
5、印度的软件生产已形成规模。
印度的软件企业的规模较大，超过1000人的软件公司有100多家，员工超过5000人的有5家，最大的软件企业之一的 Ininsys公司、塔塔公司已达到1万人；印度软件产业的从业人员41万人，企业数1000多家，平均每个企业300多人。印度目前有28万软件工程师，平均每个企业的软件工程师为280人；因专一性从事软件的规模化开发和生产，生产效率相对较高，生产成本相对较低，因此市场拓展就较为容易。
6、印度重视信息技术人才和软件人才的培养，软件人才结构合理
到目前为止，印度拥有综合大学200多所，高等院校6000多所，研究所2000所，主要分布在孟买、德里、加尔各答、班加罗尔等地，目前印度拥有各类科技人员350多万人，是世界上继美国、俄罗斯之后第三个人才大国。软件人才30多万人，这支人数众多、素质较高的队伍为印度的软件产业发展提供了丰富的人力资源。例如其中最热门的印度理工学院所属的6所院校，在每年10000多毕业生中IT毕业生有2000多人，IT毕业生占毕业生总数的1/5，是印度高级软件人才培训基地之一。同时印度特别重视各层次软件人才的培养，除高级人才外，印度现有软件人才培训点1030家，除承担在职软件人员的培训外，重点培训软件基础人才，现在每年培训近100万人次电子信息及软件产业所需的基础人才—“软件蓝领”。印度目前有28万软件工程师，平均每个企业280人；在印度的软件企业中，已经形成了“项目经理、系统分析员、软件工程师”合理的梯形人才结构。
印度企业对招聘软件人员的考核十分严格，既重视优良的学业成绩，更注重对新观念、新知识的接受能力，对新环境的适应能力及团队的协同工作能力，还对软件人员在逻辑、数学和智能等方面进行测试，在软件人员的使用过程中，注重不断培训，不断对员工进行知识的更新和素质的提高。
在留住人才方面，在印度，软件人员的工资大大高于传统产业的工程技术人员，比起占全国人口53%每天生活费低于世界银行标定的极度贫困线的同胞来说，无疑是一步登天；而且每年还有加薪的机会，同时还有奖金、股权的收入；政府还提供低息贷款用于购房；除物质待遇优厚外，还提供优惠的继续教育和学习培训的机会，加强思想教育和素质教育，在素质教育中始终贯彻爱国心、事业心、成就感的教育。因此软件人员相对比较稳定。
我国的软件还处在项目开发的作坊阶段，没有进入软件的工业化生产，软件企业的技术人员以“白领”为主，基本没有“蓝领”，人才结构不尽合理。
7、印度相当重视软件的质量管理
印度对软件质量相当重视，也非常重视软件和国际的接轨。印度较早就应用ISO9000标准认证和CMM模型对软件企业进行质量和资质认证。印度软件公司有170家通过ISO9000质量标准认证。是世界上软件企业通过ISO9000质量标准认证最多的国家。全球通过CMM2级以上认证的软件企业有200多家，我国仅有北京鼎新信息开发公司一家。全球通过CMM5级以上认证的软件企业至今只有13家，印度有5家，我国一家也没有。
8、印度软件企业相当重视管理工作
印度的软件企业以软件出口为目标，除非常重视软件和国际的接轨外，注重通过管理创新，培养企业核心竞争能力，注重不断增强速度竞争意识、质量竞争意识、团队竞争意识、国际市场竞争意识，通过强化国际市场开拓机制、强化企业内部管理、强化软件质量控制，提高软件产品在国际市场的竞争能力，提高企业在国际软件界的形象和地位。
9、印度在软件产业发展上采取务实的态度
首先是政府的务实，1986年印度政府就开始规划软件产业的发展，历届政府都把软件作为主导产业来抓，1991年印度政府就制定了发展软件产业的鼓励政策，其优惠程度相当于我国现行的鼓励软件产业发展的政策；此后通过各届政府的修改和补充，包括投融资、税收、出口、收入分配、人才吸引与培养等政策逐步完善并具有较好的可操作性，特别是鼓励软件企业出口。通过12年的努力，印度的软件产业已具备了很强的实力，成为世界第二软件大国。1998年，印度政府在麦肯锡的帮助下，拿出了108条更加全面的政策，计划在2005年从软件大国变成世界IT强国。政府的务实和坚持不懈的努力是印度软件产业成功的关键因素。
其次是企业的务实，印度的软件企业在选择定单时充分根据国际市场的需要，尤其是美国市场需要什么，他们就做什么。尽管他们也知道是美国公司利用印度的廉价劳动力来编程。印度的企业却以很务实的态度努力去做，紧紧依靠为美国市场服务，奇迹般地发展了自己的软件产业。
第三，软件从业人员的务实，印度的软件从业人员严格遵守客户就是上帝的信条，以满足用户需求为最终目标，赢得了用户的满意，同时印度的软件人员团队精神很强，严格按照工厂化的程序生产软件。
四、印度软件产业的不足
印度2000年软件产业的出口额为60亿美元，为我国的15倍；近几年来，印度软件的增长速度平均为55%，我国为30%。但印度的发展也存在许多不足：
1、印度的软件公司甚至大型的软件公司都没有自己品牌的软件。
2、印度软件企业的创新能力比较差，在创新能力方面与美国相比，要落后好几年。这是印度软件产业的定位所决定的。
3、印度软件产业的发展环境较差，软件产业的发展后劲不足。美国微软公司地区专门帐户经理托德.梅因曾抱怨在印度会经常遇到停电和部分灯火管制，上网条件和基础设施也很差，对吸引国外软件公司在境内投资
4、印度国内市场小
印度是英语国家，人力资源便宜，软件以定制为主，主要满足出口，内需较少。我国软件技术开发人员15万人,平均每个企业25人左右。根据国家统计局有关的统计，中国软件企业90%在100人以下，而在所有的软件企业中90%以上的软件企业主要从事系统集成，开发的仍旧大多数集中在应用软件。