印尼外债什么时候放

1. 中国政府对印尼普顿外汇开放了没有

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2. 苏哈托的人物生平

由于苏哈托的母亲3度嫁人，村里人都看不起他，经常羞辱他，“苏哈托，你有几个爸爸?”这在他幼小的心灵中留下伤痛。
但是，他没有因此消沉，而是更加发奋，他只用两年的时间读完小学。升入中学后，因为家境贫困，他被迫辍学，打工糊口。据说，苏哈托一生中最遗憾的事是受教育不多。真正算起来，他只受过有限的几年小学教育。因此，苏哈托一有空就看书，甚至在街上拾到一张报纸，他也会从头到尾认真地看完。 军校毕业后，苏哈托成为荷兰殖民政府的士兵，在不到一年的时间里被提升为上士。1942年，日军入侵印尼后，苏哈托加入了祖国防卫军。1945年日本投降后印尼爆发了8月革命，于8月17日宣告独立，苏哈托重新进入军界。1960年，苏哈托任陆军参谋长第一助理兼陆军总后备兵团司令，5年后，他任陆军战略后备司令，少将军衔。苏哈托在权力的阶梯上不断攀升，他希望有朝一日能出人头地。果然，“9·30”事件成了他攀上权力顶峰的契机。
1965年9月30日，以苏加诺总统警卫团三营营长翁东中校为首的一批军官发动了“9·30”运动，解散内阁，设立“革命理事会”，苏哈托随后反击得手，负责恢复治安和秩序。1966年，苏哈托代行总统职权。1968年3月，苏哈托正式当选为印尼共和国总统，从此，印尼进入苏哈托时代。
苏哈托是个虔诚的伊斯兰教徒。根据伊斯兰教法，一个男人可以娶4个妻子，但他只有一个妻子。他的妻子茜蒂·哈蒂娜出身于中爪哇，他们之间的恋爱婚姻充满了浪漫色彩。两人婚后感情甚笃，生活美满，有3子3女。1996年4月，哈蒂娜病逝，苏哈托遭到沉重打击，还一度中风，然而，由于他意志坚强， 很快就康复了。
苏哈托的出生地爪哇岛是印尼文化的发源地，当地人都信奉“不惊骇、不惊奇、不骄矜”的三不人生哲学。苏哈托从小受这种文化的熏陶和影响，渐渐养成了临危不惧、冷静持重的性格。无论遇到什么难事，他脸上从无畏惧、紧张之色，相反他总是面带笑容，因而有“微笑总统”的雅号。他的夫人哈蒂娜同苏哈托一样爱笑，是印尼的“微笑第一夫人”。 苏哈托上台执政的时候，印尼经济非常困难，巨额的财政赤字，高达20多亿美元的外债，持续上升的通货膨胀，使这位行伍出身的总统面临严峻的挑战。
印尼经济振兴从何着手?苏哈托自有章法，他网罗一大批经济学家和专业人才，重用他们，放手让他们发挥作用。他们为苏哈托出谋划策，制定了国家的经济发展计划。苏哈托非常重视国家的建设发展，定期与自己的经济顾问讨论国家的经济形势和经济问题。据说，他每次发表讲话，都要讲经济问题，印尼的主要经济数据他能背出一大堆。
印尼举国上下经过艰苦奋斗，在第一个25年发展规划期间(1969—1994年)取得很大成就，经济年平均增长率为6%，通胀控制在10%以内，人均国民收入由70美元增加到了650美元。
在此期间，印尼的粮食基本上实现了自给，农副产品及一些初加工产品出口得到了明显增长；一些大型工业项目也陆续开工，经济基本上实现了“走出低谷、稳步发展”的奋斗目标。也为后来经济发展奠定了良好的基础。
苏哈托执政以来，印尼局势一直较稳定，经济持续高速发展，他的声望达到颠峰。 印尼是一个在1万3千多个岛屿上分布着366个种族的“分散式”国家，经济水平较低，社会动荡始终是困扰政府的一个大问题。军队在印尼政府中一直发挥着独特的作用。
1963年10月17日，印尼陆军造反，强迫苏加诺总统解散国会，苏哈托这位“微笑的将军”趁乱夺取了最高权力，从此开始了印尼军人主政长达30多年的历史。
军队是苏哈托维护统治的最主要工具。在苏哈托时期，军队是唯一负有安全和政治双重职能的机构。为使军队名正言顺地参与政治，苏哈托提出了“双重职能”理论。1982年印尼法律规定：军队不仅是一支军事力量，而且也是一支社会力量。
在“双重职能”理论的指导下，军队全方位参与政治生活。在中央机构，内阁27名部长中有12名是军人，他们占据了国防安全部、内政部和经济部门的
重要职位；在地方政府，军人势力也大举介人。1971年大选后，军人占据了26名省长中的22名。1969年，271名市长和县长中有147名军人。到1971 年，这个比例更升至2/3。
另外，军人在国家最高权力机关中也有代表。500名人民代表会议成员中有100名由总统从军队中指定。
在经济领域，军方也把持了不少关系国计民生的重要领域。军方实际上成了“老虎屁股摸不得”的特殊机构。
西方国家曾有记者报道说：“群岛之上没有一个村子不是由中士或上士领导，全国没有一个国有企业不是由上校或将军担任经理的。”
在苏哈托执政时期，不仅政府积极介入市场，连军队也大办公司。由于军队在印尼政坛中参政涉政的情况过于突出，严密管制媒体，压制反对派声音，人民的意见没有正常的表达渠道，严重影响了印尼的民主进程，问题日积月累，直至积重难返。 1997年7月，东南亚国家爆发金融危机，印尼经济遭到毁灭性打击，经济危机引发了政治危机，苏哈托30年的辉煌毁于一旦。
作为重灾区的印尼金融市场持续震荡，货币大幅度贬值， 失业人数增至1350万，加之旱灾造成粮食减产，食品供应困难，物价飞涨，人民生活水平急剧下降，贫富悬殊问题日益突出。
据印尼一家非政府组织阿卡迪加基金会不久前发表的一份调查报告说，印尼贫穷人口占总人口的一半以上，比两年前的2250万穷人增加了3.5倍。在经济危机和粮荒的双重打击下，印尼穷人的生活越来越困难，一些人死于饥饿和疾病。印尼人的不满情绪日甚一日，大学校园成为发泄愤怒的突破口，自1998年2月下旬起，几乎每天都有学生举行集会和示威，从雅加达、万隆、泗水和日惹等大城市蔓延到全国许多中小城市，印尼局势急剧动荡，社会矛盾加剧，导致一系列骚乱事件的发生，造成民众生命财产的重大损失。仅在首都雅加达，5月13—5月15日的3天骚乱中就有499人死亡，3000多座建筑、1000多辆机动车被毁坏。社会各界强烈要求彻底地进行政治、经济、司法改革。他们还认为苏哈托的家族统治是印尼危机的根源，要求苏哈托下台，示威者烧毁苏哈托的模拟像。局势逐渐失控，经济危机最终酿成了政治危机。
政治危机使经济危机加剧，印尼在国际货币基金组织帮助下拟定的振兴经济的计划成为泡影，外国投资者纷纷放弃购买印尼国营企业股份的计划，金融市场持续剧烈动荡，其中，印尼盾同美元的比价在1998年5月19日一度跌至17000盾兑换一美元，经济损失难以估量。
为了挽救危局，在埃及参加15国首脑会议的苏哈托提前一天于1998年5月15日凌晨回国，立即召见了负责安全、宣传和经济工作的主要部长及军方领导人，讨论了当前的局势，宣布接受各界提出的政治、经济和司法改革建议，决定从16日起降低燃油和电力的价格，并免费向市民分发一些生活必需品等等。东南亚媒体认为，苏哈托采取的这些缓和局势的举措为时已晚。
执政的专业集团内部首次发出了反对苏哈托的声音。专业集团是苏哈托的政治大本营，1998年年3月曾支持苏哈托第七次当选连任总统。专业集团的负责人说，如果苏哈托不愿意下台，“我们就必须强迫他离开”。过去长期支持苏哈托的国会领袖的态度也发生重大变化，5月18日，国会议长哈尔莫科在召开国会领导人会议后发表声明，希望苏哈托为了国家的团结明智地辞职。但印尼军方表示支持苏哈托，反对议长的提议。在随后几天，有关各方经过磋商后，军方领导人改变了原先的立场。执政党、国会、军队都抛弃了苏哈托，苏哈托成了孤家寡人，最后不得不交出总统权柄。
面对国内一浪高过一浪的反对之声。1998年5月21日上午10时，印度尼西亚雅加达总统府官邸，苏哈托总统向印尼全国人民发表广播讲话：“我非常关注国内局势的发展，特别是人民要求改革的热情。为了保证我国的安定团结和稳定发展，我已经宣布成立改革委员会，同时改组内阁。但今天的事实表明，由于缺乏共识，改革委员会无法成立，而较早提出的改革计划也不被人民所接纳。根据形势分析，我已经无法继续领导我国人民和促进我们国家的发展。因此，根据我国1945年的宪法，同时慎重考虑议院和各派领袖的意见，我决定辞去印尼总统的职务。我已经在早晨向议院提交辞呈。根据根据1945年宪法第8章，副总统哈比比继任总统至2003年！”苏哈托告别了30多年的总统宝座，宣布下台。将权力移交给副总统哈比比。
下台后的苏哈托在雅加达的寓所内深居简出，很少参加社会活动。期间，他的子女被清扫出国会，儿媳、弟弟被司法部门审讯，家族在国有企业中的股份也被退还。苏哈托的小儿子汤米因策划谋杀法官、私藏武器和畏罪潜逃等3项罪名于2002年被雅加达中区法院判处15年监禁。 苏哈托下台后，有关他家族的财产调查清理开始了。这是印尼公众反应最为强烈的问题之一，他们要求将苏哈托的财产充公。
苏哈托当权时，他的亲信党羽飞黄腾达，担任政府和军队中的要职。其子女也沾老子的光，苏哈托的长女哈迪扬蒂曾担任内阁中的社会事务部长，他的4个儿女和一个媳妇都是国会议员。显赫的政治权力为家族谋私利大开方便之门，苏哈托的6名子女是最大的获益者，亲友也发了大财，苏哈托家族控制着印尼的金融业、汽车业、电力、建筑业、交通运输业、森林、矿山、新闻媒介和房地产业，印尼几乎每个部门都有苏哈托家族的人。印尼人说，苏哈托家族垄断了印尼的大小生意，控制了印尼的主要经济命脉。有个形象的说法，苏哈托家族打喷嚏，印尼患感冒。
印尼的一些知名人士、律师、企业家已在1998年5月29日成立一个委员会，目的是把有关“因国家财产被侵吞而使人民如此贫困”的各种情况集中起来。利用石油开发牟利的苏哈托家族的各公司也被列入调查名单，人们发现，苏哈托家族控制的120家公司通过与国家石油公司签署承包合同中获利，国营石油公司因而成为苏哈托家族的“摇钱树”。苏哈托的次子班邦和女婿德拉鲁马纳迫于压力，最分别辞去了比曼塔拉商业集团的主席和总裁职务，消息传出后，该集团的股价立刻上涨100盾，投资者对此做出肯定的反应。
随着调查的进行，该家族的掠夺资财令人心惊。去年底，苏哈托次子班邦曾强行借属下银行20%以上的贷款注入其公司名下救急，而不管其他企业的死活。数月前，香港百富勤清盘时大曝光，借给印尼的4亿美元贷款中，有2.65亿美元为苏哈托家族的商业集团所侵吞。有人据此认为，如果苏哈托继续执政的话，国际金融机构给印尼应付经济危机的贷款很可能被该家族挪用。
但是，苏哈托家族的人在叫屈。苏哈托的同父异母弟弟普罗博苏特佐说，有关苏哈托家族财产的情况被夸大了，印尼公众错误地指责了苏哈托，他的家族没有贪财，他们愿意接受调查。
普罗博特佐是公司老板。他强调指出，苏哈托一家在大多数合资公司中没有得到多大的财富， 这是由于他们的合伙人都贪得无厌。苏哈托经营的好几家公司已经停业。他把苏哈托说成一个清白无辜的人，很多印尼人对他的说法嗤之以鼻。
他还披露，苏哈托下台后经常跑步和打高尔夫球。1998年，有人看见苏哈托5月28日在雅加达一个清真寺作祈祷。陪同他祈祷的还有雅加达军区司令沙姆斯丁少将。这是苏哈托辞职后首次在公共场合露面。目击者说，他看上去身体硬朗，情绪也不错。 2008年1月4日，苏哈托因心、肺疾病住进医院。 苏哈托因贫血、心率低、内脏器肿大导致情况危急而住院接受治疗的。据印度尼西亚佩塔米那医院表示，入院之后，苏哈托的病情迅速恶化，医生为其进行血液透析以排除体内积水。
而佩塔米那医院官员桑霍托在6日举行的新闻发布会上表示，苏哈托的情况有所好转，但是他仍然很虚弱。
该官员说：“他的心脏和肺（功能）已经有所改善，体内积水开始减少，尤其是肺部（积水）。”然而，苏哈托的主治医生苏比安东诺8日再次召开新闻发布会称，苏哈托的健康状况再次恶化，甚至出现了内出血的症状。苏比安东诺说：“我们在苏哈托的尿液和排泄物中发现了血迹，而他肺部的积水也在逐渐增多。”主治医生指出，这些症状的出现可能会导致苏哈托出现呼吸困难。
据悉，苏哈托住院期间，他的家人一直在医院与他相伴。而包括现任总统苏西洛在内的一些政府官员和宗教领袖也纷纷前往医院探望。
现年86岁的苏哈托1998年5月被迫辞职以来已数度入院治疗，1998年后，苏哈托还数次患中风，而且他还患有肺部和肾脏疾病。
疾病让苏哈托常年只能在家中休养，但也帮他躲过了官司。苏哈托曾统治印尼30年。2000年8月，印尼总检察院以贪污罪起诉苏哈托，地方法院曾数次开庭审理此案，但苏哈托均以“身体状况不佳”为由拒绝出庭，最后案件不了了之。
2006年5月12日，印尼总检察长萨利赫宣布，鉴于苏哈托身体状况恶化，总检察长办公室中止对苏哈托涉嫌贪污案的司法审查程序。
但在2007年7月，印尼检察部门又正式向雅加达南区法院提起对苏哈托的民事诉讼，指控他在担任总统期间利用个人创立的教育基金贪污相当于4.4亿美元的巨额资金。 2008年1月13日上午，病重住院的印度尼西亚前总统苏哈托病情进一步恶化，医疗小组已经采取了多项急救措施，但情况仍“非常危险”。当天早晨开始，苏哈托的健康状况急剧恶化，多个器官衰竭，心脏和肺功能进一步下降。 1月27日，印尼警方证实前总统苏哈托因多个器官衰竭已经在当日去世，终年87岁。医院方面表示，苏哈托去世的时间是当地时间27日下午1点10分。

3. 亚洲金融危急

1997年亚洲金融危机始末z

1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。

第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。10月23日，香港恒生指数大跌1 211.47点；28日，下跌1 621.80点，跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关。接着，11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

第二阶段：1998年初，印尼金融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。印尼陷入政治经济大危机。2月16日，印尼盾同美元比价跌破10 000∶1。受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌。直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境。日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的133日元兑1美元；5、6月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口。随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗，亚洲金融危机继续深化。

第三阶段：1998年8月初，乘美国股市动荡、日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻。恒生指数一直跌至6 600多点。香港特区政府予以回击，金融管理局动用外汇基金进入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，使国际炒家损失惨重，无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。国际炒家在香港失利的同时，在俄罗斯更遭惨败。俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值70%。这都使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发金融危机乃至经济、政治危机。俄罗斯政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，并带动了美欧国家股市的汇市的全面剧烈波动。如果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。到1998年底，俄罗斯经济仍没有摆脱困境。1999年，金融危机结束。

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4. 介绍一下印度尼西亚的经济发展状况及潜力

1.自然资源

印度尼西亚矿物资源丰富, 石油和锡在世界上占重要地位, 天然气、铀、镍、锰、铜、铬、铝土矿、金刚石储量也较丰富。石油探明储量总计13亿多吨, 是目前东南亚石油储量最多的国家。另外, 据估计, 印尼沿海海底石油蕴藏量要比陆上石油多3-5 倍,以三马林达近海的阿塔卡油田为最大。印尼天然气储量也很可观, 约73万亿立方米。印尼的锡矿储量也很大, 是继马亚西亚之后的世界最大锡生产国, 镍矿储量562万吨, 居世界前列。 伊里安查亚还有丰富的铀矿。廖内群岛的宾坦岛有铝土矿。日惹附近产锰。金刚石推测储量约150万克拉, 居亚洲之首,主要分布在加里曼丹。

在农林产品方面,印尼的胡椒、金鸡纳霜、木棉和藤的产量均居世界首位。天然橡胶、椰子产量居世界第二。印尼的热带雨林面积仅次于巴西亚马孙地区。加里曼丹和苏门答腊的铁木、努沙登加拉 的檀木、苏拉威西的乌木、爪哇的柚木都是驰名于世的珍贵木材。印尼海域水产资源丰富, 种类繁多。苏门答腊东海岸的巴眼亚比等地附近为着名渔场。勿里洞沿海产海 参, 马鲁古群岛沿海产珍珠,马都拉岛沿海产海盐。

2.经济简史

自1945年独立以来, 印尼致力于推行初级产品出口发展战略和由石油产业支持的进口替代发展战略, 同时对外国资本进入印尼加以限制,以保护印尼民族经济的发展。自 1967年苏哈托政府执政以后的前十五年里,印尼通过开发丰富的石油和其它资源, 实现 了粮食自给和生产自立。国家收入主要来自石油出口,1982年石油出口收入占国家收入的80%。在七十年代和八十年代初期, 石油出口景气, 印尼经济一度出现了较快的增长, 1973年到1981年, 国内生产总值年均增长率达7-8%。从1982年起,国际市场石油价格和其它初级产品价格开始趋向疲软, 印尼经济受到很大冲击, 经济增长速度明显放慢, 进入八十年代中期, 世界石油价格暴跌, 印尼经济出现了衰退。

1982-83年度, 出口和政府收入下降, 财政赤字和经济项目逆差扩大。自八十年代初以来, 印尼经常项目赤字连年不断, 外债偿付额高达27.6亿美元(1988年外债总额为530 亿美元), 支付石油和天然气服务费用为26亿美元。另外印尼在对外贸易的运输费用上也支付了大量的外汇(印尼用于对外贸易的船队不足), 同时直接投资收入又用于再投资, 不能为支付平衡起作用。 印尼虽有巨额外债, 但印尼严格履行金融契约, 因而能得到国际组织的友好资助。印尼的旅游业发展比较快, 1990年相当兴旺, 游客达211万人次，外汇收入为18亿美元。

3.经济概况

自1968年以来特别是80年代调整经济结构和产品结构后，印尼经济发展取得了很大的成就，在第一个25年长期建设计划内国民生产总值年平均增长6%，通货膨胀控制在10% 以内。1994年4月印尼进入第二个25年长期建设计划即经济起飞阶段。政府采取了进一步简化进出口手续、降低关税、放宽投资政策等措施，把大力扶持中小企业、发展旅游、增加出口作为经济建设中的主要任务，使印尼经济继续保持了强劲的增长势头。 1995年5月起，印尼政府颁布了放宽经济限制的一揽子计划，开放投资领域，减少对产 业部门经营和发展的限制，鼓励私营企业在新兴工业和第三产业的发展，促进农业生产。1995年、1996年分别吸引外资399亿和299亿美元。1996年批准外资项目959个，比 1995年上升23%。但由于外资投入猛增、人口和东西部发展不平衡等因素将制约经济的发展。

4.行业概况

（1）.农业概况

全国拥有可耕地1980万公顷。1995年，农业总产值616370亿盾，约占国内生产总值的 17.2%。农业人口约占劳动力人数的50.6%。农业以种植业为主, 主要种植粮食作物和经济作物. 粮食作物在农业中占重要地位, 主要由小农分散经营。 粮食作物主要是稻谷, 其次是玉米、木薯、甘薯、大豆等, 大米是印尼人民的主要食粮。

印尼是世界上最大的热带经济作物生产国之一, 经济作物大都在种植园种植, 是外汇 收入的重要来源, 主要有橡胶, 咖啡, 棕榈油, 椰子, 甘蔗, 胡椒, 奎宁, 木棉, 茶 叶等。橡胶是主要的经济作物之一, 大部分在民间小胶园内种植, 产量仅次于马来西亚, 居世界第二位, 主要供出口。咖啡也是主要的经济作物, 约90%的产量供出口, 椰 子是传统的出口作物。

农产品产量统计

(2).工业概况

印尼工业发展的方向是加强外向型的制造业。1995年制造业、采矿业产值各为919290 和351450亿盾，分别占国民生产总值的24.3%和8.4%。主要部门有制造、采矿、纺织、轻工、装配业等。1994年、1995年制造业增长率分别为12.5%、11.1%。工业品出口额已超过293亿美元，占出口总额的64.5%。1995年工业产值比上年增长10%。煤炭生产约 3830万吨，其中出口3160万吨，成为仅次于澳大利亚和南非的世界第三大煤炭出口国。

工业行业产值统计

5.主要经济指标

国内生产总值(1995年)：1903亿美元

人均国内生产总值(1995年)：1023美元

国内生产总值增长率：8.07%

汇率(1998年5月1日)：1美元=8025.00盾

通货膨胀率(1996年)：6.47%

经济增长率(1996年)：7.8%

5. 新兴市场下半年终有喘息机会 印尼印度后市看好

不知不觉中，2018年已经过去了一半。这半年间，全球市场从开局一片靓丽到如今处处“深绿”，只有美股“一枝独秀”，走势十分刺激。当此紧要关头，我们做一番梳理，回望动荡源头，展望下半年趋势，或许能带来一些希望和启示。

仅仅半年时间，全球市场氛围就从“屡创新高”变为“何处是底”，是哪些因素打乱了市场的脚步?这些因素会否在下半年继续影响全球市场?

仅仅半年时间，全球市场氛围就从“屡创新高”变为“何处是底”。回想一月份，全球股市纷纷走出了靓丽行情，美国标普500指数上涨7.5%，为1987年以来最佳年度开局，上证综指上涨7.6%，香港恒指更是上涨了11%，德国DAX和法国CAC30指数则分别上涨了3.3%和4.4%。

而放眼当下的市场，几乎一片深绿，大家都想知道“何处是底”。美国股市今年上半年(截至6月30日)的回报为1.9%，欧洲为-2.5%，日本为-4.6%，中国A股为-17.7%，香港恒指为-3.2%，新兴市场为-7.7%。

“全球市场2017年的低波动性可以说是历史少见，过去十年间，波动性最低的交易日75%来自2017年，但大家都在等待盛宴什么时候出现转变。2018年市场的确发生了风格的转变，1月份仍在盛宴中，但在2、3月份开始调整，2018年上半年全球市场已经经历了三波调整。”花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶对21世纪经济报道记者表示。

利率上行、贸易摩擦升级上半年美元资产“一枝独秀”

那么是哪些因素打乱了市场的脚步?

今年第一波调整发生在一月底二月初，当时美股行情突然“变脸”，连续多个交易日下跌，更进一步蔓延至外围市场，背后的导火索是10年期美债收益率的快速攀升——该收益率一月份攀升了30个基点，并于二月份突破2.9%。收益率攀升反映了市场对美联储加息预期的调整，美国经济数据保持扎实态势，油价今年以来大幅上涨，推高了通胀预期，而市场发现此前对加息的预期不足。10年期美债收益率于4月24日突破3%，为2014年以来首次。

吴晶晶指出：“大家可以看到，油价是今年迄今唯一大涨的全球资产，布伦特原油价格上半年(截至6月30日)上涨了17.6%，再度引发市场对于全球通胀升温的担心，这是投资者担心的点和为什么整体市场有大波动的原因之一。”

除了油价，上半年另一个“赢家”是美元。自4月中以来，美元指数一路高歌猛进，由89.516的低谷节节攀升，并在5月21日突破了94关口，期间涨幅达5.4%。

进入6月后，美元指数多次上探95的关键水平。6月13日，如市场预期，美联储宣布加息25个基点，并预测2018年加息次数会增至4次，暗示加息步伐会加快。紧接着，欧洲央行同一周公布了最新的利率决议，因表态偏鸽派，欧元走软，从而进一步对美元形成支撑。

美元的快速走强，也开始对新兴市场展现出惊人的“杀伤力”，原因是新兴市场高度依赖外部融资，强美元将增加其融资成本和外债负担，土耳其、阿根廷等“三高”(高赤字、外资债市参与度高、短期到期债务高)遭遇强美元“暴击”，纷纷陷入货币汇率暴跌和资本外流的恶性循环。

随着美国和世界其他经济体之间货币政策和利率水平的分化不断扩大，不论是美国和非美发达市场之间，还是美国和新兴市场之间，利差水平都利好美元，形成了资金持续回流美元资产的循环。

在上述因素的作用之下，全球资金流向近期发生了转变。国际金融协会(IIF)6月25日发布的报告显示，美国股债近期吸引了资金的大幅流入。自4月以来，美国股票基金吸引了400亿美元的流入，债券基金吸引了80亿美元，目前全球股债基金配置中美元资产达到58%，为2016年以来最高。

与此同时，资金从非美发达市场和新兴市场加速流出。据IIF统计，今年5月-6月期间，欧洲股票基金的赎回达170亿美元，债券基金遭遇了80亿美元的赎回。自4月以来，新兴市场债券基金遭遇了100亿美元的流出，为2016年美国大选以来最快的流出速度，同期新兴市场股票基金遭遇了90亿美元的赎回。

下半年美元或暂结快速走高势头减轻非美货币压力

那么这些因素下半年会否继续影响市场呢?

高盛近日发布的一份报告称，2018年下半年投资者可能“日子也不太好过”，预计市场将继续受到利率上行和贸易摩擦的困扰。

“利率水平上行和贸易摩擦升级引发了2018年的股市波动率上行，今年10年期美债的收益率已上涨44基点，我们预计年底将进一步上行至3.25%。”高盛美国首席股票策略师David Kostin在报告中指出。

不过，也有观点称，下半年美元可能无法维持上半年走强的态势，从而减轻非美货币所承受的压力。

“下半年的波动性肯定还是很大，所以尽量要用多元化配置来规避这方面的风险。未来12-18个月内，还不是‘现金为王’的时候，因为全球经济依然处于增长之中，总体还是超配环球股票，一些增长较快的地区，包括新兴市场和亚洲股票，还是我们的配置重点，接着就要以固定收益资产去做一些对冲。另外我们认为，美元可能会在下半年开始疲软，这将给一些新兴市场资产创造机会。”吴晶晶说。

澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆此前对21世纪经济报道记者表示，预计美元的强势年末会有所缓和，一来美国中期选举到时已结束，二来随着欧央行政策收紧的临近，市场对欧元的看法年底可能出现改变。

在吴晶晶看来，11月的美国中期选举过后或者到相对后期，全球贸易摩擦存在和缓的可能性。另外，油价的涨势也预计有限，那么通胀上行仍处于可控范围内。

“下半年美元可能无法维持快速走高的趋势，只要欧洲政治风险有所缓和，美元可能会稍微疲弱。” 美盛环球资产管理西方资产管理投资组合分析师傅云杰对21世纪经济报道记者表示，新兴市场因此可能会迎来转折，中期比较看好亚洲的印尼和印度的债券。“目前10年期印度国债的收益率有7%-8%，那么还有5%左右的利差。”他说，吸引力不单单是这一点，我们认为其货币未来有反弹空间，那么未来的总体回报还是较有吸引力的。

6. 金融风暴产生的原因是什么后果是什么

一、亚洲金融风暴与香港汇股震荡

1、亚洲金融风暴的演进与特点

从今年7月泰国放弃与美元挂钩的固定汇率而引发亚洲金融危机以来，受冲击的亚洲各国或地区出现汇市和股市大幅波动（参见表一、表二），并引发全球性股市动荡。目前亚洲金融风暴已持续近6个月，其间大致经历了较为明显的三个阶段【注1】。
表一 金融风暴下的亚洲汇市波动[略]
表二 金融风暴下的亚洲股市波动[略]

资料来源：引自香港《信报财经月刊》各期
【注1】除非特别指明，本报告所引资料来自：《香港经济日报》、香港《信报》各期；李罗力主编《金融风暴：东南亚金融危机透视》，贵州人民出版社,1997年10月。

第一阶段：泰铢危机爆发并波及整个东南亚，各国汇率屡创历史新低，股市持续下跌。 7月2日，泰国中央银行宣布实行浮动汇率制度，取代泰铢对一揽子货币的固定汇率制，泰铢危机爆发，当天泰铢汇率下跌20%。一场以泰铢危机开始爆发的金融危机迅速波及其他东南亚各国。7月11日菲律宾宣布实行汇率自由浮动。8月下旬至9月上旬，印尼、马来西亚、韩国、新加坡等国货币相继与美元脱钩。在汇率制度变动下，东南亚货币汇率屡创历史新低，同时受货币汇率下跌影响，东南亚各国股市狂泻不止。

第二阶段：台湾和香港汇市再次受冲击,香港股市暴跌引致世界股市巨幅震荡。10月17日，在东南亚金融风暴中坚守了近四个月后，台湾放弃与美元挂钩，宣布自由浮动，导致台湾汇市和台湾股市重挫。随后国际金融投机家第四次狙击仍坚持联系汇率制的港元，香港特区政府被迫动用外汇储备基金维持联系汇率制。在港币流量受控，利率大幅上升，各大银行相继提高拆放贷利率和短期同业拆借息口后，港元汇率迅速平稳下来。但这次港元保卫战付出的代价十分沉重。10月20日至10月28日，香港恒生指数就从13601点跌破1万点大关，跌幅达33.4%。其中仅10月21日--24日港股市值损失高达8000亿港元。10月28日后，香港股市大跌导致纽约、伦敦、东京股市震荡，反过来又带动香港股市剧烈震荡。

第三阶段：东南亚金融危机冲击韩国和日本。进入11月份以来，韩元加速贬值，韩元危机爆发。到11月20日，韩元汇率跌至1139兑1美元，跌幅达两成有余，以美元表示的国际购买力减少五分之一。接着日本山一证券因1065亿日元的外汇亏损和1583亿日元的证券交易亏损，于11月24日宣布倒闭，东京股市大幅下跌，随即带动纽约、伦敦股市的连锁下跌，亚洲金融风暴蔓延至日本。12月8日，东京外汇市场上日元对美元的汇率跌破130日元兑1美元的水平，创1992年5月以来的最低点。

从上述演进历程来分析,本次亚洲金融风暴带有两个十分显着的特点：

（1）以区内国家（或地区）的综合经济实力为序,按多米诺效应方式,由弱到强依次受到冲击。7月泰铢首先与美元脱钩，随后菲律宾、印尼、马来西亚、韩国、新加坡相继宣布与美元脱钩，东亚美元区汇市和股市双双受到冲击。10月，台湾放弃与美元挂沟而自由浮动，台币与台股遭受重挫，同时香港在确保港元汇率稳定的同时，出现股市大幅震荡。11月以来，韩元加速贬值，韩元危机爆发。随后日本股市因山一证券倒闭而出现波动，日元兑美元也大幅下降。从本币贬值和股市跌幅来看，受金融风暴冲击的亚洲国家或地区大致可以分为三类【注2】。其中经济实力相对弱小的东盟国家，币值和股市损失明显高于“四小龙”及日本。

（2）金融风暴在区内多次吹袭、反复震荡、相互影响，同时强度逐渐加大，进而波及全球，由此产生较大的破坏性。与九十年代后出现的几次国际金融动荡【注3】,如1992年的欧洲金融市场动荡、1994年的墨西哥金融危机、1996年日美英等主要发达国家的银行破产兼并和倒闭危机所造成的破坏相比（参见图一），1997年亚洲金融危机不但波及面广,持续时间长,而且危机的强度和破坏力更大。可以预期,经此金融风暴的冲击, 虽不至于达到使“东亚奇迹”破灭的程度,但东亚地区的经济增长将会明显放慢,并为该地区的长期发展带来一定的负面影响。

2、亚洲金融风暴的主要原因

从东南亚开始并波及到东北亚的亚洲金融风暴,是在九十年代以来全球金

融自由化步伐加快、金融动荡加剧的背景下，由于东南亚国家普遍存在一些经济

结构和经济发展问题,同时受国际投机资本的外部持续冲击而产生的。因此我们认为，今次亚洲金融风暴既有九十年代后全球金融危机频繁爆发的共同原因，同时又有由自身经济问题决定的特殊原因。

【注2】参见综合开发研究院课题组：《东南亚金融危机：理论与政策分析》（唐杰、冯苏宝、龙隆执笔）,《开放导报》1997年第11期。

【注3】世界银行一份研究报告指出，在70年代至90年代90个国家出现的100多起银行破产中，23个国家的直接损失占GDP比重超过3%，最高（阿根廷）达50%以上。参见《世界银行发展经济学年度会议》，1996年，华盛顿。转引自世界银行：《2020年的中国》，中国财经出版社,1997年10月。

图一 金融危机的直接损失[略]

资料来源：转引自世界银行：《2020年的中国》第35页，中国财经出版社,1997年。

（1）亚洲金融风暴反映了九十年代以来国际金融动荡加剧的趋势，而导致全球金融危机频繁爆发的因素则构成本次亚洲金融风暴的背景原因。

第一，随着全球金融自由化步伐加快，国际金融市场不断扩大，一体化趋势日益发展，同时出现资金活动日趋国际化、自由化，由此导致巨额国际游资、国际清算资金和国际储备资金在全球范围内频繁调动，从而间接为国际金融动荡提供了可能。一方面国际资本总额不断增加，目前已超过1万亿美元，其中1996年西方主要国家跨国股票和债券累计额占其GDP的比重超过100%，美国高达10万亿美元。另一方面国际资本流动速度加快，跨国外汇交易急剧增加，从1986年的1880亿美元增至1995年的1.2万亿美元。1996年流入东亚的资金总量达到1087亿美元【注4】。结果客观上导致九十年代后国际金融市场剧烈波动，
（日本）Takuma Takahashi：《金融危机与产业政策》，转引自《开放导报》1997年第11期。

主要表现为外汇和利率波动。1993年--1996年国际金融市场上利率波动幅度达到3个百分点，1991年--1997年3月日元汇率变动幅度高达70%，美元、德国马克、加拿大元也达20-30%。当国际资本为赚取利率和汇率差价而在发达国家和发展中国家频繁进出时，经济基础和金融体系存在问题的国家出现金融动荡的可能性也就大大增加。

第二，随着金融工具不断创新，金融经营品种也不断多样化。目前金融衍生工具已达1200多种,金融衍生交易额也不断提高。金融衍生工具一方面有利于经济发展对资金和投资保值的巨大需求,但另一方面也为过度投机创造了条件。随着金融衍生工具这一现代交易手段的推广,九十年以来以金融诈骗、银行危机、金融市场动荡为主要内容的国际金融危机愈演愈烈。特别是在信息时代的现代操作条件下，具有较大投机性的国际游资利用衍生工具，可在瞬间完成全球不同市场上的大笔投机性交易，实现巨额资金在不同地区的快速转移，从而为引发一个国家、一个地区乃至全球的金融危机和金融动荡创造了条件。

第三,在国际金融动荡不断加剧的趋势面前,由国际金融市场、本国金融调控和金融机构监管三个层次构成的金融监管却出现失控和乏力，结果进一步加剧了全球性的金融动荡与危机【注5】。

(2)亚洲金融风暴是亚洲国家特别是东南亚国家经济高速增长过程中各种经济矛盾的集中爆发。这些国家或地区普遍存在的经济基础及金融体系方面的缺陷,便成为本次亚洲金融风暴的内在原因。

第一，经济增长方式未能根据形势及时调整和转换，是东南亚国家普遍爆发金融危机的根本原因。东南亚国家普遍选择的出口导向型工业化道路，创造并延续了“东亚经济奇迹”。但在基本实现工业化发展目标后，先行的“四小龙”

加大经济结构调整，初步完成经济增长方式的转换。而后来的东盟国家大多仍然依靠粗放型发展战略，未能及时调整产业结构和完成经济增长方式转换；即使对产业结构进行了调整，也存在过于迎合外资流向，不但与周边国家产业结构趋同，

【注5】胡进、张才进：“全球金融动荡加剧的四大成因”, 《港澳经济》,1997年第3期。

而且过分集中于简单加工业。结果在国际竞争日益加剧的冲击下，以劳动密集型产业为主体的东南亚国家出口扩张势头放缓，带动经济增长下降，从而导致经常项目赤字、外汇储备减少，进而对固定汇率产生压力，最终使金融风暴在区内广泛爆发。相比之下，在金融风暴中“四小龙”的损失之所以低于东盟国家，从根本上看就是因为其产业结构调整和经济增长方式转换快于后者。

第二，东南亚国家普遍存在的外贸逆差递增、经常项目赤字高企、外汇储备递减、外资使用效益不高等问题，是构成本次金融危机的直接隐患。以金融风暴发源地的泰国为例来分析【注6】，其危机的隐患早在90年代初期就已经埋下。从1990年起，泰国的外贸逆差逐年递增、经常项目赤字居高不下、外汇储备每年只减不增，分别从1990年的74.94亿美元、72.82亿美元和32.3亿美元，增加到1994年的92.68亿美元、82.22亿美元和41.75亿美元。另一方面，泰国的外债从90年代开始也急剧膨胀，从1990年的280亿美元，膨胀到1996年的900亿美元，仅1998年即将到期的短期外债就达400多亿美元，超过其全部外汇储备。

第三，东南亚国家金融体系存在根本缺陷是爆发金融危机的深层次原因。东南亚国家在金融体系上的根本缺陷，一是金融市场结构不合理，主要表现为长期债券市场不发达，短期贷款高于长期贷款，非生产性贷款（特别是房地产和消费性贷款）高于生产性贷款，外资大多以短期资本形式进入国内。结果客观上导致泡沫经济大量出现。二是金融资产结构不合理，大多数国家或地区的商业银行和非银行金融机构资产增加普遍高于中央银行，结果使得中央银行的调控能力下降，金融动荡得以在东南亚各国普遍出现。三是银行资产质量不高，金融风险加剧，导致金融危机在区内广泛产生。

第四，在金融制度不健全的基础上实行金融盲目自由化，直接加剧了亚洲金融危机的进程。金融自由化是世界经济发展的趋势，也是世界经济一体化和区

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【注6】参见陈晓军：“泰国经济金融危机的演变及其初步启示”, 《信报财经月刊》,1997年第11期；余永定：“泰国的货币危机及其启示”,《国际经济评论》,1997年第9-10期；李量、伍达枝：《泰国货币危机：教训及其启示》,见《开放导报》1997年第11期。

域一体化的客观要求。但是在国内金融制度不健全，金融市场设施不完备，监管措施和监管机构不完善的条件下，东南亚国家过早开放金融市场，必然会引起金融市场的动荡。这一点以泰国为例可以看得更为清楚。90年代以来，泰国为吸引外资，先后推出了一系列金融改革措施。1990年4月正式接受国际货币基金组织协定的有关义务，取消了经常项目国际支付的限制。1991年，开始减少对资本项目交易的外汇限制。1992年又对外资开放，允许国内投资者直接通过银行获得低息的外国资金，导致肆意借贷低息资金。1994年又进一步放松这方面的限制，比如放宽出入境时可携带的外币限额，允许持有泰国离岸银行执照的外国银行在泰国各城市设立分支机构等等。但是，在实行金融自由化的同时却未能完善金融管理体系，缺乏有效的金融监管，使外汇投机的渠道增加，从而加剧了投机者对泰国金融稳定性的冲击。此外，日本和韩国也存在类似的问题。

第五，政策失误加剧了金融危机的破坏程度。从泰国的情况看【注7】，政策失误主要表现为，一是长期实行钉住以美元为主的一篮子汇率政策,无法与

利用货币供应量和利率来调节经济的货币政策有效配合；二是宏观政策没能协调国内经济平衡目标与国际收支平衡目标的关系,从而产生经常帐户赤字；三是在外汇管理制度上没能处理好开产资本帐户与保护本币安全的相互关系。

第六，政府不当干预在引发投资者信心危机的同时也加剧了金融风暴。这次东南亚金融风暴发生后，东南亚许多国家一方面采取紧缩银根、提高利率等经济杠杆来调节。如印尼在印尼盾兑美元的比率跌破3000的水平以后，为了收紧资金流动，中央银行把利率上调2倍。另一方面甚至采取行政手段直接干预市场,如马来西亚一度采取措施,限制投资人卖空一百种重要股票；印尼也宣布类似做法，限制外国人进行外汇交易。结果事与愿违,马来西亚宣布限制后，投资人因无法自由买卖而信心大失，资金大规模移出，导致当日吉隆坡股市下挫，并带动整个东南亚地区股市下跌。印尼的情况也类似，显示出以限制市场运作的这种短期做法根本无效。

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【注7】参见谢多：“泰国的宏观经济政策失调与货币危机”, 《国际经济评论》,1997年第9-10期。

3、对香港金融风暴的基本评价

在亚洲金融风暴的反复冲击下, 香港不但未能幸免，反而一度成为金融风暴的主战场。港元数度遭到国际炒家的强烈狙击，但均被香港特区政府击退，确保了港元汇率的稳定。与此同时，特区政府提高利率也导致香港股市大幅波动，从而引发以股市和楼市为代表的资产价格大幅下跌，为保证港元汇率稳定付出了重大代价。

香港金融危机的产生，既有与东南亚国家或地区出现金融风暴相近的共同背景，又存在不同经济基础和金融制度上的特殊原因。第一，与东南亚国家或地区相似，在经济高度开放条件下，国际金融市场波动的各种背景性因素均会对香港产生直接影响；同时大致相似的经济增长方式，由产业结构和投资趋向引发的经济泡沫现象，以及长期实行与美元挂钩的固定汇率制度，则决定了金融危机的本质特征。第二，与东南亚国家不同的是，香港并不存在新兴市场化和经济转型国家或地区普遍出现的一些共性问题，如过分依赖外资来推动经济发展，在国内金融体系、金融市场设施和金融监管条件还不成熟时盲目对外开放和实行金融自由化，长期资本市场不发达，金融资产结构不合理和银行资产质量不高等。与这些国家相比，香港经济体系和金融制度更为完善，这就使得香港具备了确保港元汇率稳定的可靠基础。第三，受东南亚金融风暴波及而产生的香港金融危机，主要表现为冲击联系汇率制和香港股市大幅下降。我们认为，港股下跌决不仅仅是由于为稳定港元汇率而提高利率所致。实际上，对包括“中国概念股”在内的过度投机性炒作，使股市风险不断积聚，才是这次香港股市大幅下挫的根本原因。为确保联系汇率制而调高利率，不过是这种长期积累投机风险的释放诱因而已。

对于本次香港金融危机，可从以下几个方面进行评价。

第一、在亚洲金融风暴中，香港是唯一保持汇率稳定、继续与美元挂钩的地区。这表明与区内大多数国家（或地区）相比，香港具有更为稳定、健康的金融制度、监管体系和经济基础，抵抗外部冲击和国际金融动荡的能力更为强大。

与东南亚国家相比，香港能够成功地抵抗外部冲击和国际金融动荡、进而确保港元汇率稳定的原因在于：（1）与大多数东南亚国家和地区相比，香港经济基础稳健，经济实力雄厚，发展前景良好，尽管还存在一些内部隐患，但仍能从总体上为稳定汇率提供一个可靠的经济基础。（2）联系汇率制度是实现港元汇率稳定的内在机制，同时香港特区政府坚持联系汇率制度的一系列应对操作，客观上给投资者以极大的信心支持，使港元汇率稳定成为可能。（3）香港拥有庞大的外汇储备，总量在全世界排名第三（888亿美元），人均则为全球第二（13660美元），同时财政盈余和储备十分可观，此外还得到外汇率储备量达1340亿美元的中国政府大力支持。这与金融风暴中大多数国家财政赤字和外汇储备有限的现状相比，香港自然具有稳定港元汇率的重要条件。（4）香港金融体系和金融管理体系较为完善，特别是近年来实行了诸如修改银行条例、实施“会计安排”、“流动资金调节”、“即时结算制”等系列改革【注8】，增加了香港银行体系的安全度以及对金融体系的监管力度，从而避免了大多数东南亚国家在金融制度和监管体系方面的缺陷，为稳定港元汇率提供了金融制度上的保障。

第二，捍卫联系汇率制度十分必要，但仅靠提高利率来稳定港元汇率代价沉重。大量事实表明，联系汇率制度是香港金融市场、经济发展秩序、政治制度的“稳定器”，在本次金融风暴中香港特区政府成功地捍卫联系汇率制度，确保香港金融制度和整体经济基础的稳定与健全，从而为香港未来发展提供了坚实基础和可靠保证。从1983年港府推出联系汇率制度以来，先后成功地渡过了多次政经事件冲击和港元风潮。实施十多年来，港元兑美元汇价最为低时为7.95:1，最高为7.714:1，港元汇率波幅从未超过2%，充分显示了该制度在金融危机时期稳定社会政治、经济生活的重要作用，以及维护金融秩序和市场信心的有效性。因此，从香港经济发展的实践来看，捍卫联系汇率制度十分必要。当然也应看到，在现行操作条件下，香港为保持港元汇率稳定也付出了以股市和楼市为代表的资产价格大幅下跌的沉重代价。

第三，香港为稳定港元汇率而付出的重大代价，客观上有利于香港未来长期发展。本次金融风暴表明，以金融和地产为核心内容的服务型经济容易形成泡沫经济。对香港而言，伴随经济转型而在香港实行多年的高地价高房价政策，以

及近期证券市场上的过度投机性炒作，从长期来看不但增加了香港总体运行成

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【注8】饶余庆：“东南亚货币危机的影响与教训”，《信报财经月刊》,1997年第10期。

本，而且更使香港经济的泡沫成分不断加大，对香港长期发展产生不利影响，客观上要求对此进行调整。我们认为，在本次金融危机中，以证券和地产为代表的资产紧缩以及由此产生的巨大损失，实际上就是对香港前期发展模式的被动式过度调整。而在此过程中所产生的严重后果，客观上表明进行这种调整已到了刻不容缓的地步。香港如果能够利用金融危机付出的重大代价，来换取对服务型经济主导条件下的发展路向进行必要的调整，那么对香港未来长期发展来说，这种代价未尝不是一件好事。就近期而言，以证券和地产为代表的资产紧缩，至少可以使香港降低经济运行成本，从而在一定程度上增强香港的国际竞争力。

第四、港股近期走势不会大幅回升，同时港元可能再度被狙击。港股经历了10月下旬的股灾后，其泡沫成分被挤了出来，但目前至少有以下几个因素使得港股近期难以大幅走好：（1）东南亚股市尤其是香港的股灾引起了纽约、伦敦、东京股市的震荡，并反过来影响东南亚及香港股市持续波动。这种相互联动局面一但形成，由于受惯性影响，一般不会马上停止。（2）目前亚洲金融风暴仍未有停息的迹象，特别是韩国与日本受冲击后，有可能进一步向世界更大范围蔓延。在此背景下，香港股市仍有可能动荡。（3）在东南亚国家纷纷放弃原来的固定汇率制度，并导致本国货币主动或被动贬值后，香港作为区内唯一保持汇率稳定且仍然实行原来联系汇率制度不变的地区，相对升值的港元受到国际投机资本冲击的可能性大大增强，进而引发香港股市震荡。

二、金融风暴表明香港经济仍潜存隐患

1、缺乏弹性的联系汇率制度有待完善

香港于1983年开始实行的联系汇率制，本质上是一种货币局制度（Currency Board），在银行同业港钞的固定汇率和公开外汇市场的浮动汇率之间，通过银行套戥机制，实现港币兑美元的汇率稳定【注9】。实行十多年来，基本取得了预期效果，确保了香港金融和经济体系的稳定（参见图二）。但从今

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【注9】参见饶余庆：《走向未来的香港金融》,香港三联书店,1993年；刘志强、沙振林：《九十年代香港金融改革与发展》, 香港三联书店,1997年；吕汝汉：《香港金融体系》，香港商务印书馆，1991年9月

次金融风暴来看，联系汇率制度确实在一定程度上影响着香港未来的发展。

图二 港元汇率走势（1982年1月--1996年12月）[略]

资料来源：香港金管局，转引自刘志强等：《九十年代香港金融改革与发展》第14页，香港三联书店，1997年。

（1）联系汇率制存在内部问题，给未来发展带来不确定性。虽然套戥机制使得港币兑美元保持稳定，但由于这种稳定是在银行同业港钞的固定汇率与公开外汇市场的浮动汇率之间实现的，因此产生以下两大自身难以解决的问题。

第一，港元与美元的固定汇率如果存在高估或低估，特别是在两国经济水平有所差异的条件下，两种货币的市值无法反映其国际竞争力与经常项目收支，从而创造出

7. 详细介绍一下97年的亚洲金融危机谢谢了！

1997年6月，一场金融危机在亚洲爆发，这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。第一阶段：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。

10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率，一天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力。

10月23日，香港恒生指数大跌1 211.47点；28日，下跌1 621.80点，跌破9 000点大关。

11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。

但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。

(7)印尼外债什么时候放扩展阅读：

（1）经济全球化带来的负面影响。经济全球化使世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。

（2）不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。

8. 外汇什么时候能开网,印尼雅加达外汇

印尼实行相对自由的外汇管理制度。印尼盾可自由兑换，资本可自由转移。印尼货币实行自由浮动汇率政策，印尼银行采取一揽子货币汇率定价法，根据印尼主要贸易伙伴的货币汇率的特别提款权的汇率变化来确定印尼盾的对外比价，每日公布其汇率。2020年10月，印尼央行与中国人民银行就本地货币结算的合作达成了谅解备忘录。2021年7月，印尼央行宣布已完成了与中国进行本地货币结算交易的操作技术要求。

本文将重点介绍印尼外汇管理政策和合规安排。

一、基本情况
（1）外汇管理部门：印尼银行是印尼的中央银行，负责执行汇率政策，对外汇储备进行管理。

（2）主要法规：《监管银行和非银行金融机构的外汇交易流量法》（1999 年）以及《印尼盾与外汇交易限制法》（2005 年）。

（3）主权货币及汇率形成机制：法定货币为印尼盾，印尼盾不可在境外使用或划转，除部分特定项目外印尼境内不允许外汇结算；印尼实行浮动汇率制，货币政策框架为通货膨胀目标制，汇率由外汇市场的供求决定，但当达到特定通胀目标时，为维持宏观经济稳定，印尼银行可通过提供流动性进行干预。

二、外汇管理政策

（1）经常项目外汇管理政策
货物贸易：出口方面，不得向联合国实施贸易禁运的国家出口，出口商须获得贸易部颁发的贸易许可证，矿产、煤炭、石油和天然气等出口须使用信用证方式结算。进口方面，印尼对进口融资需求不设上下限，进口付汇可根据进口商与出口商协议自由选择结算方式，但进口付汇需与进口交易单据相符，印尼限制涉及基地组织和塔利班的资金支付。

服务贸易、收益和经常转移：无限制。

（2）资本和金融项目外汇管理政策
直接投资：负面投资清单中部分行业的外商投资受限，如外商不可投资港口机场等国内基础设施项目。在农业、通讯业、仓储物流业、金融业、采矿业、教育业、健康业，外商最大持股比例从 30%到 95%不等。外商投资公司可全额持股不在负面投资清单内的行业，但须在商业经营开始后 15 年内将部分股份通过定向增发或间接通过国内资本市场出售给印尼公民或公司。外商投资企业可自由汇出利润或转让资本，但不得将从税收减免中获得的投资收益汇出印尼。

资本和货币市场工具：外国投资者在印尼资本市场购买本国企业发行的股票不受限制。国外企业可以通过托管银行在印尼发行“印尼信托凭证”。养老基金不得投资境外股票或债券，集合投资计划共同基金在国外投资规模不能超过其净资产的 15%。受印尼金融监管局监管的发行人须履行披露义务。境内非居民不得在一级市场购买专门为零售投资者和个人发行的国债；境内非居民个人购买的集体投资证券不能超过基金份额的 1%。借入外债的非银行机构必须通过境内银行对冲 25%的离岸净负债，且必须满足一定的信用评级标准。

非居民购买或出售超过 100 万美元以上的衍生产品须仅未在印尼证券交易所上市的居民可在境外购买或出售衍生产品。

信贷业务：除离岸银团贷款、信用卡和境内使用的个人贷款外，境内银行和非银行机构不得向非居民发放贷款。仅满足境外银行提供的反担保以及 100%的现金存款保证金条件时，银行才可向非居民企业提供担保和保证。

（3）个人外汇管理政策
个人经常项目：出境者可自由携带等值 1 亿印尼盾的本币现钞出境，超出限额须由印尼银行批准，且须向海关申报。入境者可自由携带等值 1 亿印尼盾的本币现钞入境，超出限额须向海关申报，出入境者可自由携带等值 1亿印尼盾的外币现钞和硬币出入境，超出限额须向海关申报。

个人资本项目：限制较少，除居民个人不得在印尼国内购买或出售房产外，其他资本交易均可进行。

（4）金融机构外汇业务管理政策
银行业：一年以上的银行境外借款须得到印尼银行批准；银行短期外债日余额需占资本的 30%以下。经印尼银行批准后，银行可在本地外汇交易市场贷款，但须遵守外汇管理相关规定。获得印尼银行外汇交易许可的银行可购买本地发行的外币债券。银行境外投资只能限于金融机构或从事金融服务的机构，且不得超出一定范围，如租赁、风险投资、证券承销等；非居民银行机构在合资银行中最高持股比例99%，且须提供原籍国货币当局的信誉建议。银行客户向境外外币转账累计超过等值 10万美元的，需要向银行提交证明材料。2015 年 9 月，印尼银行将远期外汇交易门槛金额由 100 万美元升至 500 万美元；2015 年底，为应对美联储加息，印尼银行将即期外汇交易门槛金额由每月 10 万美元降至 2.5 万美元，并扩大允许交易的种类。

保险业和基金业：2017 年 7 月 1 日起，保险及再保险公司对所有公开发行股票的投资不得超过其总投资额的 40%，对单一债券的投资比例限制由 15%提升至 20%，对单一共同基金的投资不得超过总投资额的 10%，对所有共同基金的投资总额不得超过总投资额的 20%。

货币兑换机构：非银行类货币兑换机构有权通过购买和出售外币及购买旅行支票进行汇兑活动，但不得进行资金转移或汇款。

三、外汇合规
根据关于银行和国内方之间对印尼盾的外汇交易条例（“PBI 18/2016”），印尼公民或实体（不包括银行）可以在没有基础交易的情况下以印尼盾购买外币，最高金额为 (a) 即期交易 25,000 美元，(b) 标准衍生品交易 100,000 美元，(c) 远期交易5,000,000 美元，以及 (d) 期权交易1,000,000 美元。任何超过相关门槛的外币兑印尼盾的购买必须由基础交易支持，并且可以购买的最大外汇金额等于基础交易的价值。 一般而言，购买或出售外币的一方需要向进行兑换的银行提交以下文件：

（1）基础协议的副本；

（2）税务登记号；

（3）购买或出售（如相关）外币的一方盖章并签署的声明：

（a）确认标的协议是真实有效的文件，标的交易用于购买外币兑印尼盾的用途不得超过标的交易在印尼银行系统中的面值，并列明使用目的和外币使用日期；

（b）仅当标的交易即期交易为25,000美元（或等值）以上，普通衍生交易为100,000美元（或等值）以上时，列出总需求、使用目的和使用外币的日期；

（c）仅当远期交易的标的交易为 5,000,000 美元（或等值）以上，期权交易为 1,000,000 美元（或等值）以上时，列出资金来源、销售额和获得时间外币。

印尼银行第 18/20/PBI/2016 号关于非银行外汇业务活动的规定
该条例旨在为非银行外汇业务活动的实施提供更加明确的指引。预计这一改进将能够增加良好的治理，促进非银行外汇行业更健康、更高效的发展。

改进内容包括：

（1）业务活动范围；

（2）基础交易；

（3）许可证程序和要求；

（4）客户保护措施；

（5）边境地区的外币买卖和与酒店的合作。

主要规制内容：

（1）可能由货币兑换商进行的业务活动范围；

（2）货币兑换商必须履行的许可证要求；

（3）印尼银行有权限制许可证授予和评估许可证；

（4）货币兑换商确定外国纸币的汇率；

（5）对货币兑换商管理层和股东候选人的要求；

（6）客户保护的应用；

（7）与其他方合作提供外币销售服务；

（8）允许在边境地区买卖外币的其他方；

（9）货币兑换商有义务在其名下开设银行账户。

外汇经营活动包括买卖外币和购买旅行支票机制下的兑换。此外，货币兑换商还可以进行其他与外汇有关的业务活动，但须符合印尼银行的规定。

非银行外汇实施的标的交易必须符合以下规定：

（1）每个货币兑换商的客户每月必须有一定基础交易，才能购买超过一定门槛的外国纸币。

（2）每个客户每月的门槛是指印尼银行关于银行与国内各方之间进行外币兑印尼盾交易的规定，以及印尼银行关于银行与境外方之间进行外币兑印尼盾交易的规定。

（3）交易中必须提交的文件，其基础交易是强制性的，是购买外币的正当文件和证明文件。

（4）如果客户由另一方代表，货币兑换商必须确保客户已提交基础交易的正当文件、购买外国纸币的证明文件和授权书，并且必须管理这些正当和证明文件。

四、交易货币
2011 年 6 月 28 日，2011 年第 7 号货币法（《货币法》）在印尼生效。《货币法》要求各方使用印尼盾作为印尼所有交易的支付和结算货币。它被广泛起草以涵盖印尼的所有交易。但是，它提供了如下豁免清单：

（1）与国家预算有关的交易；

（2）外国给予的赠款；

（3）国际贸易交易；

（4）以外币计价的银行存款；

（5）国际金融交易。

“国际贸易交易”和“国际金融交易”这两个术语在货币法或其实施条例中没有定义。但是，指导说明将货币法的运作限制为现金交易。根据财政部长 2011 年的声明，现金交易仅限于使用纸币和硬币进行的交易。

原则上，现金交易只能使用印尼盾作为货币进行。但《货币法》第二十三条第一款规定，当事人事先书面约定的，可以使用外币。

（1）离岸借贷
一般来说，印尼公司可以从离岸贷款人那里借钱，无论是外币还是印尼盾。自 2000 年以来，印尼公司的离岸借款通常不需要任何印尼政府机构的事先批准。然而，印尼居民必须向印尼银行报告他们的离岸贷款义务，无论是以外币还是印尼盾计价。印尼银行还要求以外币计价且满足某些标准的离岸贷款资金存入印尼外汇银行的账户，并且借款人向印尼银行报告离岸贷款的提取情况。

（2）在岸借款
大多数主要的印尼银行（包括在印尼经营的外国银行的分支机构）可能以印尼盾或外币提供信贷服务。然而，印尼银行被禁止向非居民提供信贷便利，除非贷款是为非居民个人使用（例如个人信用卡和贷款）。

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9. 在1996年年底,泰国韩国菲律宾印度尼西亚处于怎样的国际收支状况

泰国1996年已经是中等发达国家了, 1996年泰国的制造业已经达到世界先进水平.
印尼比泰国略微差那么一点点. 96年印尼制造业刚刚起步.
菲律宾96年的时候已经相对落后,且外债很多.
97年亚洲金融危机 对泰国影响最大,泰国差一点亡国.
97年金融危机对印尼冲击很大, 因为刚刚起步的印尼,受到金融危机的冲击后 国家突然动乱,所以98年印尼开始屠杀大量的华人,华裔.
97年金融危机对菲律宾影响不大, 因为菲律宾制造业不多,且国家负债累累,
2000年时泰国经济开始复苏, 因为泰国底子还是不错的,泰国进行了第一次10年规划,到2010年年底,泰国经济总量以国际汇率标准来算为312.605 billion. 人均$4,620.705。 快到5000美元了，人均高出中国大陆将近2000美元。泰国在2002年提前还清外债。
印尼在2007年刚刚复兴制造业。 2010年年底 印尼经济总量（以国际汇率来计算）$670.421 billion。 人均$2,858。 因为印尼是大国家，资源丰富，所以现在印尼是世界新兴国家经济体。
菲律宾比较差劲， 基本是处于原地倒退的状态。全年的外商投资不到10亿美元。2000-2010菲律宾没有任何进步，国民生活没有任何改善。2010年年底 菲律宾经济总量（以国际汇率来计算）$160.991 billion（国家是负债状态）。 人均$1,745。

10. 印尼未何还未批准rcep

已经批准。
1月初RCEP已正式被印尼批准生效，现在15个RCEP国家，已经有14个批准了，只有菲律宾还没批准。 印尼批准以后，在原来中国+东盟自贸的基础上，新增了700多个零关税，包括中国的服装、鞋帽、塑料制品、部分家用电器以及汽车零部件，而印尼向中国出口的部分罐头、胡椒、纸制品、化工品等产品也会降低关税。 我们和印尼双边贸易去年前11个月1300亿美元，同比增长了22%，印尼批准RCEP后，双方的贸易往来会更大。 RCEP对所有会员国都是有利的，因为降低关税壁垒，相当于形成一个区域的统一大市场，美国搞印太经济架构就是作秀，空架子，拜登最近也都不怎么提了。因为美国不愿意开放市场，对于美国来讲，现在的贸易结构他认为对他有利，他认为美国高科技产品是垄断的各国不得不买，其他普通传统行业，最好各国不要来分美国本土财阀的一杯羹。 但这个有点活在过去，因为美国高科技产品的优势在快速失去，人家不一定要买特斯拉也可以买比亚迪，人家不一定要买苹果，也可以买小米。等华为重新用国产半导体供应链回来，苹果在高端的日子也很难了。 最近就传出高通有点难，台湾联发科现在对高通就挑战很大。想用一小撮顶尖的科技持续的赚垄断利润，在这个时代是越来越难了。