意大利公共债务怎么办

A. 意大利加入一带一路：中国版马歇尔计划重塑欧洲

日前意大利已经正式签署协议，成为七国集团发达国家俱乐部中第一个加入“一带一路”倡议的国家。在英国脱欧之后，有机会晋升为欧盟三驾马车之一的意大利，加入这一基建投资计划，对中国和意大利都有重大意义。

意大利和法国、德国同样都是G7，G20成员，和法德同样为欧共体的创始国成员，和英法同为北约初始成员。英法德意同为欧洲四大经济体成员。意大利加入一带一路，是中国外交的重大胜利，也将对中国经济的发展起到重要的促进作用。

一、意大利为什么要加入一带一路？

意大利是一个欧洲国家，主要由南欧的亚平宁半岛及两个位于地中海中的岛屿西西里岛与萨丁岛所组成。国土面积为301333平方公里，人口6080万 。北方的阿尔卑斯山地区与法国、瑞士、奥地利以及斯洛文尼亚接壤，其领土还包围着两个微型国家——圣马力诺与梵蒂冈。

首先来看意大利经济。2018年意大利GDP20714亿美元，名义增长1.7%，实际增长0.9%，人均GDP约为34238美元。意大利是发达工业国家。私有经济为主体，占国内生产总值的80%以上。服务业约占国内生产总值的2/3。国内各大区经济差距较大，南北差距明显。中小企业占企业总数的98%以上，堪称“中小企业王国”。

意大利由于在二战中受到破坏较小，主要城市和大部分工业设施都完好无损地保存了下来，再加上美国马歇尔计划的援助，二战后迅速进入了高速发展的黄金期，在短时间内创造了令世界瞩目的“经济奇迹”。八十年代末九十年代初，意大利无论人均还是经济总量全面超过英国，成为欧洲名列前茅的主要经济体。

但意大利经济在过去十几年，却几乎遭遇了零增长。

1、在欧洲，意大利经济增长几乎是最差的。

2000年到2018年，意大利GDP平均每年增长0.2%，接近“零增长”，这同意大利上世纪60-70年代4.8%的年均增长以及80-90年代2%的年均增长形成了鲜明对比。

欧元区其他主要成员国的经济发展均明显好于意大利。近18年来，意大利GDP累计增长4%，法国GDP增长25.2%，德国增长26.5%。

2、意大利是欧洲仅次于希腊的高债务国。

意大利的债务水平在欧洲是继希腊之后第二差的，已经达到了GDP的132%。意大利公共债务总量欧洲第一，世界第三。

3、意大利失业率较高

意大利失业率较高。尤其是在意大利南部，失业率更是高达29%。

虽然意大利是欧洲四大经济体之一，但是较高的失业率也导致了贫困人口急剧增加。面临贫困风险的意大利人从2006年时的300万人上升到了2016年时的1800万人，几乎占到了意大利人口的三分之一。

毋庸置疑，经济问题是意大利在欧洲发达国家中率先加入一带一路的主要原因。意大利希望借助中国的力量提高经济增长率，改变意大利多年来经济零增长的现状，来解决国内严重的债务问题与失业问题。

二、意大利加入一带一路对中国的价值

对中国来说，一带一路是国家战略。意大利作为主要的发达国家和欧盟重要的创始成员国，政治影响极为重要。但若只从经济角度考虑，也非常有价值。

中国是意大利在亚洲的第一大贸易伙伴，也是意大利的第三大进口来源国，2018年双边贸易达542.2亿美元。至今年1月底，意大利对华投资累计达73.1亿美元，中国对意大利投资达150亿美元。

意大利经济与中国经济互补性很强。意大利经济的优势表现在以下几方面：

1、工业较发达

意大利工业体系完善，钢铁、造船、机械、石油、化工、军火等产业都有一定竞争力。在制革、制鞋、服装、纺织、家具、厨房设备、瓷砖、丝绸、首饰、酿酒、大理石开采及机械工业等领域有较大优势，具有专业化程度高、适应能力强、产品出口比例大等特点。

2、 旅游 业发达

意大利 旅游 业高度发达， 旅游 收入是意大利弥补国家收支逆差的第二大来源（第一为服装出口）。按入境人数衡量意大利在上世纪80年代曾经是世界第一，近年来才逐渐被西班牙，法国，美国，中国所超越。

3、传统的贸易强国

对外贸易是意大力经济的主要支柱。外贸产值占据意大利GDP40%以上。各种个人消费品、机器机械设备以及资本商品在世界市场占据非常重要的地位。意大利曾经是世界最大的贸易顺差国之一，年顺差在百亿美元以上，但自本世纪初，由于欧元坚挺，能源价格飞涨，以及产业结构僵化原因，逐渐沦为贸易逆差国。意大利产品在世界仍然有较强竞争力，出口商品种类非常齐全。主要以机械仪器、 汽车 、农产品加工、钢铁、化工化学、制药、家用电器、服装、制鞋、贵重金属等工业制成品为主。意国外市场主要为欧盟国家，对其出口量占总量一半以上。

4、水运港口优势明显

意大利水运系统发达，其中占主要地位为海运，意大利近8000公里漫长的海岸线上分布着148个大大小小的港口，主要港口则有热那亚港（地中海第二大港）、那不勒斯港（意大利最大客运港）、塔兰托港（地中海最大军事港口）。全国港口年客流量高达9000万，年货物吞吐量为463亿吨；拥有280公里停泊船坞，55万艘船只。

5、意大利是世界设计王国。

意大利有Gucci、Prada、Armani等 时尚 大牌。有名闻天下跑车品牌法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧等。它还是众多世界顶级家具品牌的发源地，孕育了被誉为全球家具业“奥林匹克”盛会的米兰国际家具展。

去年意大利高端 时尚 产业产生的附加值达到242亿欧元（约1911亿元人民币），占到了该国制造业总附加值的10%。

在进出口层面上，意大利的高端 时尚 产业更是势不可挡。2017年意大利 时尚 产业出口额高达510亿欧元（约4027亿元人民币），其中约有70%来源于高端市场；同时，该产业的进出口顺差高达200亿欧元（约1579亿元人民币），而同一时期英国、德国和法国三国却呈现“逆差”状态，分别达到210、190和139亿欧元。

意大利在诸多工业领域，所在企业仍然拥有世界领先的技术，值得中国企业学习。意大利的水运港口可以作为中国商品开拓欧洲市场的枢纽。意大利长期作为世界 旅游 强国的经验，可以帮助中国 旅游 业从细节处提升竞争力。

三、意大利港口对中国的价值

中意中国签署的一带一路协议中，在基建、能源、贸易等领域达成多项协议。意大利“北方港口建设”是重中之重。意大利北部的里雅斯特港口将与中国交通建设股份有限公司的签约，中方将投入11.3亿美元投资来提升港口的吞吐能力和运输效率。

在过去的几个世纪，里雅斯特港口一直是意大利的重要交通枢纽，在奥匈帝国时期还扮演着欧洲物流中心的角色。对意大利来说，与中国的合作很可能让这个古老的港口重现荣光，并提振长期低迷的意大利经济。中国已经成为新兴的海运大国，全球集装箱吞吐量排名前十的港口有七个在中国。意大利里雅斯特港目前的吞吐量仅为72万箱，提升空间十分巨大。

在2018年，意大利只向中国出口了131.7亿欧元的商品，而在意大利从海上的进口中只有不到2%来自中国，这都有着巨大的增长空间。里雅斯特港有望成为这一地区的“中国枢纽”，大量的中国商品可以快速抵达购买力强盛的西欧腹地。

对中国来说，在欧洲 历史 悠久的港口站稳脚跟，将带来有利的海关通关条件、更快的通往欧洲心脏地带的贸易路线，以及直接通过铁路将货物运往欧盟的便利。意大利经济发展部副部长米歇尔·杰拉奇（Michele·Geraci）在一次采访中说，中国船只从国内或者通过苏伊士运河运来的货物需要尽快运输到中欧市场。而里雅斯特能满足这个要求。

意大利也想通过“一带一路”和意大利在地中海的港口，让更多“意大利制造”进入中国市场。根据欧盟统计局数据，德国2018年向中国出口了价值938亿欧元的商品，其次是英国234亿欧元，法国排在第三，为208亿欧元，意大利以131.7亿欧元位列第四。

意大利港口有着明显的优势。意大利位于地中海正中央的关键位置，多面临地中海，不仅国际港口多，且港口吞吐量、货物品种装卸也很有优势。在货物运输、港口基础设施建设方面都有便利。意大利还是连接南欧、中欧和北欧的主要通道，是通往欧盟5亿消费者和北非、中东2.7亿消费者的战略门户。

意大利港口将成为中国商品开拓欧洲市场的重要枢纽。投资和贸易双管齐下，意大利将与中国互利共赢。意大利的港口是通往欧洲最富裕市场的便捷门户，意大利政府希望通过参与“一带一路”，能促进本国出口与投资，帮助疲弱的经济摆脱10年来的第三次衰退。大量的中国工业产品也可能将在意大利港口城市，通过来料加工和装配的方式再以“made in italy”的方式行销欧洲。

四、一带一路在欧洲能否成为中国版“马歇尔计划”

众所周知，二战后美国通过马歇尔计划帮助欧洲国家进行了重建，加深了对欧洲国家的影响力。使得欧洲国家成为美国主导的全球政治与经济体系的主要支持者。对欧洲国家的发展和世界政治格局产生了深远的影响。

该计划于1947年7月正式启动，并整整持续了4个财政年度之久。在这段时期内，西欧各国通过参加欧洲经济合作组织（OEED），总共接受了美国包括金融、技术、设备等各种形式的援助合计131.5亿美元，其中90%是赠予，10%为贷款。如果考虑通货膨胀的影响，马歇尔计划的援助相当于现在的两三千亿美元。

如今欧洲主要国家经济增长速度较低，尤其希腊、意大利等国债务压力较重。中国的一带一路计划在欧洲将会给欧盟国家带来新的经济增长动力。马歇尔计划时美国提供的是资金和美国的庞大消费市场，如今中国同样有充裕的资金与和美国接近的超级消费市场。这也是意大利作为G7成员国率先加入一带一路的原因，而法国、德国最终也可能会跟随意大利的步伐加入一带一路。

不同于中亚、非洲的一带一路，中国还只是在培育市场。欧洲的一带一路，中国在投资欧洲的同时，也将受益于欧洲国家强大的 科技 与工业技术积累，成熟的消费市场和市场经济理念。改革开放初期，中国人在家门口用市场换技术，而现在我们将可以主动去欧洲用市场换市场，用资金换技术。而加大在欧盟国家中的影响力，更将有助于中国提高在国际政治经济体系中的地位和影响力，在新的国际秩序建构中获得更有利的位置。

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上林院：杨飞，经济学博士，高校教师，关注 财经 事件与产业经济发展，一家之言，井底观天。

B. 意大利的国家象征

意大利国旗呈长方形，长与宽之比为3∶2。旗面由三个平行相等的竖长方形相连构成，从左至右依次为绿、白、红三色。意大利原来国旗的颜色与法国国旗相同，1796年才把蓝色改为绿色。
据记载，1796年拿破仑的意大利军团在征战中曾使用由拿破仑本人设计的绿、白、红三色旗。1946年意大利共和国建立，正式规定绿、白、红三色旗为共和国国旗。 意大利是发达工业国家。私有经济为主体，占国内生产总值的80%以上。服务业约占国内生产总值的2/3。国内各大区经济差距较大，南北差距明显。中小企业占企业总数的98%以上，堪称“中小企业王国”。
截止到2011年意主要经济指标如下：
（国际汇率标准）国内生产总值：2.036687万亿美元（世界第七）；
（国际平价购买力）国内生产总值：1.177114万亿美元（世界第十）；
（国际汇率）人均GDP：33828美元（世界第22）；
（国际平价购买力）人均GDP：29418美元（世界第27）。
国内生产总值增长率：0.4%；
通货膨胀率（2011年12月）：2.8%；
失业率（2011年12月）：8.9%（欧盟平均失业率10%）。
意大利是世界第十大经济体、第八贸易大国、第八出口大国。
意大利的人均GDP为36,130美元（2011年数据），2001年全国就业总人数2151.4万，新增就业岗位43.4万，同比增长2.1%。其中农业人口112.6万，同比增长0.6%；工业人口684.1万，同比增长1.1%；建筑业人口170.7万，同比增长5.5%；服务业人口1354.8万，同比增长2.7%；失业人数206.1万，占9.5%。 巨额财政赤字和公共债务一直是意经济的两大难题。1992年开始，意加大私有化力度，先后对意大利国民劳动银行（BNL）、意大利信贷银行（1993年12月）和意大利联合商业银行（1994年3月）以及、埃尼、国家保险公司（INA）、国家电力公司、高速公路公司等大型国有企业采取出售股份的方式实施私有化。同时削减公共开支，并进行社会福利体制改革，财政状况不断改善。截止2011年，意大利财政赤字情况十分良好，扣除为偿还债务利息的支出外，意大利财政为盈余，为西方各国政府中最良好的财政预算。意国财政赤字占GDP之比为3.2%（仍在持续降低中），接近欧盟标准3%，为欧盟赤字最低的国家之一，但意大利公共债务仍然十分庞大，总量欧洲第一，世界第三，占GDP之比接近120%则为欧洲第二仅次希腊。由于债务危机影响，预计2012年会继续恶化超过120%，但根据实行的财政紧缩目标，比例将会在2013年开始急速下降。
金融机构
意大利资产管理公司（MediolanumSpa）、联合圣保罗银行（IntesaSanpaolo）、联合信贷银行（UnicreditBanca）、锡耶纳牧山银行（BancaMontedeiPaschidiSiena）、忠利集团（Generali）等。
信用评级
标普2013年7月9日周二宣布，将意大利的长期主权信用评级从BBB+下调至BBB，理由是该国的经济前景正在恶化。新的评级仍属于投资级别，距离垃圾级别尚差两级。不过，标普将意大利的评级前景维持在负面，并表示可能在2013年或2014年进一步下调。该评级机构表示，意大利的产出正在下降，其经济经过10年的疲软之后前景正在恶化。此外，该国的经济竞争力也亟待改善，因为劳动力和产品市场的僵化导致其劳动力成本高于其他欧盟国家。标普还将意大利2013年的GDP预期从此前的收缩1.4%下调至收缩1.9%。
向东看加入亚投行
（2015年）3月17日，法国、意大利和德国宣布将申请作为意向创始成员国加入亚洲基础设施投资银行(亚投行)，并将尽快向中方提交书面确认函。
中方欢迎法国、意大利和德国的决定。作为亚投行意向创始成员国首席谈判代表会议的主席，中方将在收到书面确认函后，根据多边程序征求现有意向创始成员国的意见。如顺利通过，法国、意大利和德国将于两周后正式成为亚投行意向创始成员国。 对外贸易是意经济的主要支柱。外贸产值占据意大利GDP40%以上。各种个人消费品、机器机械设备以及资本商品在世界市场占据非常重要的地位。意大利曾经是世界最大的贸易顺差国之一，年顺差在百亿美元以上，但自本世纪初，由于欧元坚挺，能源价格飞涨，以及产业结构僵化原因，逐渐沦为贸易逆差国。2011年意大利贸易逆差297亿欧元，但扣除能源开支后仍为顺差。中国是意大利最大贸易逆差来源国，意大利对中国贸易逆差达200亿欧元（2011），意大利产品在世界仍然有较强竞争力，出口商品种类非常齐全。主要以机械仪器、汽车、农产品加工、钢铁、化工化学、制药、家用电器、服装、制鞋、贵重金属等工业制成品为主。意国外市场主要为欧盟国家，对其出口量占总量一半以上。意大利对世界其他地区市场出口份额逐渐加大，出口欧盟占出口总份额逐渐缩小。俄罗斯、日本、中国、巴西、美国、越南、北非、中东、南非等国家和地区都是意国非欧盟国家中重要贸易伙伴。意大利为全球十大外贸国之一，年进出口贸易总额长期稳定在世界第七至八位，意大利2011年货物以及服务出口额为3757.19亿欧元，进口4000.52亿欧元。贸易总额占世界贸易总额3%～3.5%。
意大利是世界着名的汽车跑车生产国，相关品牌包括法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂、布加迪（现法国）、阿尔法·罗密欧等。
意大利着名企业有菲亚特集团（GruppoFiat）、国家碳化氢公司（EnteNazionaleIdrokarburi,ENI）。

C. 欧洲债务危机的含义 原因 影响

欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
一、外部原因：
金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重 金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。 评级机构煽风点火，助推危机蔓延 评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。2011年7 月末，标普已经将希腊主权评级09 年底的A-下调到了CC级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10 月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。
二、内部原因：
产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。一方面，为了大力发展支柱产业并拉动经济快速发展，希腊对旅游业及其相关的房地产业加大了投资力度，其投资规模超过了自身能力，导致负债提高。2010年服务业在GDP中占比达到52.57%，其中旅游业约占20%，而工业占GDP的比重仅有14.62%，农业占GDP的比重更少为3.27%。加上2004年举办奥运会增加的91亿美元赤字，截止2010年希腊政府的债务总量达到3286亿欧元，占GDP的142.8%。另一方面，从反映航运业景气度的波罗的海干散货运价指数（BDI）看，受金融危机影响从08 年底开始航运业进入周期低谷，景气度不断下滑。航运业的衰退对造船业形成了巨大冲击。由此看出，希腊的支柱产业属于典型依靠外需拉动的产业，这些产业过度依赖外部需求,在金融危机的冲击面前显得异常脆弱。 以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。意大利经济结构的最大特点是以出口加工为主的中小企业（创造国内生产总值的70%）。2010年意 大利成为世界第7大出口大国（出口总额4131亿欧元，占世界出口额比重3.25%），主 要依靠出口拉动的经济体极易受到外界环境的影响。金融危机的爆发对意大利的出口制造业和旅游业冲击非常大，2009年其出口总量出现大幅下滑，之后有所回升，但是回升的状况还主要依赖于各国的经济复苏进程。随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平。 依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。建筑业、汽车制造业与旅游服务业是西班牙的三大支柱产业。由于长期享受欧元区单一货币体系中的低利率，使得房地产业和建筑业成为西班牙近年经济增长的主要动力。从1999年到2007年，西班牙房地产价格翻了一番，同期欧洲新屋建设的60%都发生在西班牙。房地产业的发推动了西班牙就业率的下降。2007 年西班牙失业率从两位数下降到了8.3%，然而在全球金融危机席卷下，房地产泡沫的破灭导致西班牙失业率又重新回到了20%以上，其中25 以下的年轻人只有一半人拥有工作，另外西班牙的高失业率也存在体制性因素，就业政策不鼓励招收新人。而海外游客的减少对西班牙的另一支柱性产业-旅游业造成了巨大的打击。爱尔兰一直被誉为欧元区的“明星”，因为其经济增速一直显着高于欧元区平均水平，人均GDP也比意大利、希腊、西班牙高出两成多，更是葡萄牙一倍左右。但在2010年底同样出现了流动性危机，并接受了欧盟和IMF的救助，究其原因主要是爱尔兰的经济主要靠房地产投资拉动。2005年爱尔兰房地产业就已经开始浮现泡沫，且在市场推波助澜下愈吹愈大，2008年爱尔兰房价已经超过所有OECD国房价，在次贷危机的冲击下，爱尔兰房地产价格出现急速下跌，同时银行资产出现大规模的缩水，过度发达的金融业在房地产泡沫破裂后受到了巨大打击，爱尔兰高速运转的经济受到重创，从此陷入低迷。 工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。葡萄牙在 过去十几年中最为显着的一个特点是服务行业持续增长，这与其他几个欧元区国际及其相似，2010 年葡萄牙的农林牧渔业只创造了2.38%的增加值，工业创造了23.5%的增加值，而服务业创造的增加值达到了74.12%（受大西洋影响而形成温和的地中海天气以及绵延漫长的海岸，这些得天独厚的自然条件得葡萄牙旅游业得以很好的发展）。近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型（从传统的制造业向高新技术行业转型），汽车及其零部件、电子、能源和制药等高新技术行业得到了一定的发展。政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金，而这些资金通常都是通过低息贷款来实现。美国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。 总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。 人口结构不平衡：逐步进入老龄化 人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。随着工化和城市化步伐的加快，各种生活成本越来越高，生育率不断下降，老年人口在总人口中的占比不断上升，最快进入老龄化的发达国家是日本，日本的劳动力人口占总人口的比重从上世纪90 年代初开始出现拐点，随之出现了日本经济的持续低迷和政府债务的不断上升。我们判断从二十世纪末开始，欧洲大多数国家人口结构也开始步入快速老龄化主要有三个方面：长期低出生率和生育率、平均预期寿命的延长、生育潮人口大规模步入老龄化。 首先，从主要国家粗出生率（每1000 人中出生的婴儿数）和生育率（每位妇女平均生育孩子个数）看出，欧盟国家的婴儿出生率和生育率近年来低于绝大部分地区，成 为仅次于日本的出生率降低最快的区域。 其次，1996-2010 年欧盟国家人口出生时平均预期寿命从76.1 岁上升至79.4 岁。美国联邦统计局预计到2050年欧盟国家人口出生时平均预期寿命将达到83.3岁。最后，由于二战后生育潮已经开始接近退休年龄，并且人口出生率逐步下降，欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变，人口占比的峰值从1990 年的25-29 岁上移至2007 年的40-44 岁，而且这一趋势仍在进行，从今往后老龄化问题将 刚性的社会福利制度 对于欧盟内部来讲，既有神圣日耳曼罗马帝国（西欧地区）与拜占庭帝国（东欧地 区）之间的问题（同属希腊罗马基督教文化，但政治制度不同导致经济发展道路不同），也存在南欧和北欧之间的问题。对于欧元区来讲，主要的矛盾体现在南北欧问题上。天主教在与百姓共同生活的一千年来，变得稍具灵活性，而新教是一个忠于圣经的严格的教派，所以信新教的北欧人比南欧人更严谨有序，在加上地理和气候因素，把这两种文化的人群捆绑在同一个货币体系下，必然会带来以下南北欧格局：北欧制造，南欧消费；北欧储蓄，南欧借贷；北欧出口，南欧进口；北欧经常账户盈余，南欧赤字；北欧人追求财富，南欧人追求享受。
三、根本原因
欧元区制度缺陷,各国无法有效弥补赤字 第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然而08 年美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。欧洲中央银行在制定和实施货币政策时，需要平衡各成员国的利益，导致利率政策调整总是比其他国家慢半拍，调整也不够到位，在统一的货币政策应对危机滞后的情况下，各国政府为了尽早走出危机，只能通过扩张性的财政政策来调节经济，许多欧元区成员国违反了《稳定与增长公约》中公共债务占GDP 比重上限60%的标准，但是并没有真正意义上的惩罚措施，由此形成了负向激励机制，加强了成员国的预算赤字冲动，道德风险不断加剧。具体传导路径为：突发美国金融危机Æ货币财政制度的不统一造成货币政策行动滞后Æ各国通过扩展性财政政策刺激经济Æ主权债务激增Æ财政收入无法覆盖财政支出Æ危机爆发。 第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系只是在制度上放松了人员流动的管制，而由于语言、文化、生活习惯、社会保障等因素的存在，欧盟内部劳动力并不能完全自由流动。从各国的失业率水平来看，德国目前的失业率已经下降到7%以下，低于危机前水平，但是西班牙的失业率高达21.2%。另一方面，欧盟国家只统一了对外关税税率，并没有让渡公司税税率，目前法国的公司税率最高为34.4%，比利时为34%，意大利为31%，德国为29.8%，英国为28%，其他边缘国家及东欧国家的公司税率普遍低于20%，这些税率较低的国家也正是劳动力比较充足的国家，资金和劳动的结合使得这些国家的经济不断膨胀，资金主要投资在支柱性的产业，比如加工制造业，房地产业和旅游业，从而导致了国内经济的泡沫化。从欧元兑美元走势可以看出，次贷危机前的很长一段时间欧元一直是处于一个上升通道，出口是受到一定程度的打击，南欧国家本来就不发达的工业和制造业更少受到资金的青睐，造成这些国家贸易赤字造成贸易赤字连年增加，各国通过发债弥补，同样是因为欧元的升值，欧债受到投资人的欢迎，举债成本低廉，从而形成一个恶性循环。 第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。由于在欧元区建立的时候没有充分考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，就只能通过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，市场也随着一次次的讨论而跌宕起伏，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。欧元区银行体系互相持有债务令危机牵一发动全身近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。
影响：对欧盟而言，主权国家经济地位急剧下降，欧元面临解体。
对国际，以中国为例欧洲主权债务危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的。主要的影响有以下两个方面。首先是对出口的冲击,危机会导致欧元区今年下半年增长下降。欧盟又是中国最大的出口市场,其目前占中国出口市场的比重约在18%至21%之间,所以如果来自欧盟外需下降,今年下半年中国出口情况不是很令人乐观。但是随着欧洲债务危机得到控制,对中国出口的影响就会降低。其次欧洲主权债务爆发,加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重,资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出,相反有可能中国会面临更加汹涌的短期资本流入,因为跟美国相比,中国也算是一个安全港,今年我们GDP增速会超过9%,同时人民币对美元依然有升值的压力,而国内通货膨胀预期加大提高国内加息的可能,这样增加了我国和发达国家之间的利差,这些原因综合说明中国也是一个能吸引避险资金,包括逃离资金流入一个很重要的目标市场。

D. 以2012欧洲杯为例,分析存在的危机,如何进行危机应对

欧洲杯？欧债杯？这个六月的“德劳内杯”注定令欧洲人纠结。对于希腊人来说是个财场、球场双失意的夏天，两战0分铁定出局，议会重选去留欧元区已成疑，2004年的夺冠奇迹和福利经济早已往事成风。相比希腊人，西班牙人也许会稍感安慰，虽财场债台高筑，但球场却高歌猛进。最开心的也许当属德国人，球场、财场两得意。德国德卡银行分析师认为，本届欧洲杯冠军来自于欧元区国家的可能性为86%。不难发现，从2004年、2008年欧洲杯冠军，到2006年、2010年世界杯冠军，均是深陷欧元危机的重债国，而夺冠也为这些国家带来了短暂的经济反弹。本届欧洲杯会否延续这样的怪圈，财场、球场两难全？而欧洲杯夺冠会否将欧元区带出欧债杯的泥潭呢？

英国

信用评级：AAA

债务状况：在过去的20年中，英国是世界主要经济体中债务规模增速最快的国家，并成为债务推动型经济体。目前，政府债务规模占英国GDP的80.9%。2012年1月，英国国债规模首次突破了1万亿英镑。

战术：实行财政赤字削减计划，提高金融体系安全性并推进金融监管改革，多项改革促进市场开放与企业自由经营。

红牌：前首相布朗

主力球员：首相卡梅伦，财政大臣奥斯本

前景预测：英国并未加入欧元区，但是这不意味着英格兰就可以置身事外。财政大臣奥斯本6月9日表示，欧元区债务危机正在“扼杀”英国经济复苏势头。

德国

信用评级：AAA

债务状况：作为欧洲经济领头羊，经济形势保持良好。债务占GDP比例为81.8%。并且德国经济继去年增长3%之后继续保持增长势头。

战术：在对希腊、爱尔兰、西班牙等国的巨额援助中，德国是当之无愧的“埋单大户”，某种程度上，德国在欧债危机中扮演了“救世主”角色，但德国民众不满用本国钱财救济他国。但在自己国内，德国也开始吸取欧债危机的教训，大幅降低新生债务。

主力球员：总理默克尔，财政部长朔伊布勒

前景预测：欧元区内深陷债务泥潭的国家令德国经济也不可避免地受到影响，经济增长趋势放缓。

法国

信用评级：AA+

债务状况：2011年底法国公共债务规模为1.7173万亿欧元，约占GDP的85.8%，高于此前设定的84.9%。

主力球员：总统奥朗德，财长莫斯科维奇

红牌：前总统萨科齐

战术：法国政府去年8月底和11月初两次出台紧缩政策，但是民怨沸腾，新任总统奥朗德无意推行紧缩政策，更赞成将刺激经济增长放在显着位置。

前景预测：6月13日，国际主要评级机构标准普尔公司宣布下调法国的主权信用评级，由3A下降至AA＋。由于各党派分歧较大，应对欧债危机，法国前路漫漫。

欧元区债务危机5国

西班牙

信用评级：BBB+

债务状况：2011年GDP为1.1万亿欧元，债务占GDP比例为72.1%，但专家称，这一比例接近90%。

主力球员：首相拉霍伊

红牌：前首相萨帕特罗

战术：欧盟同意向西班牙发放1000亿欧元贷款，救助银行业。

前景预测：斯蒂格利茨认为本次援助基于“巫术经济学”，本质上是先让西班牙政府救助银行业，然后又让这些银行再接下来救助政府，即为政府的国债发行买单。

希腊

信用评级：CCC

债务状况：政府债务总额达3560亿欧元，约占其GDP的165%。

主力球员：现任“打酱油”总理皮克拉梅诺斯，新民主党领导人萨马拉斯，左翼联盟领导人齐普拉斯

红牌：前任总理帕潘德里欧，因为债务危机而引咎辞职

战术：欧盟、欧央行、IMF已提供2000多亿欧元贷款援助。2011年6月，希腊通过了“减薪、加税和裁员”的新经济紧缩计划。

前景预测：援助附带要求是希腊必须实施紧缩的财政政策，这让享受惯高福利的希腊人满腹怨言。而公开数据显示，到6月底，希腊政府所持现金余额将告罄，如果到时仍得不到外界的资金援助或其他新的资金来源，希腊将没有能力偿还巨额债务产生的利息，继而被迫宣布违约。

葡萄牙

信用评级：BB

债务状况：2011年GDP为1710亿欧元，债务占GDP比例为108%。

主力球员：总理科埃略

红牌：前总理苏格拉底

战术：葡萄牙将在三年内获得总额780亿欧元（约合975亿美元）的救助资金；并在国内实施了财政紧缩和经济改革计划。

前景预测：据IMF评估显示，葡萄牙为应对债务危机采取的经济和财政改革正取得良好进展，但失业率却不断上升，为14.9%。

意大利

信用评级：BBB+

债务状况：负债超过2万亿欧元，占GDP比重逼近120%。

主力球员：总理蒙蒂

红牌：前总理贝卢斯科尼

战术：削减巨额公共债务，刺激经济增长，并呼吁意大利人民为财政改革做出更多牺牲。

前景预测：分析认为，如果意大利发生债务危机，会陷入无法施救境地。作为欧元区第三大经济体，一旦垮台，将会拖垮整个欧元区经济。

爱尔兰

信用评级：BBB+

债务状况：2011年GDP为1560亿欧元，公共债务占GDP比例为108%。

主力球员：总理恩达·肯尼

红牌：前总理布雷恩·考恩

战术：爱尔兰全民公投通过欧盟“财政契约”。

前景预测：通过全民公投的爱尔兰将继续留在欧元区的中心，是否会迈向复苏与稳定仍需继续观察。

链接

欧债主导G20峰会

欧洲理事会主席范龙佩和欧盟委员会主席巴罗佐15日联合发表公开信表示，欧债危机将是G20峰会重点议题。欧盟将通报应对危机所做努力，包括应对重债国的挑战、通过结构调整等措施促进经济增长、强化欧元区“防火墙”、对银行业注资等。此外，欧盟还将在G20峰会期间向与会各国表明自己确保欧元区的完整和财政稳定的决心。公开信特别强调，希望希腊在遵守承诺的基础上留在欧元区内。据新华社电

在足球领域，理念是自由流通的，边缘国家与核心国家互相汲取优点，这种情况在经济领域极为罕见。

英国《金融时报》认为欧盟国首脑应向足坛取经解决债务危机

2012年欧洲杯冠军无疑会刺激欧洲经济短暂回升，因为足球胜利总是伴随着民族自豪感的提升。

加拿大《全国邮报》认为欧洲杯夺冠对恢复经济增长治标不治本。

E. 意大利债务危机,到底怎么一回事

意大利众议院14日通过新一轮财政紧缩法案，至此该法案在意大利议会两院均获得通过。

此前意大利参议院已于本月7日通过该法案。据意大利安莎社报道，这份总额540亿欧元的紧缩计划旨在通过提高增值税、对富人征收特别税、加大打击偷税力度、减少政府开支和议员津贴等措施，达到意大利政府此前确定的2013年实现预算平衡的目标。

公共债务居高不下是意大利经济长期面临的难题，去年意大利的公共债务占到国内生产总值的近120％，在欧元区国家中仅次于希腊。今年7月以来，意大利金融市场出现动荡，意大利国债与作为基准的德国同期国债的利差大幅上升，债务危机阴云笼罩亚平宁半岛，迫使欧洲央行8月份出手相助，购买意大利国债以恢复市场信心。作为交换，欧盟要求意大利在2013年实现预算平衡，控制债务规模，意大利政府因而出台了新一轮财政紧缩法案。

该法案并未得到意大利企业界和工会的支持。意大利工业家联合会主席玛切卡利亚在众议院通过紧缩法案的当天表示，紧缩计划看似条款不少，却全都和税收有关，没有任何促进经济增长的措施。这是份“令人失望”的计划，意大利需要深层次的改革，否则将面临很大的风险。另外，意大利工会组织本月6日曾在国内各大城市举行大规模罢工，抗议紧缩计划中包含便于辞退员工的条款。对此，意大利财长特雷蒙蒂已经承诺尽快出台旨在促进经济增长的措施。

意大利央行公布的数据显示，今年意大利的公共债务仍处于上升态势，今年6月首次突破1．9万亿欧元，7月又在6月的基础上增加100多亿欧元。

据了解，中国目前持有760亿欧元的意大利国债，约占该国1.9万亿欧元国债总量的4%。而中国所持有的欧元资产更是占到了相当于全部3.2万亿美元外汇储备的1/4。有媒体报道称，意大利此次标售债券前曾向中国求援，希望中国能大规模购买意大利国债。不过，意大利一位部长级官员表示，意大利的确曾与中方举行会谈，不过主要谈的是中方对意大利工业领域的投资，而非债券。

F. 评述欧债危机产生的原因，造成的影响，未来的发展趋势及走出危机的途径。

欧债危机愈演愈烈
一个主权债务危机的幽灵在欧洲大陆徘徊
随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温，债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延，意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。 截至2010年底，意大利公债占国内生产总值比重达119%，远高于《马斯特里赫特条约》规定的60%上限，在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。此外，意大利经济增长乏力，出口增长趋势微弱，进口商品价格高涨，恶劣的经济环境使得意大利的危机雪上加霜。 西班牙也面临着被卷入债务危机的风险。数据显示，西班牙2010年预算赤字占国内生产总值的比例高达9.2%。尽管西班牙政府正实施30年来规模最大的预算削减措施，同时还采取措施提高退休年龄和缩减裁员成本。但国际基金组织认为，西班牙为防止债务危机而采取的措施不够完整，其面临的债务风险相当巨大。 据报道，金融大鳄索罗斯将欧债危机的爆发归咎于德国的自私及不作为。他认为德国总理默克尔坚持自行维系本国金融体制安危，才埋下了今日欧债危机的祸患。 意大利总理贝卢斯科尼则呼吁国会尽快通过紧缩方案。然而，据资料显示，意大利2011年第一季度经济增速为1.03%，这种缓慢的经济增长一旦遭遇财政紧缩，就可能陷入衰退。如果意大利向外界求助，就必须进行经济紧缩，因此可能陷入经济衰退和公共债务上升的双重困境。 作为欧元区第三和第四大经济体，意大利和西班牙在欧洲经济中的地位至关重要，一旦出现债务违约，对市场的冲击力度远非希腊等国可比。 鉴于意大利和西班牙庞大的外债规模，有分析认为，如果两国陷入债务危机无法从市场融资，那么欧盟其他国家将没有足够力量来援救意大利和西班牙，欧元区有可能因此分崩离析。从全球范围来看，如果欧洲主权债务危机波及核心国家，全球市场的投资方向将会逆转，资金撤出股市、商品市场，进入贵金属市场等寻求避险。这将导致资产价格明显波动，或许将引发新一轮的金融危机。 随着意大利及西班牙国债危机逼近，欧元区第二大经济体——法国也开始面临债务风险。有迹象显示，市场投资者正在做空法国主权债券，债务危机正步步紧逼。
欧债危机背后的美债踪影
欧债危机背后掺杂的是更深层较量，那就是美国与欧洲正在展开一场货币主导权与债务资源的大战。事实上，美国依然延续其金融货币霸权所赋予的“结构性权力”。而自从欧元诞生之日起，欧元就作为全球最有力的潜在竞争对手，全面挑战美元霸权体系。 首先，欧元削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位。对新兴市场国家来说，欧元提供了一种能够替代美元的结算货币选择。由于欧元区主要出口商品品种与美国具有竞争性，欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降。结算量就是定价权，美元结算量的比重下降意味着美国在国际市场上定价权的流失。 其次，欧元冲击了美元的储备货币地位。欧元诞生之后占全球总外汇储备量的比重不断上升，而美元则持续下降。根据IM F的官方外汇储备构成数据统计，从1996年到2009年，美元在国际储备中的地位经历了一个“倒U”型走势，在欧元正式成立之前和成立初期，美元在国际储备中的地位不断上升，其占世界储备的比重从1995年的59%上升到了2001年底71.5%。但是，自从2001年以后，美元的比重就开始不断下降，截至2010年已经滑落到62.1%。 然而，对美国的威胁似乎还不仅仅是这些，还有一个最大的挑战就是美国债券与欧洲债券的资源争夺，这个恐怕是美国最为担忧的。在借款“依赖型”体制下，美国长期国际贸易逆差和经常账户逆差能够维持，需要以美元不间断地循环周转运动为保证。而要保证美元不间断地循环周转运动，就必然要依赖其他国家的商品出口换取美元，其他国家又用换取的美元通过购买美国债券投资于美国，于是美元回流至美国，为其债务进行融资。 令美国担忧的是，与美国相似欧洲国家也基本是“债务依赖型国家”。根据IM F的数据库，世界外债发行数量最多的前十个国家，包括了美国、7个欧洲国家以及亚洲的日本和澳大利亚，这10个国家对外发行的债券占全球的83.8%，而这其中欧元区各国债券市场加总后规模占到了全球的45%，已经超过了美国32%左右的份额，无疑这是对美国债务依赖体系的最大挑战。 金融危机以来，美联储已经成为美国债务的最大买家，并且通过量化宽松政策让债务货币化。危机爆发至今，美联储资产负债表总规模由2007年6月的8993亿美元上升到2011年5月初的27231亿美元，是危机前的3倍。而今美联储即将在6月停止6000亿美元的国债购买计划，由谁来继续接手如此庞大的债务是最大的问题。在美国货币和财政双双承压的情况下，只有制造一个比美国国债还烂的债券，才可能让金融市场在坏与更坏之间选择一个较好的。 于是，近期美国评级机构不断调低希腊、爱尔兰、比利时的主权信用评级，轮番对欧债危机制造动荡，大举做空欧元，美元利用“避险属性”和阶段性强势，使资本大量回流美国本土，而美国成了这场危机的赢家，包括美国国债、美股及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。尽管当前美国国债已经突破债务上限，但10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率创下五个月低点，美国国债受到超额认购，债务融资得以顺利进行。 内外夹击之间，欧债危机不再是欧洲五国的危机，债务危机由边缘国家向核心国蔓延的风险正在进一步加大，等待欧洲将是新一轮的债务风暴。□张茉楠
欧债危机或将大爆发
上周末，原商务部副部长、现任中国国际交流中心秘书长魏建国说：“为了防范风险，中国不会再急于买入欧债。中国已经买了很多欧债(大约占外汇储备的1/4左右)，如果欧元下跌，中国将出现巨额亏损。欧洲到底怎么走，只能由其自己定，中国能做的很有限”。 这是一次微妙而明确的表态。笔者认为，这是个正确的决定，当然也是痛苦的决定——不买欧债，美债也不能多买，中国的外汇储备买什么？ 欧元从上周五下午开始出现破位下跌走势，虽然当晚美国非农数据极差，远远低于预期，但欧元在短暂反弹后仍然下跌，这预示着欧元将向震荡市的下轨靠拢，很可能在本周跌破14000整数关。 欧债危机的本源是欧元区竞争力的持续下降。以前这种竞争力下降的趋势仅仅表现在二三线国家，而在欧债危机被一次次进行施救之后，欧元区一线国家也出现明显的疲态。8月欧元区核心国家的经济数据发出了极负面的预警，包括德国8月制造业采购经理人指数终值为50.9，预期为52.0，是2009年9月以来最低。法国8月的制造业采购经理人指数更差，只有49.1。德法两国的数据说明，欧元区最强大的两个国家实体经济的增长率已经近零。虽然我们不能得出德法两国是被希腊这样的国家拖下水的——救人的人被拖下水很正常——结论，但德法两国已经没有余力救助欧元区二三线国家，则是事实。而没有了德法两国经济支撑的欧元区，会发生什么事是可以预期的，强势欧元则是不能预期的。 欧债危机必然真实发生的第二个原因是施救方案不切实际。欧债危机的源头是绝大多数欧元区国家都严重地违反财政纪律，但欧盟制定的施救方案则是让德法两国包括欧洲央行都严重地违反财政纪律——动用公共资金和储蓄存款去购买欧元区二三线国家的国债。其结果如何，虽然不能说肉包子打狗，有去无回，起码是向受援国家发出了错误的信号——可以赖在大国身上，债主身上。 从外媒报道中得知，在欧洲央行(ECB)上月决定购买意大利国债后，该国明显地放缓了预算整固措施。意大利总理贝卢斯科尼将削减巨额公共债务的许诺完全变成了空话。德国的媒体干脆说：就是因为欧洲央行的介入导致意大利预算措施更为混乱。由于欧洲央行开始购买意大利国债，意大利的预算措施每天都在变，该国国债收益率因欧洲央行的购债操作而有所下滑，这给意大利政府发出了可以放松削减赤字努力的信号。因此，购买意大利国债的决定是错误的。虽然犯错误的不仅仅是欧洲央行。欧债危机的解决方案只有一个，就是断尾，就是放弃强势欧元政策。当然这是极其痛苦的，痛苦程度很可能超过2008年美国次级债危机。 欧债危机必然真实发生的第三个原因是欧元区17个国家本来就是一团散沙，却非要制造坚强如钢的假象。欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰，欧元区领导人无数次聚会，每一次都向全世界发表声明显示欧元区的团结以及多么的具有强大的实力。但只要会议一散，杂音立即通过媒体发出，小动作更是不断。 欧债危机必然真实发生的第四个原因是欧元区主要国家的领导人缺乏政治敏感性和前瞻性，错判形势。 欧债危机怎样解决？预计很难拖过9月，解决的方案不是继续购买欧元区出问题国家的债券，也不是建立所谓的欧元区统一债券市场。唯一的办法就是断尾，将希腊开除出欧元区。但客观地说，最好的时机已经错过，因为比希腊大许多倍的欧元区第三号国家意大利要出事了，后面还排着西班牙、葡萄牙、爱尔兰。要想都救，欧元区根本没有这个实力。最后的办法就是逼迫欧元区高负债国家变卖资产还债，但价格只能随行就市。只有报价更低，市场才起作用，这就需要欧元下跌！ 可以肯定地说，欧债危机的最终解决是在欧元大跌之后才能评估的。如今欧元已经跌破欧洲央行死守的防线13850，最低一度跌至13386，未来还需要至少15%的跌幅。 中国怎么办？只能看着，不能再买，不要想补仓。外汇储备本来就是“鸡尾酒式”的，欧元是相对其他货币下跌，欧元跌，美元会涨，其他货币更会涨。可以庆幸的是，我们持有的欧元资产还不是很多，1/4的外汇储备在贬值，另外四分之三的储备在升值，即使欧元贬值幅度很大，我们受的损失也不会大。问题是今后不能再买欧元了，外汇储备也不能继续大幅度增加了。欧债危机告诉我们的教训不仅是欧元区国家存在问题，而是全世 界几乎所有国家的货币都不可靠。可靠的办法不是无限度地扩大储备，而是怎样将储备花出去。
欧债危机扩散
欧债危机正在向欧元区核心国家扩散，这次轮到法国。着名评级机构穆迪已经发出警告：将在未来3个月内考虑是否将法国国债AAA评级置于“负面观察”。负面观察往往是降级的前奏。 穆迪在声明中称，与其他欧元区主权国家一样，法国的财政状况有所弱化；全球金融和经济危机冲击法国，导致其财政指标在其他AAA国家中是最差的。 目前欧元区共有6个国家享有AAA级评级，分别是法国、德国、荷兰、芬兰、奥地利和卢森堡，法国负债水平最高。IMF称，2011年法国公共债务将达到GDP的85%，在全球AAA级国家中都属高位。10月17日，法国国债与德国国债的利差扩大到创纪录的93.2个基点，而在今年4月利差仅有29个基点。 法国评级遭受新一轮压力主要由其银行系统对欧洲主权债务的巨大风险敞口，以及对其他国家加大救助力度所致。 欧盟正准备要求欧洲银行提高核心资本金的规模和质量，政府将对未达标银行进行注资。除了自身的负担，身为欧元区第二大经济体，法国也是欧盟救助资金的第二大出资国。目前欧元区正在研究如何扩大EFSF的借贷规模，防范意大利和西班牙等更大规模经济体陷入危机，而这也将进一步增添法国的公共财政负担。 此外，法国的经济增长形势也让公共财政不容乐观。10月18日巴鲁安承认，此前对于2012年GDP将增长1.75%的预测过于乐观。欧洲政策中心首席经济学家法宾·祖莱格则认为，在经济增长潜力上，法国与(陷入困境的)西班牙并无太大差异。 法国主权评级遭受压力将让欧元区对债务危机的应对更为困难。目前EFSF所拥有的AAA级评级是基于各出资国家的评级水平做出的，因此，穆迪在17号也表示，如果法国遭受降级，EFSF的最高评级也会受到质疑。 对此，欧洲正在努力将永久性的危机应对机制欧洲稳定机制(ESM)提前运行。ESM的最重要特点是它享有类似于IMF一样的国际机构身份，从而不受出资方评级的影响。按照原定时间表，ESM将在2013年夏天取代EFSF开始运行，但目前欧洲希望将此提前一年，至少在2012年内实现